本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報道
「我們仍在評估有限的選擇。在確定新產品設計並獲得美國政府的批准之前，我們實際上被中國500億美元規模的數據中心市場排除在外。」5月29日，英偉達相關負責人向《華夏時報》記者坦言。由於H20對華出口受限，該公司當日公布的2026財年第一季度（截至4月27日的季度）財報顯示，因庫存積壓和採購承諾產生了高達45億美元的費用。
若美方不解除禁令且英偉達無法及時拿出替代方案，那麼該公司在中國AI晶元市場的份額很可能逐漸被國產晶元佔據。好在英偉達新財季表現依然出色，全球AI需求的持續爆發為其業績提供了有力支撐，公司整體發展前景依然向好。只是受前期高基數及對華出口受限等因素影響，新財季其營收和凈利潤增速較此前幾個季度已呈現明顯放緩趨勢。
晶元出口受限造成財務損失
英偉達表示，公司在2026財年第一季度因H20的庫存積壓和採購承諾而產生了45億美元的費用，在新的出口許可要求實施前，2026財年第一季度H20產品銷售額為46億美元，英偉達當季另有25億美元的H20訂單無法交付。
這背後的主因是美國不斷升級的晶元禁令。作為AI浪潮中的「賣鏟人」，英偉達成為受晶元禁令衝擊最直接的企業之一。上個月，美國政府進一步收緊限制，要求英偉達向中國出口專供型號H20時也需申請許可證，這導致H20需求減少。
英偉達對中國市場無疑是十分重視的。「中國是全球最大的AI市場之一，也是（美國企業）在全球取得成功的跳板。全球一半的AI研究人員都在中國，贏得中國市場的平台將引領全球。」英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛在財報電話會上說。該公司對中國近兩年AI市場的預期，正是上述提及的數字：500億美元。
黃仁勛對中國AI行業的評價很高，他直言：「目前美國的晶元出口管制政策是建立在中國無法自研AI晶元的假設之上，這個假設一直是有問題的，現在看來『顯然是錯誤的』，無論有沒有美國晶元，中國的AI行業都將繼續前進，他們擁有訓練和部署先進模型的算力。問題不在於中國是否會擁有AI——他們已經擁有了。問題是，世界上最大的AI市場之一是否會在美國的平台上運行。」
至於接下來要如何應對這樣的政策，正像上述回應的那樣，英偉達如今只有「有限的選擇」。菁銳智庫專家、正高級工程師袁博給出的回答是——閹割版。
然而，繼續提供閹割版晶元，對於英偉達來說或許不會再有太大意義。英偉達的對華晶元出口策略，始終隨美國政策調整而被動變化——從最初的A100/H100，到A800/H800，再到如今受限的H20，產品性能逐代削弱，這也意味著，英偉達晶元的可替代空間也越來越大。
袁博就此對本報記者表示：「目前，H20在國內主要應用在大模型的推理場景，在推理場景，H20雖然性價比依然比較高，但已經不是不可替代的，H20出口受限將促進國產化GPU進一步佔據市場，而AMD和英特爾無論在性能還是生態上都不具備優勢，不會有太大機遇。」
袁博舉例稱，華為、天數、摩爾等國產的GPU產品，都可以替代H20，在DeepSeek 70B的場景，國產化能夠提供性價比更高的方案，在671B滿血的場景，多台國產化的GPU伺服器也可以滿足應用需求，「當然，在推理場景，英偉達的低端GPU和以後弱化的H20也存在一定機遇，但是可能和前代H20相比差異明顯，因此客戶對國產化GPU的傾向性會更高一些。」
AI需求強勁業績依然堅挺
對華出口受限，勢必會影響英偉達在中國市場的收入，不過，該公司的整體業績仍然十分堅挺。
財報顯示，英偉達2026財年第一季度實現營收440.62億美元，同比上漲69%；凈利潤為187.75億美元，同比上漲26%。
這主要得益於AI需求的強勁增長。黃仁勛表示：「我們的突破性AI超級計算機Blackwell NVL72是專為AI邏輯推理任務設計的『思考機器』，目前正通過全球領先的系統製造商和雲服務提供商進入全面量產階段。全球對英偉達AI基礎設施的需求空前強勁。AI推理的token生成量在短短一年內激增十倍，隨著AI智能體成為主流，業界對AI算力的需求也將加速增長。世界各國和地區正在將AI列為與電力、互聯網同等重要的關鍵基礎設施，英偉達正處於這場深遠變革的中心位置。」
袁博也指出，在一些科研、企業場景，由於在生態方面具備巨大的優勢，英偉達的GPU依然存在海量的市場。
當然，如果中國市場沒有受到晶元禁令的影響，英偉達的業績表現可能會更加出色。
財報發布前，當地時間5月28日，英偉達股價跌0.51%至134.81美元/股，市值為3.29萬億美元，居全球第二，第一和第三分別為微軟和蘋果；財報發布後，當地時間5月29日盤前，截至發稿，英偉達股價漲5.56%。
受人工智慧產業發展影響，從2024財年第2財季（截至2023年7月底的季度）開始，英偉達的業績開始起飛，而在此之前，該公司營收是連續下滑的。2024財年第2財季、2024財年第3財季、2024財年第4財季、2025財年第1財季，英偉達的營收同比增速分別為101%、206%、265%、262%，凈利潤同比增速分別為843%、1259%、769%、628%，可謂是飛速增長。
隨著基數增長，AI需求的增長速度也趨於穩定，英偉達的業績增幅逐漸放緩。2025財年第2財季、2025財年第3財季、2025財年第4財季，英偉達的營收同比增速分別為122%、94%、78%，凈利潤同比增速分別為168%、109%、80%。
具體到各業務線，數據中心依然是英偉達收入來源的大頭，這一季度收入為391.12億美元，同比增長73%；遊戲部門收入為37.63億美元，同比增長42%；專業視覺收入為5.09億美元，較去年同期增長19%；汽車和機器人收入為5.67億美元，較去年同期增長72%。
英偉達預計2026財年第二季度收入將達450億美元，上下浮動2%。這一數據反映出H20產品的收入由於近期出口管制政策而減少80億美元。
責任編輯：黃興利 主編：寒豐
