最近A股公司開始發布2025年的業績預告，在44家公司中有35家說自己賺錢了，這個比例差不多有八成，表面看起來挺熱鬧，但仔細一看就能發現，有些公司的利潤並不是靠主營業務賺來的，比如傳化智聯，它的凈利潤增長了兩倍多，可主要原因在於賣掉子公司和回購股份，至於它實際業務到底增長了多少，卻沒有明確說明，這種操作雖然符合規定，但大家心裡難免會想，這種利潤到底能不能算數。
鋼鐵行業最近表現強勁，首鋼集團和華菱鋼鐵都實現了利潤翻倍的增長，首鋼主要依靠產品向高端轉型和嚴格控制成本，華菱鋼鐵則更勝一籌，它在補繳超過6億元環保稅的情況下依然保持盈利，說明公司真正落實了「四化」目標——高端、綠色、智能、精益，不只是口號，而是實實在在節約了資金、提升了效率，這種局面並非偶然，而是過去幾年持續改革積累的結果，其他重工業領域可以參考這一經驗，關鍵要看哪些企業願意率先承擔環保投入。
電子和醫藥方面也有不少亮點，強一股份做電子業務，利潤增長超過五成，百奧賽圖從事醫藥領域，利潤直接翻了三倍，這些增長主要來自海外訂單增加和國內研發需求上升，它們不只依靠單一產品支撐業績，而是技術和市場共同推動，寒武紀雖然目前還沒有盈利，但市場普遍相信它未來能夠成功，預期在2025年實現22億盈利，這說明資本市場現在更願意給技術公司時間成長，不像過去那樣急於要求短期回報。
國產GPU領域最熱鬧的是沐曦和摩爾線程這幾家公司，它們去年虧了幾個億，但比前年虧得少了，主要是因為收入增長很快，公司自己說，這些錢是用來換市場、拉客戶的，不是隨便燒掉的，這和過去只靠砸錢搞研發不一樣，現在有客戶願意買單，說明國產晶元慢慢被市場接受了，只是我有點擔心，如果到2026年還不能穩定盈利，股價可能會撐不住。
傳化集團依靠出售資產來賺取利潤，這種做法短期內效果顯著，但長期來看難以維持，監管部門早晚會注意到這個問題，鋼鐵行業推行的「四化」經驗，水泥和化工領域是否可以借鑒，環保成本逐漸成為關鍵門檻，能夠承受的企業才能持續生存，沐曦公司在技術研發上投入巨大，必須跟上技術升級的步伐，否則資金可能被浪費，醫藥和電子行業增長迅速，需要關注是否存在對大客戶的依賴，以及海外收入是否穩定，這些都是隱藏在數據背後的潛在風險。
說到底，A股市場有兩類人在參與，一類人靠真實能力賺錢，另一類人靠講故事和燒錢搶地盤，大家看財報的時候不能只看數字，要看資金從哪裡來，怎麼來的，能不能持續來。
