9月26日，摩爾線程科創板ipo通過上市委會議，有望成為「國產gpu第一股」。從ipo申請被上交所受理到過會，摩爾線程用時不到3個月。
上市委會議現場問詢的問題涉及，公司的競爭優劣勢，未來經營存在的潛在風險和應對措施，以及相關產品收入確認是否準確，是否符合《企業會計準則》規定。
按照ipo流程，摩爾線程後續還需要向中國證監會提交註冊，並獲得監管部門同意ipo註冊的批複。
伴隨摩爾線程衝刺上市，a股市場近期衍生出「摩爾線程概念股」。十餘家上市公司披露參與摩爾線程投資或存在業務合作，多隻個股因此大漲甚至漲停。
今年上半年營收超去年全年
公司披露的財務數據顯示，2025年上半年，摩爾線程實現7.02億元的營收，相比之下，2024年的全年營收僅為4.38億元。摩爾線程對此解釋稱，營收大漲得益於市場對大模型訓練、推理部署、gpu雲服務等需求大幅提升，以及公司2024年推出的最新一代gpu晶元實現商業化。
營收增長帶動盈虧狀況好轉。2025年上半年，摩爾線程凈虧損2.71億元，同比下降56.02%、環比減少69.07%。2022年至2024年，摩爾線程歸屬於母公司所有者的凈虧損合計約50億元，凈虧損有逐年減少的趨勢。
摩爾線程預計，最早於2027年可實現合併報表盈利，該盈利包含政府補助帶來的收益，扣除該收益後，2027年將收穫微利。2025年至2027年，摩爾線程預估因政府補助帶來的收益分別約為2000萬元、2億元和3億元。
產品線「一熱一冷」
摩爾線程定位於全功能gpu研發，所謂「全功能」指代的是兼具通用計算與圖形渲染能力。目前，該公司產品線劃分為ai智算、圖形加速，以及面向消費電子、智能座艙、具身智能等邊緣計算領域的智能soc（系統級晶元）三類。摩爾線程擬上市募集的80億元資金，也將用於這三大產品線的研發。
2020年10月成立至今，摩爾線程先後推出以「蘇堤」「春曉」「麴院」「平湖」命名的四代晶元。其中，「蘇堤」「春曉」這兩代晶元主要為專業圖形加速及桌面圖形加速產品，直至2023年的「麴院」晶元，摩爾線程將重心轉向ai智算產品。2024年末推出的最新「平湖」架構晶元s5000新增支持fp8（8位浮點數）精度，片間互聯帶寬提升3倍至800 gb/s，最大顯存容量為80 gb。相比之下，英偉達h20晶元的片間互聯帶寬是900 gb/s，最大顯存容量為96 gb。
ai智算產品收入佔到2025年上半年營收的94.85%，2024年佔比則為77.63%。摩爾線程主要以集群和板卡的形式銷售ai智算產品，一體機產品的貢獻小。2024年和2025年，摩爾線程分別銷售3套和5套ai智算集群，這兩年集群產品的毛利率分別為61.26%、65.59%。
2025年的5套集群中，1 套為「平湖」集群產品、4套為「麴院」集群產品，平均單價超過1億元。其中，這套「平湖」集群產品的在2025年上半年帶來近4億元營收，約佔上半年總營收的57%。雖然摩爾線程提到「平湖」架構集群支持萬卡互聯，但已銷售集群產品的板卡規模最大數量僅為2048張。公司方面解釋稱，「平湖」架構集群2024年底才推出，市場導入、客戶產品測試驗證工作需要一定的周期。
摩爾線程透露，公司在ai智算領域正在洽談的項目合同金額超過17億元，項目主要為平湖系列板卡為核心的集群，已取得採購意向並於2025年上半年完成部分產品交付，以及產品測試或階段性評測。
與ai智算產品需求看漲相比，摩爾線程圖形加速產品的行情正經受考驗。第一代「蘇堤」型號的圖形gpu已進入生命周期末端，第二代「春曉「產品則面臨英偉達中低端圖形加速產品的競爭，而後續摩爾線程出於資源分配考慮，未再迭代基於新架構的圖形加速產品。這直接導致公司圖形加速產品營收及佔比的下滑：2025年上半年的收入佔比僅為4.68%，而2024年為22.06%。摩爾線程透露，已著手推進新一代圖形晶元的研發與產業化布局。
圖形加速產品分為面向雲電腦、雲遊戲等領域的專業圖形加速產品，以及面向c端消費級顯卡。儘管兩款在售的顯卡毛利率持續為負，但摩爾線程認為，這是為數不多公開售賣的國產顯卡，其公開銷售具有戰略意義。
同質化競爭待突圍
在國內ai晶元市場，摩爾線程面臨來自海外巨頭與國產玩家的激烈競爭。
諮詢機構弗若斯特沙利文的數據顯示，按收入計算，2024年，英偉達、華為海思以及amd，在國內ai晶元市場中的市場份額分別為54.4%、21.4%、15.3%，而摩爾線程所佔份額低於1%。
摩爾線程表示，受中美產業政策等因素的影響，海外企業在中國的市場份額有所波動，更多國內企業湧入國產gpu賽道，產品在中低端市場出現同質化競爭。英偉達、寒武紀、海光信息等企業佔據先發優勢，摩爾線程短期內難以快速提升市場佔有率。與英偉達等國際龍頭企業相比，摩爾線程的產品在高端gpu市場的性能及生態支持上仍存在差距。
而且，摩爾線程在2023年10月被列入美國「實體清單」。公司坦言，出口管制、技術限制等政策直接切斷了gpu企業關鍵供應鏈環節，先進位程代工受限、核心零部件採購受阻，導致國內企業生產經營陷入被動，嚴重製約產品研發與量產節奏。此外，出口管制政策也導致國際技術合作渠道收窄，國內企業較難及時獲取全球前沿技術動態，技術突破難度陡增，研發生產成本提高，盈利空間被擠占。
采寫：南都n視頻記者 楊柳
