作者丨葉蓁
編輯丨康曉
出品丨深網·騰訊新聞小滿工作室
1月19日，樂華娛樂集團在香港聯交所主板掛牌上市，成為「藝人管理第一股」。
在上市儀式上，樂華娛樂ceo杜華、樂華旗下藝人王一博、韓庚等現身現場敲鑼，王一博也參與了股東合影。截至1月19日上午收盤，樂華娛樂漲超40%，收於5.73港元。
據樂華娛樂集團（以下簡稱樂華）公布的配髮結果顯示，公司全球發售1.2006億股股份，其中，香港公開發售佔30%，國際發售佔70%。在香港公開發售項下，獲27.68倍超額認購，國際發售項下獲0.29倍超額認購。發售價已釐定為每股4.08港元，公司募資凈額約3.913億港元。
樂華娛樂背後不乏巨頭身影，集齊了阿里系、位元組系等。阿里影業、華人文化、量子躍動(位元組跳動關聯公司)均是樂華股東，此次上市後，三者持有樂華的股份分別為12.28%、12.28%、4.08%。
「樂華的上市為行業打了樣。」樂華創始人杜華在接受騰訊新聞《深網》專訪時表示。
樂華上市之路一波三折，從掛牌新三板到取消借殼登陸a股，從赴港ipo前緊急叫停公開招股到如今重啟。據招股資料，此次融資4億-6億港元；公司估值為34億至44億港元。
2022年8月，博納影業的上市慶功宴上，杜華也出現在現場，博納董事長於冬致辭發言諸多心酸和感慨，「博納影業今日終於深交所掛牌上市，這一天我等了2400多天！」對於這些，今天的杜華感同身受。
「大家會羨慕於冬，羨慕上市公司的老闆。現在樂華上市了，所有人來恭喜我。其實這裡面的種種艱辛只有當事人才知道。」杜華告訴《深網》，樂華的上市之路跟博納一樣不易。
自2009創立樂華，上市對杜華來說是一個里程碑事件：內娛以前沒有藝人經紀公司上市，樂華的成功上市改變了這一現狀。
此前，主持人楊迪在一檔綜藝欄目里拋出了一個敏感問題給杜華，讓她給內娛經紀公司進行排名。杜華沒有迴避，直接給出答案：樂華娛樂第一。樂華在這一領域的優勢，源自戰略上的提前布局。
杜華告訴《深網》，自樂華成立以來，最重要的兩個賽道選擇是，樂華模式和虛擬藝人賽道。在杜華看來，樂華成為藝人經紀管理第一股最核心的決策，是選擇練習生的造星機制。
2014年uniq出道後，杜華把練習生所有的環節都研究透了，從選拔培訓、企划到出道音樂專輯等，對現在的樂華來講，已經打造了完善和模式化的練習生體系。「主打韓流用戶這個模式在當年還是比較超前的，我進入這個賽道後，幾乎所有人都不看好，百分之七八十都是潑冷水的，他們覺得這個模式在中國是做不成的，唱衰的特別多。」杜華稱。
招股書顯示，樂華近三年營收一直在上漲，2019到2021年分別實現營收6.31億元、9.22億元和12.9億元，三年複合增速為42.83%。其中，藝人管理業務貢獻佔比亦逐年上漲，2019年佔全年總收入的84%，2020年是87.7%，2021年更是佔到了91%。
2019到2021年中，排名第一藝人（王一博）的收入佔總收入比例分別是16.8%、36.7%、49.5%。在今年前四個月中，他的貢獻佔比達到了56.8%。招股書顯示，王一博續約到了2026年10月。
在杜華看來，「王一博的成功是一個必然，因為他身上有一股勁。其實能不能成為王一博，要看他身上有沒有那種素質，樂華為練習生提供的資源和訓練環境都是一樣的。」
樂華在招股書的風險因素部分提出，公司營收過分依賴於藝人管理。目前樂華也在探索公司增長的第二曲線，即虛擬數字偶像。2021年，樂華的泛娛樂業務增長79.6%，從 2100 萬元增長到 3790 萬元，佔總收入的 2.9%，主要是樂華旗下虛擬團體a-soul的商業發展。
關於虛擬藝人，杜華告訴《深網》：「我們肯定會大規模投入，現在像asoul、量子少年、eoe等虛擬偶像團體都陸續跑出來了，這個賽道必須不遺餘力堅持，打造一個虛擬偶像的樂華。」
樂華與傳統藝人經紀公司最大的差異，杜華認為是自己身上帶有的互聯網基因，從互聯網思維來講，樂華是想成為一個可複製、可持續化和規模化的娛樂公司。
