【導讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判
中國基金報記者 泰勒
大家好啊，馬上就要開盤了，這個周末，市場不平靜！一起回顧下發生的大事，以及看看券商分析師們的最新研判！
周末大事
1.美國黑天鵝！7月非農就業人數增加7.3萬人，不及市場預期
美國7月非農就業人數增加7.3萬人，預估為增加10.4萬人，前值為增加14.7萬人。數據創9個月以來新低。
更令人擔憂的是5月和6月新增就業合計下修25.8萬（相當於2個月新增就業近乎歸0，當然不排除7月就業繼續下修的可能）。數據公布後，市場對美國經濟下行的擔憂演繹到了極致，美元立刻跳水，幾乎消化了7月底以來的一半漲幅，美股大跌，而9月降息概率也從此前的不降息飆升至70%以上。
2.消息人士稱主要產油國計劃9月繼續增產
8月3日，據央視新聞報道，據路透社援引消息人士的話報道，沙特、俄羅斯、伊拉克和阿聯酋等歐佩克和非歐佩克產油國中的八個主要產油國，計劃在8月3日舉行的會議上批准9月再次大幅增產，日均增產54.8萬桶。
歐佩克和非歐佩克產油國中的8個主要產油國2023年11月宣布日均220萬桶的自願減產措施，此後減產措施多次延期，於2024年12月延長至2025年3月底。8國今年3月決定自4月1日起逐步增加石油產量，以回撤自願減產措施。之後，這些主要產油國7月日均增產41.1萬桶，8月日均增產54.8萬桶。
3.特朗普要求解僱美勞工統計局局長
美國總統特朗普當地時間8月1日在社交媒體「真實社交」發文，指責勞工統計局局長埃麗卡·麥肯塔弗在2024年美國大選前「人為誇大」就業數據，要求立即將其解職，並由「更有能力的人選」接替。
特朗普稱該局曾在2024年3月和大選前數月嚴重高估新增就業崗位，認為此舉旨在助推副總統哈里斯勝選。他同時批評美聯儲大選前下調利率「操控市場」，並暗示應撤換主席鮑威爾。美國勞工部長洛麗·查韋斯-德雷默當天宣布，美國勞工統計局副局長威廉·威亞特羅夫斯基將出任代理局長，接替埃麗卡·麥肯塔弗。
4.央行：繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策
中國人民銀行8月1日召開2025年下半年工作會議暨常態長效推動中央巡視整改工作推進會。會議認為，金融支持經濟持續向好力度加大。實施適度寬鬆的貨幣政策，降低存款準備金率，靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，促進金融市場利率和社會綜合融資成本下行。持續完善貨幣政策框架，培育政策利率，完善貨幣政策工具箱，做好政策溝通和預期引導，鞏固拓展整治資金空轉、金融業「內卷式」競爭成效。
5.財政部、稅務總局將於8月8日起對新發行的國債等利息收入恢復徵收增值稅
財政部、稅務總局公告，自2025年8月8日起，對在該日期之後（含當日）新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復徵收增值稅。對在該日期之前已發行的國債、地方政府債券、金融債券(包含在2025年8月8日之後續發行的部分）的利息收入，繼續免徵增值稅直至債券到期。
6.八部門印發《機械工業數字化轉型實施方案》，目標到2027年建成不少於200家卓越級智能工廠
工業和信息化部等八部門印發《機械工業數字化轉型實施方案》，目標到2027年，數智技術在產品研發設計、生產製造、經營管理、運維服務等環節廣泛應用，智能製造能力成熟度二級及以上企業佔比達50%，建成不少於200家卓越級智能工廠，帶動機械企業研發設計、生產製造、供應鏈管理數字化智能化水平穩步提升；培育一批既懂行業又懂數字化的系統解決方案供應商，形成不少於200個優秀場景化解決方案，服務能力顯著增強。到2030年，機械工業規上企業基本完成一輪數字化改造，重點企業的產業鏈供應鏈上下游實現數據互聯、共享協同，骨幹企業深度應用人工智慧技術，智能製造能力成熟度二級及以上企業佔比達60%，建成不少於500家卓越級智能工廠，基本形成系統完備、安全可控的產品及服務供給體系，行業數字化智能化水平大幅提升。
