巨子年銷 55 億遇坎，華熙 64 億暗爭！成分差 83%，成分巨頭死磕啥？

2025 年 5 月，一場圍繞護膚品成分的爭議在行業里炸開了鍋。

國內功能護膚品巨頭巨子生物的核心產品 「可復美膠原棒」 被醫美博主郝宇質疑：宣傳的重組膠原蛋白含量 0.1%，實際檢測只有 0.017%。

更戲劇的是，同行巨頭華熙生物公開支持郝宇，還披露雙方有股權關聯。這場紛爭直接導致巨子生物股價一度跌去三成，高盛等券商下調了其全年銷售預期。

巨子生物：靠 「重組膠原蛋白」 逆襲的成分黨巨頭

巨子生物的故事，得從 「重組膠原蛋白」 這個聽起來很專業的詞說起。

膠原蛋白大家不陌生，動物身上多的是，比如豬蹄里就有。但傳統膠原蛋白提取麻煩，還可能有排異反應或病毒殘留，比如從牛身上提取的膠原蛋白曾受瘋牛病影響，很難大規模生產。

1990 年代，重組膠原蛋白技術出現了 —— 簡單說，就是把能產生膠原蛋白的基因植入細菌或酵母，讓它們像 「工廠」 一樣生產膠原蛋白，避開了動物提取的風險。

2000 年，西北大學生物化工博士范代娣突破了這項技術，隨後和丈夫創辦巨子生物，把實驗室技術推向市場。

一開始，巨子生物就瞄準了護膚品賽道。2011 年是關鍵節點：旗下品牌可復美的醫用敷料拿到 「械字型大小」。這東西看著像面膜，卻因為有醫療器械資質，能進醫美機構銷售，成了醫美術後修復的常用品。

對消費者來說，「械字型大小」 意味著更嚴格的審批，天然帶著 「專業可靠」 的光環，可復美一張賣三四十塊，比普通面膜貴不少，卻靠著這個定位站穩了高端市場。

真正讓巨子生物爆發的是直播電商。2019 年起，它跟大主播合作，在天貓、抖音開直營店，業績噌噌漲：2020 年營收 11.9 億元，2024 年衝到 55.4 億元。其中，2021 年推出的膠原棒成了頂樑柱，2024 年賣了 24 億元，佔總營收四成以上。

不過，快速擴張也有代價。為了推直播、做投流，巨子生物的銷售費用從 2020 年的 1.58 億元漲到 2024 年的 20.08 億元，占營收近四成。雖然毛利率一直維持在 80% 以上，但凈利潤率從 60% 降到 37%—— 從高利潤中等規模公司，變成了大規模但利潤率一般的企業。

華熙生物：和巨子生物 「一個模子刻出來」 的對手

華熙生物和巨子生物，簡直是 「一個師傅教出來的」。

華熙生物的故事始於玻尿酸（透明質酸）。早年間，玻尿酸得從雞的雞冠里提取，200 千克雞冠才能出 1 千克玻尿酸，20 世紀 80 年代每公斤賣幾萬美元。

1980 年代，學者林配學在導師指導下研究出微生物發酵法生產玻尿酸，避開了動物提取的麻煩，後來創辦企業把技術落地。

跟巨子生物一樣，華熙生物也是從醫美切入：玻尿酸最早用於眼科手術，後來成了注射美容的常用材料，再慢慢拓展到護膚品、口服產品，甚至飲用水。2010 年後，它也靠直播電商發力大眾市場，銷售費用率一度接近 50%，比巨子生物還高。

兩家公司的路徑幾乎重合：學者創業，靠技術突破把高端成分工業化，從醫美機構走向大眾消費，最後靠直播電商快速擴張。

到 2024 年，巨子生物營收 55.4 億元，華熙生物 64 億元，差距已經很小；巨子生物凈利潤 20.62 億元，是華熙生物的 3 倍。

為什麼非要打這場輿論戰？

這場紛爭表面是 「成分含量」 之爭，實則是兩大成分巨頭的市場爭奪。

爭議的核心是檢測方法：巨子生物用 「雙縮脲法」，快但容易受其他成分干擾；郝宇用 「HPLC 法」，准但耗時且受樣本影響大。目前行業里，重組膠原蛋白既沒有統一的檢測標準，也沒有明確的產品標準，雙方各說各話。

華熙生物下場支持郝宇，根本原因是 「成分競爭」。玻尿酸和重組膠原蛋白，雖然功效不同 —— 一個像 「水泥」，一個像 「鋼筋」，理論上能搭配使用，但在消費者眼裡，都是主打 「修復、抗衰」 的護膚品，選了這個可能就不選那個。

這幾年，重組膠原蛋白市場漲得快，巨子生物營收從華熙生物的 1/3 追到幾乎持平，玻尿酸的市場份額自然受擠壓。華熙生物先是指責券商研報 「貶低玻尿酸、抬高膠原蛋白」，後來直接支持郝宇，其實是想通過輿論遏制對手擴張。

有意思的是，事件後續有點 「不了了之」：6 月巨子生物承認檢測方法有局限，7 月郝宇賬號被封。但對行業來說，這暴露了一個問題：國產功效護膚品靠 「成分黨」 崛起，卻還沒建起統一的標準體系。

而巨頭們的競爭，本質上是在搶 「成分話語權」—— 誰能讓消費者更認自己的成分，誰就能佔住更大的市場。

這場紛爭說到底，是國產護膚品從 「講故事」 到 「拼成分」 的轉型里，必然出現的碰撞。未來，或許不是誰打倒誰，而是誰能先建起讓行業和消費者都認可的標準，誰才能走得更遠。