以下是騰訊新聞《深網》對話杜華實錄整理，不改變原意的情況下有所刪減：
「港股上市是樂華的里程碑」
《深網》：樂華作為藝人管理第一股登錄港股市場，你對資本市場表現的預判是什麼？
杜華：漲與跌對我來說都無關緊要，樂華是一個長期的公司。（我）前兩天看雷軍的一本書，說小米當年上市破發500多億，他（雷軍）穿了一條破褲子，讓自己永遠銘記這一天。樂華走到今天14年，港股上市是一個里程碑，也是一個新的開始。
《深網》：韓國第一大娛樂經紀公司hybe在2020年ipo時，曾獲機構投資者逾千倍超額認購，散戶投資者亦超購逾600倍，創韓國2017年以來的最大規模ipo。樂華對港股市場的認購環節有什麼預期？
杜華：hybe肯定是樂華的對標公司，我希望樂華成為一個在全球有影響的公司。hybe現在市值600多億人民幣，我不覺得我們的熱度會超過hybe。但最近像博納、星空華文、檸萌影業上市，特別是博納，已經連續漲了60%，對我而言還是增加了一些信心。
我希望（樂華）表現好一點，給整個行業注入一針強心劑。這個行業經歷了5年的寒冬期，博納、檸萌影業、星空華文和我們才有機會走向資本市場。因此，對整個行業來講，大家可能覺得原來還有那麼一點點希望。
《深網》：你跟博納的於冬交流多嗎？
杜華：我跟於總是朋友，博納a股上市整個歷程我也比較了解，我很佩服他。他那天發了一個朋友圈，說2400天，終於回來了。還有在上市慶功宴上說的那番話，裡面的心酸和感慨，諸多種種，我聽完之後感同身受，就是那種創業者的惺惺相惜。
《深網》：這種惺惺相惜具體指的是？
杜華：大家會羨慕於冬，羨慕上市公司的老闆，其實裡面所有的艱辛，只有當事人才知道。現在樂華上市了，所有的人來恭喜我，裡面很多艱辛也只有我自己知道。其實上完市後，我覺得自己背負了很多的壓力。
《深網》：上市對樂華來說意味著什麼？
杜華：上市是一個公司擴大化發展的一個路徑，但在以前中國沒有一個經紀公司可以上市，韓國和日本都有好幾家。作為中國第一家登陸資本市場的經紀公司，給整個行業打了一個樣，得到了資本市場的青睞，我覺得蠻驕傲的。
《深網》：登錄港股資本市場，成為藝人經紀管理第一股。在你看來，最核心的決策是什麼？
杜華：選擇練習生的造星機制。2014年uniq出道後，我們把練習生所有的環節都研究透了，從選拔培訓、企划到出道音樂專輯等。樂華這幾年一直是學習和積累經驗的過程，到2016年，才慢慢摸清楚了發展方向。對現在的樂華來講，練習生是一個比較完善和模式化的體系了。
「王一博的成功是必然」
《深網》：據招股書顯示，2019-2021年，樂華的年收入分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，三年經調整凈利潤複合增速為67.6%。你認為樂華高速增長的核心因素是什麼？
杜華：樂華已經形成了業務矩陣。藝人的矩陣和數量都在增加，質量也提高了。
《深網》：你怎麼看待王一博的成功，他的成功可以複製嗎？
杜華：王一博是一個對自己要求特別高，自我約束管理能力又很強的小孩，他的紅就是個時間問題。我覺得王一博的成功是一個必然，因為他身上有一股勁。其實能不能成為王一博，要看他身上有沒有那種素質，因為樂華為練習生提供的資源和訓練環境都是一樣的。
《深網》：整個上市過程中有沒有想過放棄？
杜華：對於樂華來講，之前做過併購，上過新三板，然後才轉戰到香港資本市場。我覺得上市這條路，我並沒有想過放棄。雖然有時候也會想，作為一個女性創業者，我為什麼要給自己這麼大的壓力？但後來想想，我需要給公司員工一個交代，需要給投資人一個交代。
《深網》：這種驅動主要來源於一種責任感？
杜華：上市後公司有足夠多的資金可以更多元發展，我也希望當年跟著我的員工能獲得一些激勵，然後對投資人負責。
「當年幾乎所有人都不看好樂華」
《深網》：你創立樂華的契機是什麼？