7.中國神華：籌劃發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金 股票停牌
中國神華8月1日公告，公司收到控股股東國家能源投資集團有限責任公司的《關於籌劃重大事項的通知》，初步考慮擬由公司發行股份及支付現金購買國家能源集團持有的煤炭、坑口煤電以及煤制油煤制氣煤化工等相關資產並募集配套資金。公司a股股票自2025年8月4日起開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
十大券商最新研判
1.中信證券：做趨勢還是高切低？
行情的定位決定了主導資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業結構及模式。歷史上增量流動性驅動的行情中，領漲行業大都是持續集中，而不是高切低輪動；背後的本質是資金對效率的追逐，更傾向於高共識品種，而非在低位品種里「蹲變化」。7月的行情演繹也驗證了這一點，行業逐步向趨勢性品種聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流動性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩致遠。目前我們重點關注的依然聚焦在ai、創新葯、資源、恆科以及科創板。
2.申萬宏源策略：牛市中的調整波段
短期調整的背景是市場輪漲補漲行情充分演繹，市場穩定性略有下降。7月底政治局會議和中美新一輪談判並非低於預期，只是未提供新的突破線索。帶領市場進一步突破的主線結構尚未確立，市場調整回歸震蕩市。在調整波段中，市場將會消化2025下半年經濟增速預期回落+政策重點仍偏向調結構的預期。8月市場回歸震蕩市，9月3日閱兵前可能還有上漲波段。中期觀點不變：時間是牛市的朋友，核心是時間是基本面改善和增量資金流入a股的朋友。維持四季度好於三季度的判斷，2026年會更好的判斷。
本周高景氣可外推、可以看長做短的結構（醫藥、海外算力）領漲，景氣預期和牛市預期疊加，強化了短期超額收益。9月3日閱兵前關注自主可控和國防軍工的脈衝機會，「啞鈴型」策略（高股息+微盤股）可能迎來反彈。「反內卷」是後續上行催化的主要來源，中游製造「反內卷」長期改善盈利能力，但短期推動有阻力。繼續提示，潛在牛市最終是科技牛是大概率，港股最終好於a股是大概率，港股可能先調整先企穩。
3.國金策略：當所有預期都回擺的時候
在a股roe確認觸底回升前，市場往往會出現估值貢獻提升、行業輪動加快的特徵。基於政策預期的供給側急漲急跌的主題行情在2016年4月也曾出現，但主題行情的回落不是結束，而是真正基本面行情的開始。海外衰退交易並不意味著一定出現衰退，7月美國經濟已經出現邊際好轉的跡象。如果較差的讀數換來了降息，這可能會和正在形成的美國製造業投資趨勢形成共振。調整過後，盈利回升仍是趨勢。
4.招商策略：先抑後揚，蓄力新高
展望8月，市場可能會呈現指數在8月中上旬呈現震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，並可能繼續創新高。8月中上旬，在前期市場明顯上漲後，進入業績披露月。整體來看，上市公司業績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業績披露前的調整壓力。而8月下旬業績披露靴子落地後，重新進入業績真空期狀態。8月上旬，對於中美關稅衝突升溫的擔憂可能一直反覆。但是到8月12日前後，新一輪關稅事件節點落地後，更加臨近閱兵和四中全會，風險偏好有望重新恢復。從中期的角度來看，半年報有望確認上市公司整體自由現金流改善的邏輯，強化重估a股的邏輯；同時，市場目前站上扭虧阻力位，盈利效應積累後，場外增量資金在持續流入，最終a股在8月走出先抑後揚、創下新高的可能性比較大。
5.國投證券策略：莫愁前路
