3月，京東2025年財報一出爐，直接炸懵整個民企圈！全年營收干到1.3萬億，把阿里（9800億）、華為（8620億）這兩位老大哥遠遠甩在身後，連續四年坐穩民企500強第一。更讓人意外的是，這家巨頭居然養著近百萬員工。明明逆勢狂飆成了國內最大民企，資本市場卻對它冷眼相待，這到底是為什麼？
不被資本買單的巨頭
說出來你可能不信，2026年初，京東在美股、港股的市值，在互聯網大廠里只能排第三梯隊，跟騰訊、阿里比，差得可不是一星半點。明明營收碾壓，為什麼資本就是不待見它？
我個人認為，核心原因就一個——京東太「老實」了。現在資本都追著AI、高毛利的風口跑，一門心思賺快錢、求高回報，而京東偏不，非要干最苦最累的重活。別人都在降本增效、裁員縮編，它卻反其道而行之，在員工身上砸錢毫不含糊。
2025年，京東的人力資源支出高達1572億，給90多萬員工全額交五險一金，新招的15萬外賣騎手，每個月光五險一金就交2000塊，一線員工一年能掙12萬多，比行業平均水平高不少。不光如此，它還建了2.8萬套「小哥之家」，未來5年還要再投220億，建15萬套，讓快遞小哥、騎手能住得安穩。
光看財報上的利潤，確實不亮眼——2025年凈利潤196億，比2024年少了一半。但拋開利潤，京東的實體價值，其實比很多互聯網公司都紮實。它的90多萬員工，佔了民企500強總就業人數的8.1%，退休的快遞小哥，每個月能領5300多塊退休金，日子比不少坐辦公室的白領還滋潤。
全國1600多個倉庫，3200萬平米的倉儲面積，庫存周轉天數能壓到30天左右，這效率在全行業都是頂尖的。錢都花在了實實在在的地方，沒有用來炒作概念、追逐風口，資本自然覺得它「沒前途」。可反過來想，衡量一家民企的價值，難道只能看市值和利潤嗎？在國家倡導高質量發展的今天，這種穩紮穩打的實體企業，才是真正的底氣所在吧。
1.3萬億的底氣，是20年「笨功夫」砸出來的
很多人覺得京東能有今天，是踩中了風口、靠運氣。其實不然，它這1.3萬億的營收，沒有一分錢是天上掉下來的，全是20年如一日，靠重資產砸出來的「笨功夫」。
我們先從京東的發家史說起。2007年的時候，電商圈流行的是輕資產模式，找第三方配送，自己只負責賣貨，賺快錢、省力氣，幾乎所有平台都這麼干。可劉強東偏要反著來，力排眾議要搞自建物流，每年往裡面砸幾十億，砸了好幾年都沒看到明顯回報，當時不少人都覺得他瘋了。
但這份「瘋勁」，恰恰成了京東後來的王牌。到2014年京東上市時，手裡已經有了120個倉庫，3萬多物流員工，為後來的當日達、次日達打下了堅實的基礎。要是沒有當年的堅持，2020年疫情期間，別人的快遞都停擺，京東也不可能憑著自建物流穩住局面，營收直接衝到7000億，一步步縮小和阿里、華為的差距。
2017年，京東營收突破3000億，第一次擠進民企500強前十；2022年，首次登頂民企500強；到了2025年，直接以1.3萬億的營收傲視群雄。要知道，2025年民企500強的入圍門檻已經提高到270多億，能做到行業第一，靠的從來不是投機取巧，而是一步一個腳印的積累。
可能有人會說，重資產模式太笨重，不如輕資產靈活。但我覺得，正是這種「笨重」，才讓京東在行業波動中站穩腳跟。在大家都追求快節奏、高回報的當下，能沉下心來做基礎、練內功，這份定力，本身就很難得。
燒錢虧466億，京東的「成長陣痛」值不值？
營收亮眼的背後，京東也有自己的煩惱，最受爭議的就是它「燒錢換市場」的操作。2025年，京東光營銷就花了840億，其中360億都投進了外賣業務，全年硬生生虧了466億，最後只拿到8.4%的市場份額。
反觀美團和淘寶閃購，早就各自佔了45%以上的市場，差距一目了然。這就讓人忍不住質疑：花這麼多錢搶一塊難啃的骨頭，到底值不值？
支持的人覺得，即時零售是個近3萬億的大市場，現在不搶，以後就沒機會了，前期燒錢是必要的投入；反對的人則擔心，這麼高額的虧損，會拖垮京東的主業，最後得不償失。
