雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥
不久前剛完成一筆百億收購的tcl科技，又有新動作了。
9月12日晚間，tcl科技披露了《關於投資建設第8.6代印刷oled生產線項目的公告》。
公告顯示，tcl科技及其子公司tcl華星與廣州市人民政府、廣州經濟技術開發區管理委員會簽署項目合作協議，擬共同出資建設第8.6代印刷oled顯示面板生產線（簡稱「t8項目」）。
據悉，本項目預計總投資約295億元，主要產品涵蓋平板、筆記本電腦、顯示器等應用領域。
tcl科技表示，本項目的投產，將有望實現tcl華星在顯示領域的戰略躍進，抓住顯示行業高溢價、高增長市場，助力其經營效益提升。
雷達財經注意到，就在不久前的7月，tcl科技曾發布公告稱，公司以115.62億元的價格收購深圳華星半導體21.53%的股權。而本次投資建設的oled顯示面板生產線項目，tcl華星將出資88.5億元。
接連巨額押注的背後，tcl科技在今年上半年交出了一份亮眼的業績答卷，為此次新項目的進行提供了一定的底氣。
不過，tcl科技看似優異的中報下也暗藏隱憂。公司業績呈現顯著分化態勢：半導體業務表現亮眼，但新能源光伏業務卻陷入頹勢。此外，公司的存貨和資產負債率也有不同程度的增長。
tcl科技出資88.5億，合建oled項目
雷達財經了解到，此次合資建設的t8項目總投資約295億元。其中，tcl華星將出資88.5億元，國有股東共計出資59億元。
公告顯示，該項目將由新成立的廣州華星光電印刷顯示技術有限公司（簡稱「項目公司」）負責建設和運營。天眼查顯示，項目公司已於2025年8月註冊成立，目前由tcl華星100%持股。
根據公告，tcl科技此次投資建設的tcl華星t8項目，預計將於2025年11月開工，項目規劃建設周期為24個月。
tcl科技表示，t8項目的投產將助力其抓住高端顯示市場的增長機遇，提升高端產品份額，持續優化經營效益。作為國內高世代印刷amoled量產的重要里程碑，該項目也將推動我國顯示產業從「跟跑」向「領跑」跨越。
公開資料顯示，印刷oled技術是一種利用高精度噴頭，將液態發光材料按預設圖案精準噴射至基板，並通過乾燥固化等工藝形成像素的oled顯示面板製造技術。
與傳統的蒸鍍oled技術相比，印刷oled具有色彩表現優異、解析度高，材料利用率高，能耗低，投資和製造成本低等優勢，是適配小、中、大全尺寸的規模化商用oled技術路徑。
值得注意的是，本項目所採用的技術均為tcl華星自有，基於印刷oled技術建設的第8.6代線，將為我國在全球新型顯示產業競爭新格局中搶佔戰略制高點、發揮引領作用提供有力支撐。
近年來，全球新型顯示行業市場步入相對穩定狀態，在摺疊屏成為顯示新增長點、車載屏幕與穿戴設備放量、顯示屏尺寸擴大的背景下，oled有望成為高端顯示技術主流，迎來市場爆發。
權威機構omdia數據顯示，2024年，amoled面板出貨量10.1億片，出貨量佔比27%，預計2030年amoled面板出貨量將超過13.3億片，出貨量佔比將提升至35%。
amoled在it、車載等中大尺寸應用增長，預計到2030年筆電年複合增長率33%，車載顯示器年複合增長率27%，桌上型顯示器年複合增長率19%。
根據最新市場數據，2025年，中國oled行業市場規模預計將達到650億美元，到2030年有望突破1500億美元，年均複合增長率保持在20%以上。
雷達財經了解到，作為全球半導體顯示龍頭之一，tcl華星目前在半導體顯示行業深耕十餘年，擁有11條面板生產線、6個模組基地，累計持有oled專利超過9700件，其中印刷oled專利超過1200件。
隨著消費者對顯示品質需求的不斷提升和新型顯示技術的層出不窮，oled顯示器行業將面臨愈發激烈的市場競爭。與此同時，下游應用領域的持續拓展，如汽車顯示、智能家居等，也為oled市場注入了新的增長動力。
對於我國顯示產業而言，t8項目的啟動具有重要意義。目前，全球顯示產業競爭激烈，韓國在oled技術領域一直處於領先地位。tcl華星此次投建高世代印刷oled生產線，有望打破這一格局，提升我國在全球顯示產業的話語權。
tcl科技在公告中提到，tcl華星與同業一道，從器件技術開發，到上游材料，再到核心裝備均進行了全方位的布局與完善，足以構建起自主可控的新一代顯示技術生態。
亮眼中報答卷下，暗藏其他隱憂
雷達財經梳理髮現，早在今年7月，為了加碼自身在lcd的布局，tcl科技耗資115.62億元收購深圳華星半導體21.53%的股權交易便已完成資產過戶，其中現金支付72.03億元。