本周大盤指數小幅回調，源於國內政治局會議相對溫和的經濟刺激與海外非農就業數據大幅低於預期誘發美股大跌，使得部分資金出現階段性止盈。
目前看，海外美國經濟是否會因最新非農數據大幅不及預期而陷入「滯脹」或者「衰退」尚無法明確判斷，仍需跟蹤觀察；同時國內7月底中央政治局會議在財政、貨幣、消費、企業經營等領域均有積極表態，無需擔心政策呵護出現調整。
總結看，本輪由於主動信貸擴張所形成基於流動性推動的牛市大邏輯並未受到破壞，8月大盤指數預計在「銀行搭台、多方唱戲下」維持強勢，向上空間暫依然無法明確，眼下重在結構。結構視角，7月創業板指領漲寬基指數驗證我們預判：「反銀行—微盤杠鈴超額—中間資產超額回擺」與「q3勝負手是創業板指+科技科創」。
當前我們對於結構排序是：1.低估值大盤科技成長類（比如創業板指數）；2.基於產業邏輯的科技科創類（創新葯、ai與半導體）、全球定價資源品類（等待中美歐經濟共振）；3.國內定價類周期品；4.傳統消費類大盤成長（後周期）。
6.銀河策略：8月預計市場維持在震蕩偏高中樞運行
近期市場行情呈現積極態勢，上證指數多次創下年內新高。本輪行情受到流動性和市場預期雙重驅動，融資餘額自6月底以來持續上行，重返1.9萬億元上方。同時，股市上揚表現帶動市場賺錢效應擴散，形成正向反饋。後續關注市場在關鍵點位附近的支撐力度，8月預計市場維持在震蕩偏高中樞運行，關注結構性配置機會。
7.光大策略 ：新高在途
展望未來，市場仍存在一些預期差，如短期基本面改善的持續性、資金持續流入及新興產業發展帶來的機遇等。因此，我們認為，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，並有望突破2024年下半年的階段性高點。預計8月市場風格偏順周期，五維行業比較框架視角下，關注家電、非銀、電力設備等行業。
8.興證策略：堅定多頭思維，布局低位成長
支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，短期擾動帶來的震蕩、休整的意義在於，在消化此前的漲幅、讓市場的情緒得以平復的同時，更加是一個讓市場理順思路、讓中長期主線在震蕩中逐漸浮現的過程，有利於行情中長期的發展。並且，後續依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時可能啟動。無論是8月gpt5發布等產業趨勢的催化、中美貿易商談情況的落地，以及可能的「反內卷」政策的進一步部署、9月美聯儲的降息，還是9月3日大閱兵、10月「五年規劃」會議等支撐國內中長期的宏大敘事，當前市場對於有利於風險偏好的政策和事件反應愈發積極，這些重要事件很可能就是新一輪股市向上的信號。
9.華西策略：暫時的折返，慢牛行情趨勢不變
7月底政治局會議和新一輪中美經貿會談落地後，市場對增量政策的博弈降溫，指數連續五周上漲後具備階段休整的需求。往後看，美聯儲降息預期重燃，國內宏微觀流動性仍較為充裕，有利於a股慢牛趨勢的延續。「6·23」行情以來，a股各板塊「輪動上漲、低位補漲」的特徵明顯，賺錢效應的持續性更好。同時，市場增量資金來源較為廣泛，除了融資資金以外，公募、私募機構的參與度也有提升。在資產配置荒格局下，後續「居民配置資金入市與股市慢漲」的正反饋效應也有望加強。
10.中信建投策略：連漲之後的回調，市場預期的變與不變
本周a股出現調整，是連漲之後市場止盈壓力和預期變化的共振。1）政治局會議和pmi數據，導致市場對增量政策和順周期的預期降溫；2）美聯儲表態和非農數據波動，導致市場對降息節奏不確定性的預期升溫；3）美國與盟友達成經貿協議，導致市場對中美關係改善的預期降溫。但是，全球貨幣寬鬆和a股資金面充裕的環境不變，投資者的牛市預期不變，新賽道的結構性景氣不變。當前市場情緒從亢奮狀態有所降溫，預計將階段性震蕩整固，也有利於a股慢牛行情行穩致遠。短期關注美元指數何時再度轉弱和中美博弈進展，行業重點關註：半導體、ai應用、人形機器人、創新葯、有色、國防軍工、交通運輸、非銀金融等。
編輯：嘉穎
校對：王玥
審核：許聞
