短短几個月內，港股的投資情緒已經逆轉，市場已經看到了中國經濟復甦的希望，而各種原先承壓的行業也正在逐漸恢復景氣。
在此過程中，最應該關注的是那些經營環境正在放鬆，成長性良好，且產品有能力暢銷全球的創新產業。
如遊戲行業，產品力強勁的公司，去年仍在經濟的逆風下在全球強勢輸出。而隨著版號發放日漸常態化，邊際放鬆一觸即發，而疫情間的需求前高後低影響也逐漸消退，行業有望進入一個新的快速發展期。
遊戲股龍頭騰訊已經在這輪反彈中接近翻倍，而行業內其他的玩家，面臨同樣的宏觀變化，但很多仍未被市場所認知。
此前一直關注的青瓷遊戲，在產出現象級產品《最強蝸牛》後進入了產品更迭的周期中，但其創意研發能力依然優秀，在新產品陸續推出的今年，也許正是價值發現的新節點。
一、產品有序換擋
從業績看，青瓷遊戲受產品周期波動影響較大。2022年H1，公司收入同比下滑64%，為2.68億，主要的原因是核心產品步入了成熟期，而2021的同期基本是產品剛上市的快速放量成長期，處於巔峰，因此，同比數據波動較大。
但這個業績的表現，股價已經基本同步反映，公司去年股價大幅回調近一半，而目前的市值已經只有37億港幣，與同類規模的遊戲股相似。
周期性的業績下滑並不可怕，後續在新產品投放後，公司將迎來收入的再次快速增長。我們先看到公司產品線的狀態：
目前《最強蝸牛》仍是貢獻收入最高的核心產品。儘管《最強蝸牛》已經上市超過2年，貢獻了超過24億的流水，但產品在海外仍然有較強生命力。
去年中旬，《最強蝸牛》日本上線後，即獲得日本地區iOS免費遊戲排行榜及Google Play免費遊戲排行雙榜榜首，且迅速登上了日本地區iOS遊戲暢銷榜前十位置。
而近期，《最強蝸牛》於泰國上線後，即登上泰國地區iOS免費遊戲排行榜榜首，及iOS遊戲暢銷榜第七位。
而下一個海外目標將是北美地區，正在進行測試中。
也因此，現有產品仍能靠新市場的開發貢獻較為穩定的流水，海外市場逐漸開發完全，將繼續為公司帶來一定時間基數穩定的收入。
而更關鍵的是，公司的新產品蓄勢待發。新遊戲《使魔計劃》已經在今年初上線。並還有多款遊戲有待在今年內推出，如《時光旅行社》、《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、《庫洛魔法使：回憶鑰匙》等。
其中，《使魔計劃》由青瓷自研，為一款策略卡牌對戰遊戲，採用經典的回合制戰鬥方式。而《時光旅行社》結合Rougelike-RPG、卡牌及自走棋玩法，是一款無限流策略遊戲。
《使魔計劃》和《時光旅行社》都沿襲了原有產品的創新設計和個性表達，另外還加強了社交屬性，值得玩家和投資者的期待。
而《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》和《庫洛魔法傳》都是基於外部IP的遊戲，其中《新仙劍》與中手游聯合發行。這也說明公司在自研以外，也加入了更多合作的業務，這代表著未來更具多元化的趨勢，以及越來越多的遊戲玩家將認識青瓷。
另外儲備列表中還有多款不同類型的遊戲，其產品推出密度在今年的遊戲業內與同行相比算是較高。
在這些新遊戲密集上市以後，將帶動2023年公司整體性的業績回暖。總體而言，過去《最強蝸牛》的表現證明了公司的研發能力，對於公司後面的新產品的成績應該是有一個比較好的預期的。這也是預判公司2023年業績將有很大增長潛力的基礎。
另外，公司的資產負債表結構優秀，負債不到一億，而現金等價物等流動資產高達15億，可見《蝸牛》積累起的資產仍然在表內。公司可以在較長一段時間內按照自己的節奏穩定推進產品的開發工作，並且也足夠支撐後續的運營及營銷費用。可以說，較高的現金資產也是目前公司的安全墊。
二、股價仍處低位，有望迎來雙擊
而從估值看，目前股價處於相對低位，市值為37億港幣左右，而港股大部分的中小型遊戲開發商的市值也類似。大家都是相對合理低估的。
公司優點在於，研發能力是在業內領先，《最強蝸牛》是一個最高流水超20億級別的產品。這樣的頭部產品，說明公司具備了頭部產品的開發能力，這一次的成功也使公司聲名大振。結合公司的遊戲儲備數量及質量，再出這樣高流水的產品，足以使得目前的市值迅速修復至原先50億以上的水平。甚至更高。
另外公司也在積極拓展「青瓷鐵粉」群體，並努力打造自己的品牌IP，保持現有產品的延續性，也繼續加入自研IP，製造出專屬的「青瓷宇宙」。像《最強蝸牛》IP，公司仍在通過衍生創意產品的創作來豐富其生命，保持熱度，而這些都是長期主義的做法。
目前，遊戲行業受後疫情影響較大，2022年，全球手游市場玩家支出預計下降9%，但全球化的能力依然使得優秀的公司成長空間極大，頭部國產遊戲產品，仍有能力在海外狂攬上百億的收入。而2022年，國產手游海外收入超過1億美元的超過39款。放眼未來，隨著疫情逐漸淡化，這個後疫情的下滑也會消退，全球遊戲市場重回過去穩定每年增長的趨勢中。
因此在此背景下，驗證出海能力的青瓷是遊戲行業內的一個高Beta標的，現在等待的就是整個行業的復甦；其次，國內放開後的經濟復甦，疊加預期的版號維度限制放鬆。
最後，公司層面，青瓷遊戲將在今年推出較多產品，有機會實現業績的回升。所以三個維度都向好，將帶給青瓷遊戲較大的機會。
而目前遊戲行業已經開始逐漸走出不錯的走勢，甚至是有機會再現2021年的大牛市，因此，青瓷遊戲2023年的表現是值得期待的。