短短几個月的時間，tcl科技又打算通過旗下的tcl華星豪擲88.5億元，進一步押注oled業務。
接連大手筆投資的背後，離不開tcl科技及子公司tcl華星亮眼的業績表現。
不久前tcl科技公布的中報顯示，今年上半年，tcl科技實現營業收入855.6億元，同比增長6.65%；歸母凈利潤18.84億元，同比增長89.26%；而公司經營活動產生的現金流量凈額，同比更是大增115.9%至272.74億元。
在半導體顯示業務這一核心板塊，tcl科技旗下子公司tcl華星的表現頗為亮眼。綜合此次發布的投資公告及公司財報，2024年，tcl華星實現營收897億元，實現凈利潤55.4億元。
今年上半年，tcl華星實現營收504.3億元，同比增長14.4%；凈利潤43.2億元，同比增長74%；歸屬tcl科技股東凈利潤26.3億元，同比增加51%。截至上半年末，tcl華星總資產達2163億元，凈資產781億元。
tcl科技在半年報中提到，tcl華星發揮規模和效率效益優勢，持續優化業務和產品結構，經營業績大幅提升，在半導體顯示產業的競爭優勢進一步鞏固。上半年，tcl華星電視面板出貨市佔率全球第二。
而在oled領域，tcl科技的oled業務持續增長，上半年t4、g6代線的銷量同比提升8.7%；營收同比增長9.2%。
柔性oled手機出貨市場份額排名全球第四，摺疊產品市場出貨穩居全球前三，穿戴產品實現規模化量產出貨。目前，t4工廠產能稼動率、項目投入產出及ebitda率均保持國內行業領先。
tcl科技透露，上半年，公司順利完成g5.5印刷oled生產線（t12）的建設，產能正在從3k/月提升至9k/月。t12項目在生產工藝、效率和產品質量等方面持續優化。
在此基礎上，公司正積極推進高世代印刷oled項目的產業化進程，有信心在下一代oled產業及相關技術領域實現重大突破，為公司投資oled提供了十足的動力。
同時，tcl科技在lcd領域的優勢愈發穩固。半年報顯示，公司在tv和商顯等大尺寸產品領域的市佔率達到24%，同比增長4個百分點，綜合競爭力和ebitda利潤率全球領先。
在lcd中小尺寸產品領域，tcl科技的競爭力快速提高。上半年，公司顯示器銷量同比增長18%；nb銷量同比增長71%；車載銷量同比增長61%；手機銷量同比增長51%；專顯市場銷量同比大幅增長。
上半年，tcl科技還完成了兩大併購重組項目，公司完成對樂金顯示（中國）有限公司100%股權和樂金顯示（廣州）有限公司100%股權的收購，將其整合命名為t11，產能達180k/月。自二季度起，此次收購對公司經營業績的貢獻正逐步提升。
同期，tcl科技還在上半年完成了廣州t9項目的二期建設工作。tcl科技稱，t9與t11將形成良好的產業協同效應，增強公司在中小尺寸的業務規模和競爭力、優化產品結構，為公司lcd業務持續發展奠定基礎。
此外，今年7月，tcl科技對深圳華星半導體21.53%股權的收購已完成資產過戶，此舉將增厚公司的歸母凈利潤，進而增強半導體顯示業務對上市公司的盈利貢獻。
tcl科技表示，作為全球首條高世代印刷oled產線，該項目的成功運營將成為我國顯示器件製造廠商在基於印刷amoled技術上超越境外企業在高世代amoled領域地位的重要契機，並成為新技術的引領者。
儘管上半年半導體業務的表現頗為亮眼，但同期tcl科技新能源光伏業務的表現卻不盡如人意。
財報顯示，上半年，tcl中環光伏業務實現營業收入98.7億元，同比減少28%。其中晶體晶片營收57.7億元，環比減少7.1%；電池組件營收38.5億元，環比增長26.2%。
對此，tcl科技在財報中坦言，光伏行業正經歷嚴峻的行業下行和過度內卷競爭的周期，公司正採取積極有效的措施，度過行業寒冬。
除光伏業務承壓外，公司的存貨與負債指標也出現值得關注的變化。財報顯示，上半年，tcl科技的存貨達到205.35億元，佔總資產的5.13%，相比2024年末的175.94億元增長16.72%。
儘管存貨增加或是為提前布局以滿足未來市場需求，但也暗藏庫存積壓的潛在風險。
此外，截至上半年末，tcl科技的資產負債率為 67.7%，較上一報告期末增加 2.78 個百分點；期末現金和現金等價物為 265.6 億元。
對此，tcl科技解釋稱，鑒於公司本年度新增投資較大，且預期貸款利息較低，公司資產負債率有所提高，但公司會管理資產負債率在合理的區間。
近來頻頻大秀資本「絕技」的tcl科技，後續能否精準把握機遇，迎來發展新突破？雷達財經將持續關注。
