張鋒上任兩年大考：東證資管去年公募規模降237億，凈利下滑40%

文/劉振濤

隨著上市券商2023年年報的披露，不少券商資管子公司的經營業績也相繼出爐。

其中，國內首家券商資管公司上海東方證券資產管理有限公司（下稱「東證資管」）2023年營業收入與凈利潤雙雙下滑，資產管理規模降幅較大。

公募規模下降，凈利潤下滑

3月27日晚間，東方證券發布了2023年年報，東方證券的全資子公司東證資管經營業績也展露出來。數據顯示，2023年，東證資管營業收入為20.62億元，凈利潤為4.91億元。

而上一個年度2022年，東證資管營業收入為27.30億元，凈利潤為8.28億元。2023年經營業績與2022年相比，東證資管營業收入減少24.47%，凈利潤減少40.70%。

Wind數據顯示，2021年，東證資管的營業收入為37.47億元，凈利潤為14.38億元。由此來看，2021年至2023年，東證資管的營收與凈利潤已經連續2年下滑。

東證資管近年來資產管理規模也連續下降，特別是公募管理規模下降明顯。

東方證券2023年年報顯示，2023年末，東證資管的資產總管理規模為2357.54億元，其中，公募資產管理規模為1833.79億元，公募管理規模佔到總管理規模的78%。

2021年至2022年，東證資管的總管理規模分別為3659.29億元、2847.52億元；公募管理規模分別為2696.22億元，2071.32億元。

2023年與2022年相比，東證資管總資產管理規模減少了489.98億元，其中公募資產管理規模減少了237.53億元，佔到減少規模的48.47%。

而2021年至2023年，東證資管兩年總資產管理規模減少了1301.75億元，公募資產管理規模減少了862.43億元。

資管公司的營業收入主要來源是管理費用，管理費收取多少受到資產規模和費率影響。近年來公募行業積極降低管理費率，管理費用一定程度上出現下降，但是最重要的影響還是管理規模。

從東證資管的公募收取的管理費用來看，wind數據顯示，在2021年至2023年，東證資管公募管理規模下降862億元的情況下，公募管理費用從2021年的28.41億元下降至2023年的18.41億元，減少了10億元。

核心人員出走，輝煌不再

資料顯示，東證資管成立於2010年7月，是首家獲批的券商系資產管理公司，同時也是首家獲得公募基金業務資格的券商資管公司。東證資管成立後，憑藉著「東方紅」系列產品在基金市場打拚出了自己一方天地。

2017年，東證資管業績風光，大獲全勝，市場排名前二十的主動偏股型基金中，就有7隻在東證資管旗下。基金經理林鵬管理的東方紅睿華滬港深在2017年取得67.90%的凈值漲幅，成為當年的偏股型基金冠軍。

然而近年來，東證資管旗下的產品跌幅和回撤都比較大。Wind數據顯示，截至2024年3月29日，東證資管旗下16隻基金（多種份額合併計算）成立以來基金凈值跌幅超過20%，其中，11隻基金成立以來基金凈值累計跌幅超過30%。

梳理東證資管旗下基金凈值跌幅較大的基金，多數都是三年期持有或者三年期封閉型基金產品。這種三年期的產品是東證資管的特色，業績曾十分風光。

比如，2015年1月成立的東方紅睿元混合，該基金有三年的封閉期，曾最高取得超過300%的業績回報，雖然近年來回撤較大，但是自基金成立以來累計漲幅仍達113.40%。

嘗到三年期產品甜頭的東方資管在2021年發行了多隻三年期類型的產品，這些2021年發行的三年期產品多數成為了下跌最多的基金產品。

東證資管發行多隻封閉型產品的初衷是什麼？東證資管的原總經理任莉曾在2020年接受媒體採訪時表示，「價值投資需要長期的資金來匹配，而封閉機制可以管住投資者頻繁操作的手，將因客戶追漲殺跌而可能頻繁申贖的短期資金，轉化成適合投資於股票市場、匹配價值投資的中長期資金」。

雖然發行封閉期產品是為了投資者的持有體驗考慮，但是封閉期的產品限制了流動性，投資者在讓渡自己的流動性自由的情況下，是希望能夠獲取一個好的收益回報。

然而，東證資管近年來的3年期封閉基金多數的業績下滑或者大幅回撤，並未讓投資者有良好的持有體驗獲得良好回報，或收益大打折扣。在基金打開封閉期後，基民投資者大量贖回，導致基金規模減少。

比如，2017年11月成立的東方紅睿璽三年定開混合A份額，基金的累計回報已從2021年2月份最高的102%回撤至2023年末的19.74%。在第二個封閉期開放後，東方紅睿璽三年定開混合A遭遇25.2億份額的贖回，基金凈資產從2023年末的130.52億元降至102.91億元。

東方資管近年來核心人員在不斷流失。

Wind數據顯示，2016年，東方資管的創始人王國斌離職，隨後在2022年成立了自己的公募公司泉果基金；2018年3月，陳光明離開東證資管，隨後創辦了公募公司睿遠基金；2020年5月，林鵬離職，隨後創辦了私募和諧匯一；2021年3月，副總經理饒剛離職，隨後加入睿遠基金，現任睿遠基金總經理；2021年8月，公司總經理任莉離職，隨後與王國斌一起創辦了泉果基金等。

上述的這些離職人員都曾是東證資管的核心人員，一手打造了東證資管，是東證資管的核心人才資源，隨著核心人員的出走，東證資管的產品業績也出現起伏。

任莉離職後，東方資管總經理一職交到了張鋒手中。張鋒上任總經理的這兩年恰恰是東證資管公募規模大幅下降，營收與凈利雙雙下降的兩年。對於張鋒來說，後面如何提升東證資管的管理規模，帶領公司重回高光時刻，任重道遠。

對於東方資管去年規模下降237億，凈利潤下滑40%的情況，你怎麼看呢？