這裡要注意，大家其實都多慮了。京東的主業其實穩得很，2025年零售板塊的經營利潤有514億，還漲了25%。這就意味著，京東是用主業賺的錢，去養新業務，而不是靠資本輸血，這種模式比那些純靠燒錢續命的公司健康多了。
我個人覺得，京東的這份「捨得」，其實是在布局未來。即時零售是未來的大趨勢，現在雖然虧損，但只要能穩住市場份額，等到規模起來、補貼減少，遲早能實現盈利。
而且，京東的外賣業務，還能和自家的物流體系聯動起來，進一步提升物流效率，一舉兩得。當然，這種燒錢模式也有風險，畢竟466億的虧損不是小數目，後續能不能儘快實現盈利，還要看京東的運營能力。
除了外賣，京東在AI領域也有布局，推出了附身智能品牌JoyInside，和40多家硬體品牌合作推出AI產品，把AI技術用到運營和用戶體驗上。雖然這些新業務目前還沒帶來太多利潤，但卻是京東未來的增長點。
中國民企的新路徑
國內市場競爭越來越卷，出海已經成了很多民企的必選項，京東也不例外。依託自己強大的物流和供應鏈優勢，京東在海外已經闖出了一片天地，而且它的出海思路，和很多中國企業不一樣。
以前中國企業出海，大多是賣便宜貨，靠低價搶佔市場，而京東不一樣，它走的是「輸出能力」的路線——把自己成熟的供應鏈、物流體系帶到海外，搞本地化運營，不搞地緣政治摩擦，專心做互利共贏的生意。
在歐洲，京東2025年底斥資185億收購了德國零售巨頭CECONOMY，拿到了它在歐洲12個國家的1000多家門店，緊接著在2026年3月，正式推出海外線上零售品牌Joybuy，覆蓋英國、德國等6個歐洲國家，還把國內的「211」配送速度帶了過去，30多個歐洲主要城市能實現當日達或次日達。它在英國投用的首個「智狼」自動化倉庫，揀貨效率提升了4倍，靠物流優勢站穩了腳跟。
在東南亞，京東借著RCEP的東風，和當地企業合作，2025年東南亞市場營收達到180億，增長了近一半。不過京東也曾在東南亞栽過跟頭，之前退出過當地的電商業務，只保留物流，這次捲土重來，顯然更加謹慎，走的是穩紮穩打的路線。
在北美市場，京東很聰明地避開了敏感領域，專門做3C家電和物流服務，2025年也拿到了90億的營收，雖然不算多，但勝在穩定。
京東的出海策略，其實給很多中國民企打了個樣——不盲目擴張，不追求短期利益，而是深耕本地市場，輸出自己的核心能力，既符合國家高水平對外開放的戰略，又能規避風險。畢竟，全球化不是一蹴而就的，需要像京東這樣，沉下心來做基礎，才能走得更遠。
其實不難發現，京東之所以能成為國內最大民企，靠的不是運氣，也不是資本炒作，而是20年的堅守和務實。它不追求短期利潤，願意把錢花在員工、物流、供應鏈這些實實在在的地方；它不跟風追風口，卻能在關鍵領域提前布局。
雖然現在資本不買賬，新業務還有虧損，但我相信，只要實體經濟的根基還在，只要這份務實和堅守不變，這頭「大象」就會一直穩步前行。畢竟，真正有價值的企業，從來都不是靠市值和利潤定義的，而是靠它對社會、對行業的貢獻，靠它沉澱下來的核心實力。#發優質內容享分成##我要上精選-全民寫作大賽#
參考資料:
《京東集團 2025 年第四季度及全年業績公告》，京東集團投資者關係，2026 年 3 月 5 日
《2025 中國民營企業 500 強調研分析報告》，中華全國工商業聯合會，2025 年 8 月 28 日
《2025 年第四季度中國即時零售市場報告》，易觀分析，2026 年 3 月 14 日
《民企價值重構：從利潤到實體貢獻》，經濟日報，2026 年 3 月 11 日
《京東快遞小哥退休後每月 5350 元退休金，這是一個什麼水平？》 新浪財經 2026 年 3 月 6 日
《2026 年 3 月中國互聯網市值前十》 天眼查 2026 年 3 月 1 日
