直播電商公司賺錢嗎？來看看頭部公司交出的成績單。
近日，東方甄選、遙望科技和交個朋友相繼發布財報。
財報顯示，三家公司儘管營收有所增長，但凈利潤均出現下滑，集體陷入「失血」的困境。
這背後，究竟是經營策略出現了問題，還是整個行業的高增長時代正在落幕？
8月底，直播電商三大巨頭相繼發布了財報。
其中，交個朋友與遙望科技披露了中期業績報告，而東方甄選則公布了其2025財年（2024年6月1日至2025年5月31日）的完整財報。
對比三家財報數據，遙望、東方甄選的營收均下滑，僅交個朋友實現了營收增長；但在凈利潤上，三家公司卻不約而同地下滑。
根據交個朋友中期業績公告，公司收入（即新媒體服務業務板塊）實現營業收入約6.2億元，較去年同期增長約9.8%，凈利潤經調整為 7128 萬元，相較去年同期的 1.2 億元有所下降。
遙望科技於今年上半年實現營業收入18.96 億元，同比下滑 36.32%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為 -2.53 億元，同比下滑 15.60%。
在 2025 財年裡，東方甄選營收和利潤均出現大幅下滑，凈營收由65億元同比減少32.7% 至44億元；凈利潤為620萬元，較上年同期的2.49億元大幅下降 97.5%。
對此，東方甄選表示，營收下降主要是由於直播電商行業競爭加劇，以及公司在業務戰略上的調整；而凈利潤方面則受到出售與輝同行的財務影響。
2024 年 7 月，東方甄選宣布將旗下與輝同行（北京）科技有限公司100%股權出售給董宇輝，付給後者 1.4 億元「分手費」，若剔除出售與輝同行的財務影響，公司持續經營業務的凈溢利為 1.354 億元，同比增加 30%。
具體到三家公司的直播gmv——
交個朋友在今年上半年累計完成 gmv 約 69.8 億元，較 2024 年上半年增長約 17.11% ，其中較為亮眼的一場直播是「羅永浩數字人」在百度電商平台進行直播首秀，吸引超 1300萬人次觀看，gmv突破5500萬元，這也代表交個朋友在 ai 技術應用上的一次標誌性的探索。
東方甄選在 2025 財年自營產品及直播電商業務的總 gmv 為 87 億元，其中來自抖音的gmv佔大部分。遙望科技並未公布 2025 年上半年直播業務 gmv。
總體而言，三家公司業績普遍面臨壓力，但究其下滑原因，卻不盡相同......
先看遙望科技，從營收結構看，直播電商仍是公司的主營業務，2025年上半年包括直播電商在內的社交電商業務營收為 11.13 億元，貢獻了近 6 成營收，但同比下滑 19.83% 。
針對社交電商業務的營收下滑，遙望科技表示主要是將部分不盈利的ip進行關閉，直播場次減少影響所致。
據第三方平台數據顯示，遙望科技旗下明星主播的直播場數確實在下降——2024 年賈乃亮共直播了121 場，到了 2025 年上半年，直播場數為 41 場，僅為去年的三分之一；另一明星主播王祖藍去年一共直播了 136 場，但在今年上半年，這個數字降到了 17 場。
收入減少的同時，遙望科技還在投流上有大筆支出。
2025年上半年公司在媒體資源上花費的金額為 8.3 億元，雖然比去年同期有所減少，仍占營業成本比重的 47.63%，疊加運營成本等費用，公司毛利率從去年同期的8.78%下降至8.02%， 盈利能力進一步被削弱。
居高不下的投流費用是直播電商領域的吞金獸，美妝、快消等行業頭部品牌投流費用常占營收的30%-60%，大主播單場投流成本可高達數百萬甚至上千萬。
這一點也體現在交個朋友的財報中。公司今年上半年銷售成本高於去年同期，達到 3.5 億元，占營收的 56.3%，這意味著交個朋友每收入10 元，需要花 5.6 元用於獲取流量和其他支出，也進一步降低了毛利，公司包括直播電商等的新媒體服務業務板塊的毛利由去年同期的 3 億元下降至 2.7 億元。
東方甄選則面臨著更複雜的問題。董宇輝單飛後，公司營收一年減少21 億元，而旗下另外兩位頭部主播敬文和頓頓相繼離職，「一年失三將」將可能持續影響東方甄選的直播業績。
積極的一面是，東方甄選在通向「線上山姆超市」的道路上又邁進一步。
自 2022 年起，東方甄選便開始探索自營產品業務，並通過獨立app進行直播，這種自建供應鏈與渠道的模式被譽為打造「線上山姆」。