杜華：2009年正好是音樂市場比較低迷的時候，我創立了樂華娛樂。創業前我就職於華友世紀，那一年盛大收購的華友世紀，當時我有兩個選擇，第一是留下做職業經理人，第二條就是出來創業。我創業其實緣於一個很偶然的因素。
那時候我生完孩子後，回公司上班發現公司被賣掉了。從情感上來講，不太能接受，當時我也就28歲，就想著要不要去創業。
當時我的想法很簡單，如果創業成功了，我就做一家上市公司，這是我當時的一個夢想。當然還有一種可能是我創業不成功，我就回去打工。
《深網》：第一筆天使投資拿了200萬，能講講當時融資的一些情況嗎？
杜華：這筆天使投資我花了20分鐘拿到了200萬。創業前我是華友世紀的一個高管，當時的薪水也蠻高，我覺得投資人可能看到了我身上的勇氣，此外，當時他可能看到了我身上不服輸的韌性，其實當時商業模式我想得也不是特別清晰，就想做個音樂公司。
《深網》：本身從零開始造星是一個偶然性很強的事情，你把這種偶然性做成了一種確定性，這種確定性是因為我們布局比較早？
杜華：第一肯定是我們布局比較早，我們在2010年就開始布局了，到現在已經13年了。第二就是管理比較系統化，實習生從選拔、培訓、企划到出道，是一個閉環，在打造這個閉環的過程中，需要用時間去驗證這個模式是否適合中國市場，從0到1這個階段是最難的。
《深網》：樂華「主打國內的韓流用戶」策略是什麼時候確定的？
杜華：2010年我就看到了這個賽道。但真正切入這個模式，是我們現在韓國公司總經理，他拿了一個ppt，跑到樂華來說服我，他講了韓國模式和日本模式，我後來也去海外考查了下，覺得日本模式是養成式，韓國模式更成熟，我選擇了韓國這種比較成熟的模式。
模式確定了之後，就開始招募、海選，做垂類市場。主打韓流用戶這個模式在當年還是比較超前的，我進入這個賽道後，幾乎所有人都不看好，百分之七八十都是潑冷水的，他們覺得這個模式在中國是做不成的，唱衰的特別多。
「王一博成為第一個簽約的練習生」
《深網》：當時有多少星探去發掘練習生？
杜華：當時樂華公司也就兩個星探，他們在全國各地到處跑。王一博是簽約的第一個練習生，然後是李汶翰，後來一共有二十多個人，最終5個人出道。到現在他們在公司也13年了。
《深網》：當年的創始團隊是什麼樣的？
杜華：我是創始人，也開始招聘一些員工，但好多人不太看好樂華模式，就走了。到2010年年底的時候賬上的200萬就剩下了幾十萬，那時候就開始抵押房子。
《深網》：樂華早期也坐了很多年冷板凳，你有這種感覺嗎？
杜華：當然。因為中國當年沒有這種模式，就像我兩年前決定做虛擬藝人一樣，大家也不看好，覺得這個東西不行。
《深網》：早些年練習生的情況是什麼樣的？
杜華：練習生早年的情況還是比較艱苦的，住地下室。樂華花了三年半的時間去訓練和培訓，到2014年10月uniq出道後，也沒有說一定能紅，或者能跑出商業模式，因為當年給練習生的平台也沒那麼多。
《深網》：練習生「中國挖掘+韓國培養」這個模式在什麼時候開始的？
杜華：早期一直是中國挖掘，中國培養，直到2014年我們成立了韓國樂華公司。之所以送練習生去韓國訓練，是因為當時韓國是代表最頂級的水平，我覺得樂華的練習生肯定要去最頂級的地方培訓。此外，我希望他們在一個比較封閉和單純的環境下去訓練。
「樂華模式的核心是審美」
《深網》：你創業的時候有沒有想過，互聯網會成為偶像發展的重要渠道和平台？
杜華：當然，我是從互聯網公司出來的，是互聯網圈跨界進入娛樂圈的，因此，（樂華）跟傳統的娛樂公司不太一樣。
《深網》：從某種意義上來說，你對互聯網的這種發展和預見，是創業獲得成功的一個很關鍵的因素？
杜華：我對互聯網發展趨勢的判斷，比一般人要敏銳一些，這是樂華今日成功很重要的一部分。
《深網》：這也是為什麼樂華會和同時代一起走過來的娛樂公司不一樣？
杜華：對。從互聯網思維來講的話，樂華是想成為一個可複製的、可持續化的和規模化的一個公司。
