平時在影院、商場等消費場所隨處可見的智能共享按摩椅，其背後服務提供商準備上市了。日前，福建樂摩物聯科技股份有限公司（以下簡稱「樂摩吧」）正式遞表港交所，擬在主板掛牌上市，中信建投國際和申萬宏源香港擔任聯席保薦人。近年來，在智能按摩服務提供商頗有知名度的樂摩吧，穩坐行業「第一把交椅」。2024年前9個月，公司營收達到6.14億元，已超2023年全年，凈利潤也達到了9311萬元。樂摩吧此次赴港上市計劃將擴大服務網點覆蓋範圍，並籌劃將業務拓展至海外市場。
然而，面對場地高昂租金壓力，共享按摩椅服務急需提升盈利能力和用戶復購率。同時，在實體按摩店和上門按摩平台的激烈競爭下，樂摩吧想要「躺贏」突圍並不簡單。
市場佔有率連續三年排名第一，超七成網點屬公司直營管理
樂摩吧這家企業的發展歷程頗有無心插柳的意味。
招股書顯示，樂摩物聯成立於2014年5月，總部位於福州。該公司由福州境界、吳景華及陳建霖共同創立，當時吳景華控制公司85%股權，但由於其忙於其他商務事務，樂摩物聯剛成立的那兩年並無業務運營。
直到2016年，與吳景華相識的謝忠惠提出嘗試開展智能按摩服務業務，為省去設立新公司的行政程序，經公平磋商後，謝忠惠向當時的股東收購60%股權成為樂摩物聯的控股股東。
在謝忠惠的積極運作下，樂摩物聯在2016年第四季度推出「樂摩吧」品牌，開始做智能按摩服務業務，並在2017年獲得來自基石億享的5000萬元投資。
公開信息顯示，樂摩吧主要為消費者在商業綜合體、影院、交通樞紐場所（包括機場、高鐵站等）等消費場景提供智能按摩服務。在這些場所隨處可見樂摩吧按摩椅，消費者掃一掃付費後，可以按摩十幾分鐘到幾十分鐘。
值得一提的是，共享按摩椅市場高度集中，具有「排他性」，因為商圈等場景黃金位置資源稀缺，市場集中度較高。根據弗若斯特沙利文的資料，在2021年至2023年連續三個年度里，按交易額計算，樂摩在中國大陸所有智能按摩服務提供商中均排名第一，相應年度的市場佔有率分別為29.4%、33.9%及37.3%，在市場上佔據主導地位。
此外，在品牌推出9年內，樂摩吧一直活躍在「大城市」里。2022年、2023年及2024年前九個月，樂摩吧來自一二線城市（包括新一線）的智能按摩服務交易額佔比分別為60.73%、62.28%、61.57%。
從整體財務表現來看，樂摩吧近幾年的業績表現非常搶眼。2022年，公司總營收為3.3億元，2023年直接躍升至5.86億元，凈利潤更是從853萬元飆升至9458萬元。到了2024年前9個月，公司營收進一步增長至6.14億元，凈利潤達到了9311萬元。
與此同時，樂摩吧小程序的註冊會員人數已突破2800萬，交易次數也從2023年9月底的4.69億次增至2024年同期的6.04億次，增長率達28.92%。
從經營模式看，公司智能按摩服務業務又分為直營模式和合伙人模式。
直營是其主要收入來源，約70%的服務網點由公司直接運營。從選址、裝修到設備維護，所有環節都由公司負責。消費者掃碼或通過app完成支付，按摩費用進公司賬上。
不過，樂摩吧作為行業「獨角獸」，公司成立至今，對外公布的融資信息只有兩次。2017年12月，公司曾披露完成a輪融資，金額為5000萬元，投資方為基石資本。2024年9月，樂摩吧完成新一輪融資，估值達到7.5億元，但具體金額及投資方等細節並未披露。
為了保持住行業領先位置，樂摩吧此次赴港上市計劃將擴大服務網點的覆蓋範圍，並籌劃將業務拓展至海外市場。
面臨增收不增利困境，內卷之下提高用戶復購率是關鍵
雖然樂摩吧目前穩坐行業「第一把交椅」，但其面臨的各類競爭壓力依然不小。
增收不增利是企業首先面對的一大問題。2024年前三季度，樂摩購買物業、庫房、設備等款項的資本支出達到1.4億元，而經營活動所得凈現金為1.8億元，期末現金及現金等價物從2023年同期的7140萬元降低到2780萬元。
更讓企業頭疼的是，優質場地的背後常伴隨高昂的租金壓力。2024年前三季度，樂摩吧的服務網點相關支出（包括場地使用費及運維成本）逐年增加，2022年為1.59億元，2023年增至2.3億元，2024年前9個月更達到了2.57億元。高昂的場地租金已成為共享按摩椅行業的重要成本之一。
據觀察，樂摩吧在共享按摩市場市佔率提升的結果是，占營收不到20%的影院擁有約80%的按摩設備。截至2024年三季度，按消費場景劃分，佔有按摩設備數量17%的商業綜合體貢獻了總營收中近七成，而佔有設備79%影院卻僅貢獻了近兩成的營收。這樣的設備數量同營業額之間的「逆差」，樂摩吧的巨額資本支出遠未達到收益預期。
經濟學家宋清輝日前表示，共享按摩椅雖然看似是現代人快節奏生活的便捷之選，但實際操作中，卻面臨了多重挑戰，競爭優勢並不明顯。
雖然布局廣泛，但按摩服務並不是坐下就能享受，久坐不掃碼付款還可能被按摩椅「翻轉」趕走。在社交媒體上，有網友調侃自己「被拱飛了」「主人長主人短，主人沒錢就要趕」「消費完像倒垃圾一樣倒出去」。
此外，有些消費者可能會長時間不付費使用按摩設備座位，而這會增加付費消費者的等待時間，導致消費者滿意度下降。同時不當使用按摩設備座位，還可能造成衛生問題或故意損壞設備的情況，從而增加維護成本，影響公司經營業績。相關統計數據顯示，一台共享按摩椅的平均成本是5000元，至少每天需要5人使用一台共享按摩椅，公司才能在6-10個月內回本。
不僅如此，在按摩推拿領域，實體按摩店和上門按摩平台等也在衝擊蠶食共享按摩椅的市場。
連鎖實體按摩店方面，包括頤而康、重慶富僑、「五星會館」金色印象、專註足浴保健的大桶大等，均已形成成熟的市場布局和客戶基礎。上門按摩平台近年來也發展迅速，湧現出推推熊、華佗駕到、宜生到家、喜鵲萬家、東郊到家等眾多品牌。
消費行業分析師王星表示，共享按摩椅需提升盈利能力和用戶復購率，在實體按摩店和上門按摩平台的競爭下，想要突圍並不簡單。
面對當下內卷嚴重的按摩服務行業，樂摩吧表示，將繼續擴大目前擁有主導地位的消費場景(包括商業綜合體、影院及機場)中服務網點的滲透率。同時，樂摩物聯還打算髮展在交通服務和休息區、辦公樓及電子競技場所等更多消費場景中設立新服務網點的機會。
記者:蘇冉 校對:湯琪 編輯:劉玉紅
