3月17日，擁有七度空間衛生巾、心相印紙巾等的消費品企業恆安國際（1044.hk）發布2025年財報，2025年，集團營收同比增長1.8%至230.69億元，歸母凈利潤同比增長10.3%至25.35億元，毛利率由2024年的32.3%增長至33.8%。對比來看，2024年，集團營收同比下滑4.6%，歸母凈利潤同比下滑17.9%。
恆安國際擁有衛生用品（包含衛生巾以及紙尿褲）、紙巾產品，和其他三類業務，其中，2025年，紙巾產品營收佔比61.4%，為企業營收第一支柱，衛生用品營收佔比28.5%，其他業務營收佔比10.1%。
受行業價格戰影響，集團紙巾業務持續承壓，但這種情況在2025年得到好轉。財報顯示，2025年，集團紙巾業務營收同比增長5.6%至141.69億元，分部利潤同比增長至146.0%至6.52億元，該業務毛利率由2024年的18.9%上漲至23.0%。
恆安國際表示，2025年，木漿價格處於較低位，紙巾成本壓力相對減輕，加上促銷費用逐步回落及高端毛利產品銷售佔比穩步提升，帶動毛利率改善。值得注意的是，濕紙巾這一高毛利率產品一直受到重視，2025年，恆安集團濕紙巾業務銷售同比增長30.0%至15.82億元。
但集團的衛生巾產品卻受到行業價格戰衝擊。
2025年，恆安國際的衛生用品業務營收同比下滑5.3%至65.71億元，分部利潤同比下滑12.6%至14.59億元，毛利率由2024年的60.4%下滑至58.3%。
2025年中期財報中，集團將衛生巾與紙尿褲兩大業務合併為衛生用品業務。2024年，集團衛生巾產品收入同比下滑8.09%至56.78億元，分部利潤同比下滑12.95%至20.17億元。2025年的財報未詳細披露集團衛生巾產品的業績情況，但財報顯示，集團成人紙尿褲銷售額同比增長5.2%至3.2億元，嬰兒紙尿褲品牌「q·mo」銷售額同比增長9.6%至6億元，由此不難推斷出，2025年，集團衛生巾產品營收額確實有所下滑。
恆安國際在財報中也表示，2025年，國內品牌以進取促銷策略搶佔市場份額，於電商渠道尤為顯著，導致集團衛生巾產品銷售受到一定衝擊。過去一年，國內生活用品市場競爭加劇，紙巾行業加速整合，部分中小型企業被市場淘汰，而衛生用品市場雖然擁有較高毛利，但因具備降價促銷空間，競爭持續升溫。
采寫：南都灣財社記者 馮家鉅
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