文：馬文
同世界其他主要貨幣相比，美元正處於20多年來的最強勢階段，成為全球投資界最關切的問題之一。
9月28日，離岸人民幣跌破1美元兌人民幣7.2元關口，這是自中國2011年推出單獨的境外人民幣交易系統以來的最低值。在受到更嚴格控制的在岸市場，也跌破了7.2元，是自2008年2月以來首次跌破這一關口。這標誌著今年以來離岸人民幣兌美元匯率跌幅達到12%左右。
人民幣的快速貶值引來中國央行對外匯市場的干預，9月28日起，遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，但並未阻止當日突破7.2，截至10月25日，已突破7.3。
值得一提的是，人民幣兌美元有所貶值，但幅度卻遠不及同期美元指數（DXY，美元兌六個主要國際貨幣匯率的加權平均數）的漲幅，DXY自今年年初以來已上漲逾18%，與2011年的最低水平相比則上漲了40%。也就是說，與歐元、英鎊、日元相比，人民幣在國際貨幣市場還屬於相對強勢的貨幣。
為什麼美元如此強勁?
1、美聯儲的激進加息。為了遏制通脹，美聯儲決定以比其他主要國家更快的速度持續加息，和其它堅持低利率或抵制大幅加息的區域形成巨大的利率差距，這意味著諸如美國政府債券這樣的金融產品有著更高的回報，導致新興市場的國際資金，回頭流入美國市場。僅2022年7月，外國投資者就購買了102美元的美國政府債券，多達7.5萬億美國債券為外國投資者擁有。預計美聯儲還將繼續加息，可能會進一步提高美元的價值。
美聯儲的持續加息，進一步提高了美元的價值。
2、全球經濟衰退的風險高漲，尤其是在歐洲和亞洲地區，在此背景下，資金開始流出歐亞股市，流向被視為安全避風港的美元。
3、烏克蘭戰爭引發的歐洲能源危機將在今冬進入緊要關頭，屆時市場不確定性也將達到頂峰。這種不確定性也促使投資者轉向包括美元在內的避險資產。
4、美國的能源獨立性、美元在國際支付體系中的主導地位以及新興市場美元計價債務高企也對美元形成支撐。
美元走強有哪些獲益者？
1、將使美國進口更便宜，提高美國人的相對購買力，有助於降低美國的通脹率。
2、能通過貿易穩定美國經濟，因為進口變得更加便宜，從而更容易替代國內產品。對於從外國進口零部件並在美國工廠使用的製造商來說，匯率變動令其受益。
3、將增加美國人存款和養老基金的收入，有利於養老金領取者和儲蓄者的利益。
4、讓前往其他國家的美國人受益，尤其到韓國、日本、歐元區國家，相較於之前，消費者能用同樣數額美元購買更多商品。
美元走強將提高美國人的相對購買力。
5、能幫助在美國的投資者以低價購買外國債券。
6、美國貿易夥伴的本國貨幣貶值會使這些國家的公司更具競爭力，因為它們的出口將會變得更加便宜。
美元走強有哪些受損者？
1、各國——特別是發展中國家和低收入國家——進口食品、燃料、藥品和其他商品的價格上漲。
2、許多發展中國家和低收入國家將會拖欠美元債務，尤其對那些擁有大量美元債務的國家來說，如土耳其、阿根廷和迦納等，償債成本可能不可持續，嚴重時會導致貨幣和經濟的崩潰。有數據顯示，發展中國家的壞賬總額已達2500億美元，而全球債務躍升至超過305萬億美元的創紀錄水平。
3、發達國家也會面臨壓力，例如，全球多家央行正競相收緊貨幣政策，試圖遏制通脹，但美元上漲加大了這些央行抗擊通脹的難度，同時，央行官員們也擔心，過快提高利率可能引發本國經濟衰退，加劇全球經濟增長放緩。
美元走強將使得許多國家的進口商品價格上漲。
4、美國的出口商品更加昂貴，並給出口企業帶來負擔，導致美國的部分出口商減產，進一步還可能破壞美國製造業復甦，因為外國生產商向美國銷售產品時會獲得優勢。
