每經記者：夏子博 每經編輯：賀娟娟
「黑天鵝」和「灰犀牛」是一對財經領域常見辭彙，「黑天鵝」常比喻難以預見性的突發事件，灰犀牛事件則是在早有警示信號和跡象後出現的大概率事件。
而將灰犀牛危機用在廣電運營領域，恰當又不恰當，因為一眾廣電運營商們不僅已經看見了「灰犀牛」，甚至已經被衝撞的「七葷八素」。
從大屏到小屏、從長視頻到網路視聽，大部分傳統廣電運營商都難有抵抗的掉入陷阱——或因機制問題、節目質量、「套娃」收費等，出現不同程度的用戶流失、賬期加長、盈利困難.......
對於陝西省運營商廣電網路（600831.sh)，我們曾密切關注，見證其從「躺賺」到不得不下場競爭，再到被證監會立案的發展過程。
眼下，隨著年報披露，廣電網路的麻煩事似乎又多了一樁：虧損6.26億元，成為2002年重組後虧損最多的一年。
歸母凈利潤虧損6.26億元
日前，廣電網路披露2023年報，實現營收23.08億元，同比下降23.02%；歸母凈利潤虧損6.26億元，同比由盈轉虧。
按單季度數據看，1-4季度扣非凈利潤分別為654.10萬元、142.29萬元、-7513.01萬元、-5.81億元，第四季度總收入5.37億元，同比下降38.24%，歸母凈利潤-5.74億元，同比下降1630.55%。
虧損仍在持續，2024年第一季度，廣電網路實現營收4.1億元，同比下降33.49%；歸母凈利潤則虧損9317萬元。
業績「暴雷」，與行業整體趨勢有很大關係。
2018年是廣電網路的一道分水嶺，當時，有線電視市場開始被加速擠占，廣電網路也從每年「坐收」上億元凈利潤跌落至溫飽線上掙扎，2018—2023年扣非凈利潤分別為7410.33萬元、-1.17億、2329.01萬、3899.67萬、-1213.89萬、-6.48億，整體呈現小賺大虧態勢。
同時，公司在網數字電視主終端數量在2017年達到高點後一路下滑，2017年—2023年分別為588.37萬個、570.52萬個、548萬個、543.03萬個、540.03萬個、526.53萬個、511.39萬個，基本盤萎縮，用戶粘性降低、流失加劇。
不僅外部城池「失守」，作為陝西老牌運營商，廣電網路內部亦有一些沉重包袱要「抖一抖」。
2023年報顯示，在廣電網路25家子公司中，有19家虧損，其中寶雞廣電、華通控股、廣電小貸、金馬傳媒均是大額虧損超千萬元，而在6家盈利的子公司中，賺的最多的雲服務公司凈利潤才堪堪73.18萬元。
目前，廣電網路旗下子公司已有8家凈資產為負，且涉及業務頗為龐雜，包括創業投資及諮詢服務、小額貸款業務、醫療器械、食品銷售、計算機軟硬體開發及銷售、自有資金從事投資、旅遊業務等，其中一些子公司因涉及資金自循環而被監管關注。
廣電網路顯然也意識到了，其在年報中表示，將幫助子公司圍繞公司主責主業梳理業務定位，對部分經營效果不佳、發展前景不好的控股子公司以及與公司業務關聯度不大、管控能力較弱的參股公司，分類推進關停並轉。此前，華源影視因嚴重虧損、資不抵債，已開展破產清算工作。
廣電運營行業困境
從大屏到小屏、從長視頻到網路視聽，用戶收視習慣和流量的轉變，不僅廣電網路掉隊了，也是廣電運營行業的普遍困境。
以其餘幾家上市廣電運營商的歸母凈利潤為例，2023年，歌華有線（600037）虧損1.72億元、湖北廣電（000665）虧損6.47億元、貴廣網路（600996）虧損13.85億元、廣西廣電（600936）虧損6.98億元、吉視傳媒（601929）虧損6.93億元。
比了一圈下來，廣電網路的虧損竟還不算特別突出。
但也不乏一些逆勢增長者，例如江蘇有線（600959.sh)2023年全年實現營業總收入75.97億元，同比上升1.22%；歸母凈利潤3.4億元，同比增長4.24%，不過扣非凈利潤仍虧損3億元，營業外收入主要來源於4.4億元的線路拆遷、損壞賠償款。