《深網》：從創業至今，你有哪些印象比較深刻的重要決策？
杜華：樂華韓國模式這個道路肯定是對的，虛擬藝人賽道這個選擇也是對的。這兩個賽道的選擇對我們而言都是蠻重要的。
《深網》：樂華孵化了很多頂流藝人，樂華一直在強調藝人孵化模式是可複製的，另外，你們也在強調樂華的業務模式有護城河和壁壘，是別人不可複製的，你可以就這兩個點解釋下嗎？
杜華：第一個指的是，每個個體都不一樣，是不可複製的，但整個培訓選拔這些經驗都是可以複製的；第二個是，樂華的模式做了13年，有獨特的基因和審美，這個是很難被複制的和學習的。
《深網》：樂華的這種工業化和規模化造星，為什麼同行很難複製？
杜華：不太能複製，每個公司都是不一樣的。放眼現在的娛樂圈，有的公司做影視劇比較厲害，有的偶像劇比較厲害，有的歷史劇比較厲害，有的清宮戲比較厲害，每個都是不一樣的。
《深網》：你希望樂華能培養出劉德華這樣的藝人嗎？
杜華：劉德華是我的偶像，我當然希望能夠培養出劉德華這種德才兼備，常青樹型偶像。但四大天王是那個時代的一個產物，媒介已經變了好幾茬了，現在培養出像劉德華那樣生命周期那麼長的偶像，概率比較小。
「虛擬偶像藝人會很快破圈」
《深網》：樂華娛樂本次市前的股權架構中，阿里巴巴影業持股14.25%，華人文化持股14.25%，量子躍動(位元組跳動關聯公司)持股4.74%。引入這幾家資本的一個考量是什麼？可否談談數字偶像？
杜華：需要引入戰略投資者，跟公司的業務有上下游關係。阿里和量子也是一樣的。
《深網》：招股書也顯示，包括虛擬偶像在內的泛娛樂業務收入，從2020年的2110萬元增至2021年的3790萬元。虛擬藝人作為樂華的第二增長曲線，目前它的商業化探索還比較漫長，樂華在這方面的計劃是什麼？
杜華：我們肯定會大規模投入，現在像asoul都陸續出來了，我們還推出了量子少年和eoe兩個虛擬偶像團體。這個賽道我們肯定是不遺餘力的去堅持的，虛擬偶像藝人這塊我覺得會很快破圈，因為「00後」或者更小的「10後」會更喜歡二次元的東西。
《深網》：據弗若斯特沙利文的數據，2021年按收入計算，中國前五大藝人管理公司總收入為人民幣34億元，占同年總市場份額約5.5%。在中國做藝人經紀最大的困難是什麼？你是怎麼克服的？
杜華：最大的困難我覺得是給新人的平台有點少。
《深網》：短視頻也在頻頻造星「頂流」，他們未來會和樂華的藝人正面交鋒？
杜華：我覺得將來肯定會正面交鋒，比如說網紅的話，像直播帶貨，包括代言就會搶傳統藝人的蛋糕。對於樂華來講，未來我們可能有一些新的媒介出來，做一些調整和轉型，因為你不知道下一個風口是什麼。
《深網》：這些變化會影響到你前端後台的業務培養模式？
杜華：不會。樂華前台的培訓體系培養的是偶像藝人，mcn機構是培養網紅，具備的質數是不一樣的。就像演員、綜藝咖還有歌手都是針對不同的賽道，每個賽道都有不同的受眾和粉絲。
「藝人的生命周期和個人綜合素質相關」
《深網》：你怎麼看偶像的生命周期？
杜華：業務能力強、自我管理約束能力強的人，作為藝人的生命周期肯定會很長。其實一個藝人的生命周期跟他個人質數和綜合素質（包括藝德，自我管理約束的能力和行為舉止）是息息相關的。
《深網》：明星塌房事件頻頻發生，樂華怎麼規避其間的風險？
杜華：對於樂華來說，我肯定是希望我們公司的藝人三觀特別正，道德規範特彆強，然後自我約束管理能力也特彆強。我們也肯定從思想教育方面去規範他們的行為，所謂的塌房，以前也有，只是當年媒介沒那麼發達。
《深網》：你會焦慮嗎？最大的壓力是什麼？
杜華：每個人不同時期有不同的焦慮，我現在的焦慮是公司上市後業務的多元化，以及公司的第二增長曲線是虛擬藝人，第三和第四增長曲線又是什麼？我現在最大的壓力是如何拓展公司的第三第四增長曲線。
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