做期貨交易，哪能看不懂供需平衡

供應和需求是決定價格的本質因素，展示供應和需求關係的「供需平衡表」則成了研究價格變化不可或缺的工具。那供需平衡表究竟要怎麼看呢？

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首先來看一下供需平衡表的構成

總的來說，供需平衡表有三大部分組成：總供應、總需求、期末庫存。三者間關係為：

總供應-總需求=期末庫存

總供應又包括三塊：期初庫存（即上一期的期末庫存）、產量、進口量。

總消費則包括兩部分：國內消費量、出口量。

將這6項依次在表格里列出，就形成了供需平衡表。

表中所列內容不局限於這6項，可根據品種特點進行適當增減。比如大豆平衡表中還會列出壓榨消費、食用消費量等。

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拿到這樣一張表後，該怎麼看呢？

以上面棉花的平衡表為例，可以遵循從上到下、從右到左的順序來看。由上到下看的是某一周期的供需情況。從右到左看的是變化，相比上一期的變化、或者相比上次預估值的變化。

比如：從上到下看可知，2022/23年度，預計期初有713萬噸棉花（由上年度結轉而來），生產棉花586萬噸，進口205萬噸，國內消費785萬噸，出口3萬噸，最終結餘716萬噸。

從右往左看可知，10月份對2022/23年度的預測數據與9月作出的預測沒有變化，除了期初庫存和期末庫存。期初、期末庫存之所以有變化，是因為對2021/2022年度的數據估計做了調整，導致2021/2022年度的結餘由此前的716萬噸調整為現在的713萬噸。

另外還可以看出，2022/2023年度與2021/2022年度相比，播種、收穫面積、單產有所提高，產量、進口量有所增加，消費有所下降，出口保持不變。

當然了，這都是些最基本的，沒什麼難度。在平衡表這一堆數據里，最重要的就是「期末庫存」，也就是結餘了。因為這是反映供需是寬鬆還是緊張的最終體現。一般來說，結餘多，表明供需寬鬆；結餘少，甚至無結餘或結餘為負，表明供需緊張。

不過，光看期末庫存容易產生誤導。因為，有些品種的供需數量本身就大。看著很大的一個期末庫存數據，可能比起需求量卻很小。因此，為了更好地反映商品的供需情況，引入了「庫存消費比」這個指標。

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什麼是庫存消費比？

庫存消費比指的是庫存和需求的比率，是聯合國糧農組織提出的衡量糧食安全水平的一項指標。所以，在農產品中經常會看到這個說法。當然，其他領域也在使用這個指標。

庫存消費比=期末庫存/需求

庫存消費比下降，說明有供需緊張的趨勢，上升則表示有供需寬鬆的趨勢。一般來說，各行業都會制定自己合理的庫存消費比。

比如棉花，通常認為期末庫存消費比在30%左右時，市場表現為供求基本平衡。低於30%，市場會出現資源緊缺的情況，而高出30%太多，則表現出供大於求的格局。

另外，「期末庫存」即是下一周期的「期初庫存」，因此，期初庫存也很重要，尤其是在分析那些耐儲藏的農產品、金屬產品、能化品時。

最後，再強調一點。在一個周期結束前，平衡表的數據都是預估的，是動態調整的。比如市場每個月都在關注的美國USDA報告，它就是每個月做一次調整，然後公布。再比如我國農業農村部對主要農產品的供需預測，也是每月做一次預估。

現在，你會看供需平衡表了嗎?