數年過去，東方甄選 app 對 gmv 的貢獻正在提高。財報數據顯示，2025 財年東方甄選自營產品及直播電商業務的總 gmv 為 87 億元，其中來自東方甄選 app 的 gmv 佔比從 2024 財年的 8.4% 提升至 15.7%。
自營產品亦如是，app 上自營產品佔全部自營產品總gmv的比例已從 2024 財年的 16.3% 增長至 2025 財年的 28.8%。
產品和渠道雙增長，背後是會員數量的不斷上升，2025財年，東方甄選 app 付費會員訂閱數量達到26.43萬人，全年增加 6.57 萬。
可以認為，東方甄選正在逐步從mcn機構轉型為綜合型電商平台。這一轉變不僅有助於降低對頭部主播和第三方平台流量的依賴，更能通過產品驅動戰略，推動公司邁向更健康的發展軌道。
花旗銀行也於近日發表研究報告，提及對東方甄選的商業模式的認可，稱其從名人直播依賴轉向"內容引流+會員沉澱"的可持續生態，董宇輝離任後 gmv 仍保持增長驗證會員制平台企業轉型成功。
三家公司的業績，折射了一個事實：直播電商行業正步入增長放緩的下半場。
據艾瑞諮詢數據，2020年直播電商行業呈現出爆髮式增長，gmv增速超過100%，但近年來這一增速逐漸放緩，2022年-2023年，gmv增幅在 30% 以上，到了2024年，gmv增速已降至 19.1%。
面對這一趨勢，三家公司均在積極推動業務轉型。
東方甄選除了自建供應鏈和渠道，還有意探索出海。
2024 年，東方甄選在官網及招聘網站上陸續掛出多個 tiktok 相關職位，包括東方甄選tiktok 海外店鋪運營、東方甄選內容運營經理（tiktok）等。
到今年7月，公司正式啟用國際域名eastbuy.com，同步上線英文版官網ir.eastbuy.com，這被認為是釋放出拓展全球市場的信號。
而在最近財報後的電話會議中，俞敏洪還談到了東方甄選出海的可能性。
交個朋友則把轉型重點放在 ai 和全平檯布局上，在試水數字人直播之外，還建立「朋友雲」數字化中台，通過整合用戶行為數據，通過 ai 演算法實時分析用戶偏好，動態調整直播話術和商品展示順序。
從 2022 年開始，交個朋友分別進駐淘寶、京東、視頻號、小紅書和百度優選等平台，今年7 月攜入駐快手。
這一布局可視為其有意降低對抖音單平台的依賴，但多平台運營也意味著更高的成本壓力。不同平台所需的人員配置與投流費用皆不相同，如何平衡資源與效益，將成為交個朋友面臨的重要挑戰。
遙望科技開拓的增長曲線不少：出海、短劇、ai、商業地產和零售品牌。
首先是出海，早在 2022 年，遙望科技已圍繞tiktok布局短視頻和直播業務，截至2024 年，公司已完成超 3000 位海外主播的建聯與合作，更在美國洛杉磯斥資打造近 2000 平米的線下選品基地。
（遙望科技海外部分合作達人）
在商業地產項目上，遙望科技在浙江臨平打造了24小時不打烊的「線上+線下」新消費商業綜合體：遙望x27 park，建築面積超過25萬方，開業專場直播實現總gmv超2.2億元。
零售品牌方面，遙望科技與明星主播黃子韜聯合孵化了衛生巾品牌「朵薇」，據《時代財經》報道，截至8月中旬，朵薇品牌銷售額已超1.5億元，接下來公司將啟動線下零售的招商大會，把朵薇帶進各大商超和零售渠道，還將推出濕廁紙等新品類。
比起東方甄選和交個朋友，遙望科技涉獵更廣、業務觸角更多，這也引發外界對其戰略重心與運營能力的質疑。
公司也意識到這一點，在今年上半年的財報中提及：子公司杭州遙望自 2024 年起大力拓展創新業務，相關人員與費用佔比快速提升超過了原有核心業務（如直播），但是創新業務尚處於孵化期，未能快速貢獻利潤，如線上線下結合的 25 萬方商業綜合 體 x27，此類項目存在較高裝修投入與運營費用。
在核心業務面臨虧損的背景下，遙望科技如何平衡資源、抉擇創新業務的進退，將成為影響其轉型成敗的關鍵難題。
最後，儘管直播電商增速有所放緩，但其增速繼續領跑整體消費市場。2025年第二季度，中國直播電商市場交易規模突破4.2萬億元，同比增長37%，
換言之，直播電商行業仍具備可觀潛力。頭部公司能否鞏固核心業務、降低對大主播和單一平台的依賴，並對創新業務進行取捨，將決定著公司能否繼續留在牌桌上。