5、影響在海外投資設廠的美企的銷售額及國際利潤。6月份以來，從事跨國業務的美企紛紛以美元升值為由下調利潤預期。由於匯率損失，微軟最近一個季度收入減少5.95億美元。為避免可能出現的巨大匯率損失，大多美企選擇將盈利暫時留在當地。
6、提高人們在美國旅行、旅遊和學習的成本。
為何各國多數加息中國反而降息？
世界許多國家都在提升利率以支撐本國貨幣，中國卻反而保持著降息的政策，關鍵的原因在於面臨的經濟最大挑戰與風險點不同。
美聯儲之所以持續加息，關鍵原因在於前兩年放水太猛，致命的通脹隨之襲來，自今年3月份以來，美國的CPI指數持續維持在8%以上的高位。普通美國民眾的生活水平正在被高通脹持續拉低。但美國失業率處於較低水平，因此美聯儲仍有進一步收緊貨幣政策的空間。
歐洲的情況則要糟糕得多。歐元區通脹率8月份高達9.1%（同比），在短期內可能繼續上升。為了抑制通脹，歐洲中央銀行在7月份提高了政策利率，這是11年來的首次，也是8年來首次將其存款利率由負轉正。對歐元區經濟來說，這很可能將是一段艱難和痛苦的過程，很可能會出現經濟衰退甚至「去工業化」危機。
就中國而言，人民幣貶值可能激發資本外流，或者給資產泡沫帶來很大壓力，因此中國也不希望人民幣貶值過快。
中國經濟當前面臨的下行壓力非常大，但與美歐不同的是，中國的通脹目前仍是良性的，8月份CPI指數同比上漲2.8%，為經濟政策的制定提供了更大的靈活性，因此可以在貨幣政策上保持持續的降息，通過市場流動性的持續注入，使經濟的運轉更加具有活力。
強美元對中國老百姓有什麼影響？
對中國普通老百姓來說，除了需要赴美經商、求學的國人，美元走強對絕大多數中國老百姓影響不大，因為大家持有的是人民幣，且幾乎所有支出都以人民幣進行結算。若必須選擇其他貨幣進行國際結算，盡量避免選擇美元支付，是最大限度減少美元升值對老百姓損害的辦法。
對在美國工作的中國勞工來說，美元強勢可是大好事。據估計，在美國的外籍勞工一年就匯出約1500億美元：其中300億美元被匯往墨西哥，160億美元被匯往中國，110億美元被匯往印度，110億美元被匯往菲律賓。美元越強勁，就能兌換更多其他貨幣。這樣接受海外美元匯款的人的狀況會有所改善。
未來有哪些因素將影響匯率？
1、 供求關係。市場上對某類貨幣的需求增加，其價值就會提高，也就會升值。
2、 經濟。經濟強勢，貨幣就會堅挺，因為其他國家要來投資，需要當地貨幣才能實現，這就會提升需求。
3、儲蓄。比如，中國央行加息，人民幣儲蓄和投資的吸引力就會增強，因為回報率更高。這樣，對人民幣的需求就會增加。
4、國庫。官方銀行的賬目狀況——或者說存了多少錢、欠了多少債——也會影響匯率。
5、投機。匯率受貨幣投機者——根據對未來事件的期待值買賣貨幣的人——影響相當大。匯率的當日浮動絕大多數都取決於投機者的動作，或者他們對一個國家經濟前景的信心。
美元大漲何時結束？
從長周期來看，美國核心CPI回落至3%以內，綜合CPI回落至5%以內，美聯儲將失去繼續激進加息的理由，強勢美元也將告一段落。
美聯儲在9月連續第三次加息75個基點，使基準利率達到3.0%-3.25%的區間，並暗示還將進一步加息以遏制高通脹。美聯儲預計，到年底基準利率將達到4.40%，到2023年將觸及4.60%的峰值。
美聯儲的預測表明，在2024年之前不會開始降息，但投資者猜測，如果美國經濟出現深度衰退且通脹大幅下降，美聯儲可能會提前採取降息行動，可能將在2023年下半年降息，或許會引發美元下行。
