萬億商業航天，又炸出一條千億賽道

近期，在商業航天的爆火下3d列印也站上風口，從潮玩盲盒到太空衛星，行業的爆發臨界點已經到來。

當前，3d列印早已告別了以往的概念炒作階段，隨著商業航天、新能源汽車、醫療器械以及創意消費等應用場景的不斷擴寬，在政策扶持下產業化進程也按下了加速鍵。

3d列印被譽為引領第三次工業革命的核心技術之一，主要通過cad或者3d掃描儀等實現軟體建模，並藉助數字化設備將材料堆疊形成實體模型。

從製造工藝來看，傳統的工業製造屬於減材製造，通過削、刨、銑等將原始材料削減加工為所需形狀和尺寸，而製造形狀複雜或大型結構件則存在加工成型難題，需要先加工成多個零部件再組裝，不僅程序較多加工成本高，且材料利用率較低。

而3d列印屬於增材製造，以3d模型為基礎，利用激光等高能熱源將原料通過分層疊加逐層熔化堆積，從而得到目標實體，能輕鬆完成傳統工藝難以完成的內腔結構、鏤空設計等，省卻了模具設計和加工製造等複雜工序，在縮短生產周期的同時也節約了成本。

相較而言，3d列印製造靈活性更強，在個性化生產、輕量化、成本控制和材料利用率、生產周期等方面優勢凸顯，更加適合定製化、複雜結構和小批量生產的高效製造。

在市場空間上，3d列印行業仍處在快速增長的藍海賽道。據國信證券研究，2024年全球3d列印市場收入已經達到了219億美元，預計到2034年將達到1150億美元，10年複合年增長率達18%。

在下游市場方面，3d列印主要應用於商業航天、汽車、醫療器械等高端製造領域，其中航空航天應用空間最大，目前已經是萬億級別市場。據國盛證券研究，2024年國內商業航天的市場規模達到2.3萬億元，預計2025年將增至2.8萬億。

隨著商業航天產業邁入景氣周期，必將帶動3d列印產業的發展。

一直以來，3d列印產業面臨行業滲透率低的問題，隨著技術成熟和成本下降行業將迅速崛起。

在3d列印市場中，印表機佔據絕大多數的市場份額，主要分為消費級和工業級兩大類，消費級產品憑藉易用性、低成本、個性化等優勢正在快速攻城略地。

消費級3d列印產品主要為個人消費者及創客創意設計，涉及潮玩手辦、家居裝飾、園藝工具等多個類別。近年來行業增長十分迅速，據灼識諮詢數據，2024年全球市場規模達到41億美元，預計到2029年增長至169億美元，複合增速達到33%。

市場的快速擴張背後一方面受到人造萬物需求擴張和3d農場模式影響，能更好地滿足個性化需求和情感價值，同時也很大程度得益於成本的優化。

目前，主流消費級fdm設備價格已從數年前的上萬元下探至2000-3000元區間，入門級甚至已低至千元，已經進入大眾電子消費品的價格帶。

此外，ai大模型的成熟也是消費級市場擴張的重要驅動力。大模型的多模態能力降低了用戶3d建模的門檻，在3d掃描和列印等環節也能提供更多視覺檢測、演算法規劃等支持，極大提升了使用效率。

在競爭格局上，當前全球消費級3d列印市場主要由我國廠商主導，據國盛證券研究，按照出貨量統計，2024年包括拓竹科技、創想三維、縱維立方以及智能派四大廠商佔據了全球70%以上份額，其中拓竹科技作為龍頭佔比達29%，但目前四家企業均未上市。

在工業級3d列印領域，國內廠商起步較晚，全球市場主要由傳統工業強國德國、美國企業主導，核心部件中高端激光器、振鏡、噴墨噴頭等多個環節的國產化率仍待提升，尤其是高端市場。且工業級3d列印軟體市場仍由外企主導。

在下游市場上，商業航天將成為影響3d列印行業增長的重要推手。

由於航空航天零部件複雜、精度要求高，通過3d列印的快速成型可顯著節省開模時間及成本，目前已經應用在火箭發動機、燃燒室、立方星部署器、衛星等各類部件。

就比如在火箭發動機方面，當前火箭發射成本較高，發動機占火箭總成本比重50%。據國盛證券研究，以星河動力為例，3d列印工藝發動機生產周期為傳統模式的1/6，製造成本降至10%，同時發動機重量減輕50%。

國內廠商在3d列印的消費級市場處於領跑地位，在工業級賽道也在快速追趕。

具體來看，3d列印設備製造是中游技術壁壘相對較高的核心環節，主要以鉑力特、曙光高科及愛司凱為代表。

其中，鉑力特專註於工業級3d列印，是全球第二大金屬3d列印龍頭，業務覆蓋設備、材料、列印服務及軟體全產業鏈。優勢領域為航空航天，收入佔比約六成，產品已應用於c919、先進戰機、火箭衛星等，市佔率位居國內第一。同時近年來也在積極拓展工業機械、能源、醫療等領域。

長期穩定的大客戶是鉑力特的經營壁壘，深度綁定中航工業、航天科技等重點客戶，也是空客a350大型零件的聯合研製夥伴，技術與工程化能力獲大客戶認可。

在消費級領域鉑力特也在迎頭追趕，據東方證券研究，鉑力特的市場份額為7.3%，排名第五。

對於華曙高科，與鉑力特側重金屬列印不同，其主營業務覆蓋了金屬和高分子3d列印兩大技術路徑，由於高分子技術複雜，其是國際上少數幾家掌握該項核心技術並推出工業級設備的供應商，在最大成形尺寸、激光器數量等技術指標位居國際領先水平。

在下游市場方面，航空航天也是其第一大業務領域，收入佔比約五成，但業務覆蓋面更廣，除了汽車、醫療等工業外也在積極布局低空經濟、消費電子、鞋模等領域，其中鞋模被視為重要的潛在增長點，已實現超10億雙成品鞋產能，將在未來貢獻業績增量。

愛司凱則以傳統的平面列印直接製版機為主營，近年來在向3d列印方向轉型，專註3d砂型列印設備和壓電式噴墨列印技術，是國內首個擁有壓電噴墨列印頭自主知識產權的品牌，相比進口噴頭在性能、兼容性、使用壽命和成本方面具備明顯優勢。

在3d列印的材料環節，有研粉材的表現較為突出。其主要以金屬粉末材料為基本盤，銅基金屬粉體和微電子錫基焊粉國內市佔率均排名第一，目前產品已覆蓋於商業衛星和運載火箭零部件、軍工等多個領域。

3d列印材料作為有研粉材的新增長曲線，2024年粉體材料產量為293.63噸，業務收入4794.58萬元，同比增長57.46%，但占營收比重僅1%出頭。2026年10月年產4580噸的增材金屬粉體材料預計將投產，屆時產能將擴充至5000噸左右，收入規模和佔比也將明顯提高。

從業績角度看，四家廠商中鉑力特的盈利能力最強，2025年前三季度234.83%的盈利增速顯著高於其他三者，表明公司正處在快速成長期。

可以看出，華曙高科在2023年時的凈利潤規模最高，但此後逐年下降主要受折舊成本、股份支付費用攤銷和研發投入等因素影響，愛司凱近年來業績表現欠佳則與主營業務計算機直接製版機銷量下滑、3d印表機毛利率較低以及費率投放較高有關。

隨著全球3d列印滲透率加速，鉑力特憑藉技術以及客戶方面的壁壘優勢，更能享受到行業快速增長的紅利，材料端有研粉材也將受益於產能放量。