而隨著預繳費為主的個人用戶緩慢流失，廣電運營商也在逐漸加快向綜合信息服務商的轉型，積極對接政府和社會信息化建設需求，開闢以專網建設和智慧廣電為代表的集客/政企業務（to b/to g)。
例如，廣西廣電目前在社會治理、政務民生、公共服務、智慧城市等領域發力，推進綜治視聯、天網改造及視頻會議等項目；湖北廣電也在深耕文化大數據、數公基、應急廣播、數字鄉村等集客/政企業務發展。
廣電網路則積極發力雪亮工程，至2023年末，廣電網路已經累計簽約落地4個地市、57個縣區雪亮工程項目，標的總額24.95億元，對於營收有所支撐。
圖片來源：廣電網路官網
不過，上述佔據主流的集團客戶很大部分是政府資源傾斜，普遍具有收入單筆金額大、信用期長的特點，回款周期與當地財政情況高度相關，導致不少廣電運營商「舊傷」未愈再添「新痛」——應收賬款餘額和賬齡增長、壞賬計提比例提高、債務融資規模擴大、資產負債率增加、財務費用攀升的財務壓力。
截至2023年12月31日，廣電網路應收賬款賬面餘額30.85億元，據wind數據，2020-2022年間公司應收賬款為8.90億元、15.82億元、23.81億元，保持一路攀升。
同期，公司壞賬準備餘額4.06億元，按組合計提壞賬準備中，政府部門及非營利組織組合為1.71億元，企業單位及個人組合為1.49億元。
此外，為滿足新業務發展和日常運營需要，公司債務融資規模持續增大，導致財務費用難以消減，2019年-2023年利息費用分別為6091.03萬元、8958.01萬元、1.09億元、1.53億元、2.48億元，不斷侵吞公司利潤。
何日重回正軌？
從業績來看，此前依靠壟斷電視資源的廣電運營商們，到了新舊動能轉換關鍵時期，媒體融合、雪亮工程、廣電5g、智慧城市……均是不錯的路子，但共性是——尚不能彌補傳統業務下滑的缺口，轉型發展的持續接續能力仍顯不足。
長期以來廣電運營商作為唯一合法有線電視網路運營商，人才引進機制不靈活，創新激勵機制不足，人員常安於現狀，與現代企業管理制度相差甚遠。
如今，不求新、不求變，只能坐以待斃，甚至只有「猛葯去痾」「刮骨療毒」，才不止於被市場激流沖退。
圖片來源：廣電網路官網
廣電網路在今年透露出的「向內要效率」改革信號尤其強烈，其表示將聚焦業務發展實際問題，強化一線幹部退出、優化職能運行、暢通人才流動，通過優化考核激勵政策，建立業務提成縱向管理機制，推動激勵直達一線，提升對一線業務的支撐能力，激發一線員工工作熱情。
廣電網路證券部人士表示，一線營銷人員如果業務拓展取得成效，激勵金當天就可直接通過內部渠道發放到賬。
以三費情況看，2023年公司銷售費用2.35億元，同比增長9.5%，原因為加大對銷售人員激勵；管理費用4.48億元，同比減少3.84%，原因為職工薪酬及勞務費減少。
一增一減中，不知廣電網路員工體感溫差如何，但確實可看出這家老牌國企期望向更強市場化的探索。
此外，廣電網路還在加快應收賬款清收，推動子公司關停並轉等，部署開展電視「套娃」收費和操作複雜治理，實現開機即看直播、壓減收費包；並組織參加雲網融合業務技能競賽，提升技術隊伍能力，強化自研能力培養，發揮技術人才引領帶動作用、破解經營發展技術問題。
治標，實效短暫，治本，方能解難。
未來一段時間內，在5g等各種新興業務市場空間廣闊不假，但在無法得到實質性突破前提下，很難帶動廣電網路快速擺脫下滑趨勢，當前階段做好有線電視用戶保衛戰、提升服務質量仍是關鍵。
值得一提的是，去年12月，廣電網路曾因涉嫌信息披露違法違規被中國證監會立案調查，《廣電網路立案風波》中有過詳述，目前公司尚未收到證監會的結論性意見。
每日經濟新聞
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