這場由美團、阿里、京東掀起的外賣大戰，早已陷入「沒有贏家」的消耗困局。
美團在第三季度電話會議上放出狠話，直言賬上仍有1000億現金儲備，若戰事持續，完全有實力再支撐兩個季度，甚至不排除通過增發股票籌集資金，而騰訊大概率會選擇跟進投資。
反觀參戰各方，卻都在這場拉鋸戰中付出了沉重代價：阿里手握全球第一梯隊的AI技術，卻因外賣業務的拖累，股價始終難有起色，本可成為中國版「谷歌」、唯一可交易的AI龍頭企業，卻被跨界競爭分散了核心精力；美團苦苦支撐，三季度錄得上市以來最大虧損，經營利潤大幅縮水198億；京東的市值已跌至美團的一半，早早退出戰局卻未能佔到便宜，最終反倒給阿里做了「嫁衣」。
三家企業的困境各有緣由，卻都因這場外賣大戰陷入泥潭。起初，美團計劃推出閃購業務，這一舉措直接觸及京東的核心利益，京東隨即發起反擊，從多個維度對美團展開輿論攻勢，一度讓美團陷入被動。
但隨著消耗加劇，京東逐漸力不從心，此時阿里順勢接棒，成為美團的主要競爭對手。然而，激烈的補貼戰並未帶來預期收益，反而讓三方的財務數據慘不忍睹：美團長期被外界貼上「暴利」標籤，卻在持續補貼下暴露了「靠規模盈利」的本質，稍有投入便出現巨虧。
阿里三季度凈利潤從352億驟降至54億，大幅縮水超300億，核心業務雖仍有盈利，但已瀕臨盈虧平衡線；京東更是明確披露，為外賣大戰投入高達100億，經營利潤從去年的120億轉為今年的虧損10.5億，虧損幅度達130億之多。
關於美團是否具備「護城河」的爭議，在這場大戰中愈發清晰。所謂護城河，並非意味著無人敢來挑戰，而是即便遭遇攻擊，對手也需付出慘重代價，難以真正攻破核心陣地，哪怕防守方會丟失部分市場，承受巨大損失，這種難以被輕易取代的壁壘仍可稱之為護城河。
美團在此次外賣大戰中雖遭遇重創，但能讓阿里、京東兩大巨頭同樣深陷虧損，恰恰印證了其護城河的深度。若拋開資金成本談論護城河，任何企業都無壁壘可言：即便強如谷歌、英偉達，若有對手願意投入5萬億資金髮起衝擊，其優勢也可能被撼動。從這個角度看，美團能在兩大巨頭的聯合施壓下堅守陣地，已充分展現了其業務壁壘的韌性。
如今的戰局已讓各方陷入尷尬境地，阿里的處境尤為被動。作為參戰方，阿里的核心訴求無疑是獲取流量，但為了這部分流量付出超300億的利潤代價，是否值得仍需打上問號，這筆資金本可投入到其他更高效的流量獲取渠道，而非陷入同質化的補貼戰。
京東則已耗盡底牌，不僅早早宣布停止對外賣業務的投入，還試圖通過分拆公司籌集資金，但頻繁分拆並非長久之計，反而可能削弱主體公司的實力，如今其市值已瀕臨3000億關口，頹勢明顯。
這場內戰在海外科技巨頭眼中，或許顯得難以理解。美國的科技企業往往專註於核心領域的深耕：馬斯克的公司聚焦火箭研發，谷歌全力推進TPU技術迭代，各家企業各自探索前沿賽道，極少跨界進入對手的核心領域展開惡性競爭。
反觀中國的這三家科技巨頭，卻將巨額資金投入到低門檻的外賣補貼戰中，阿里本可憑藉領先的AI技術在高端賽道搶佔先機，若能暫停外賣大戰，集中精力穩住電商基本盤、深耕AI業務，其股價或許早已翻倍，成為全球AI領域的重要玩家。
目前，京東已徹底退出戰局，美團與阿里的對抗卻仍在持續。美團手握1000億現金儲備，態度強硬，甚至做好了增發募資的準備；阿里則陷入兩難境地，繼續投入會加劇虧損，若中途退出則意味著前期超300億的投入付諸東流。
這場沒有贏家的消耗戰，本質上是資源的巨大浪費，三家企業本可將資金、技術和人才投入到核心技術研發、產業升級等更具價值的領域，卻陷入了同質化競爭的內卷。
未來，阿里是否會後悔這場跨界之戰，美團能否憑藉資金優勢堅守到底，這場持續已久的外賣大戰終將如何收場，仍有待觀察。但可以肯定的是，對於中國科技企業而言，這場大戰已是一個深刻的警示：脫離核心優勢、陷入低水平惡性競爭，最終只會拖累自身發展，唯有聚焦深耕、錯位競爭，才能在全球科技浪潮中真正立足。
