白酒“探花”易主后，洋河直面投资者65问

2024年，洋河丢掉了维持多年的白酒“探花”之位，营收规模从行业第三下滑至第五，被山西汾酒和泸州老窖超越。

销量下滑、库存与产品价格波动等一系列现实问题摆在眼前，洋河管理层没有回避。

这场业绩会上，公司董事长张联东、副董事长钟雨，副总裁尹秋明等高管出席，针对市场和投资者关注的一系列问题，两个小时给出了65条回复。

市场对白酒“探花”易主的结果并不意外，业内人士在去年三季报披露后就已形成预判。

2024年洋河股份实现营收288.76亿元，同比下滑12.83%；归属净利润为66.73亿元，同比下滑33.37%，称得上是其上市以来最艰难的一年。

张联东在业绩会上直言，洋河目前面临四类问题。

一是品牌保鲜焕新不足，致使品牌势能有所下降；二是产品利润相对透明，使得渠道利润空间收窄；三是自2021年以来持续中高速增长，当前渠道库存存在压力；四是营销转型有待加速，从终端渠道到消费者运营转型的工作还需加快推进。

行业竞争加剧，洋河的核心产品海之蓝、梦之蓝m6+在各自价格带受到竞品挤压，公司在省内、省外市场均有压力，为解决库存问题、稳定价格盘，洋河管理层在去年6月股东大会就明确提出要主动降速。

从结果来看，洋河去年产量同比减少了8.4%；公司存货中的成品酒库存商品账面价值同比减少15.85%至25.27亿元；经销商总数为8866家，较上年增加了77家。

调整还在持续。

今年1月至2月，洋河相继宣布海之蓝、梦之蓝停止在线上平台供货；并在江苏省内暂停接收第六代海之蓝，或受此影响，公司一季度营收和净利润分别为110.66亿元和36.37亿元，均下滑超30%。

针对一季度的业绩，有投资者提问公司未来会有哪些有力的举措和相关考核（改善现状），张联东以“四个聚焦”和“六大重点工作”作出回应。

具体来看，公司将聚焦洋河主导品牌，聚焦中端和次高端主价格带，聚焦省内市场和省外高地市场、聚焦主营业务。

六大重点工作分别是品牌焕新赋能、产品优化提质、主导产品控量稳价、聚力稳固重点市场、强化消费者培育、深化渠道拓展。其还强调公司将加强过程管控和责任考核。

从洋河的产品营收结构来看，海之蓝和梦之蓝m6+称得上是公司最重要的两大单品。

前者长期稳居白酒行业百亿级大单品，是大众市场“国民酒”的代表；后者则是公司次高端核心大单品，聚焦商务场景，有望成为下个百亿单品。

业绩会上有投资者提问，海之蓝今年将会迎来第七代，新老产品之间有何区别、将在哪些地区上市。

张联东表示，第七代海之蓝将于二季度率先在江苏省内投放，仍定位为百元价格带的超级单品。对比第六代产品，会在包装设计上更为年轻、时尚；酒体品质上坚持公司年份酒战略，采3年基酒+5年调味酒的酒体设计标准，老酒更丰富，口感更绵甜。公司正在多举措进行库存去化工作。

对于投资者关注的梦之蓝m6+库存问题，洋河管理层表示，今年2月对m6+进行配额管控，产品库存总体符合预期。未来将继续以开瓶为导向，积极开展消费者圈层活动，促进消费者的培育与转化，保持m6+健康良性发展。

针对个别网点在抖音等直播平台乱报价、扰乱产品市场价格的问题，张联东回应称，公司已对扰乱市场价格的网点进行严格处理，对于严重违反公司规定要求的网点将取消合作关系。公司将做好传统渠道、团购渠道的产品布局和政策管控。

白酒行业素有“铁打的茅五、流水的老三”的说法，意指茅台和五粮液能够维持在行业第一、第二位，但第三名经常变动。

回溯过往三十年，“探花之争”一直在持续，早期由于许多酒企尚未上市，业绩难以统一对比，竞争格局较为模糊。

2001年开始，泸州老窖推出国窖1573，又赶上行业发展黄金十年，“茅五泸”常被市场一同提及。直至2010年，洋河超越了泸州老窖位列行业第三，开启了“茅五洋”时代。最近几年行业竞争加剧，从净利润角度来看，2021年—2022年泸州老窖利润反超洋河，成为行业老三。

经历了去年的重新洗牌，从营收规模来看，山西汾酒以360.11亿元的成绩跃居第三，泸州老窖以311.96亿元位列第四；不过从利润指标来看，泸州老窖仍然在第三的位置。

未来排位仍存变数，白酒行业素来讲究长期主义、品牌价值积淀和“细水长流”。随着行业周期调整的进一步深化，相较于营收规模和排名，今年诸多酒企已主动下调营收增速目标，稳住价盘、和经销商站在一起、稳步穿越周期，已经成为白酒人的共识。