千呼萬喚之下，國產九價hpv疫苗正式投放市場。9月9日，萬泰生物在廈門一家社區衛生服務中心舉辦九價hpv疫苗「馨可寧9」全球首針接種活動，這款全球第二個、中國首個國產九價hpv疫苗定價499元/支，全程三針不超過1500元，僅為進口九價hpv疫苗的40%左右，一時間引發業界關注。
然而，低價策略在直擊市場痛點並快速搶佔份額的同時，萬泰生物大幅壓縮利潤空間的做法，客觀上進一步擠壓自家二價疫苗的生存空間，形成「左右互搏」的內部競爭。在公司業績連續承壓，盈利能力指標全面惡化的背景下，曾憑藉首款國產二價hpv疫苗「馨可寧」締造業績神話的萬泰生物，這次能在內卷嚴重的疫苗市場中打一場「翻身仗」嗎？
二價hpv疫苗曾帶來短暫繁榮，萬泰希冀九價疫苗衝破行業內卷
事實上，在萬泰生物看來，hpv疫苗市場早已從「藍海」變為「紅海」，曾經的「一針難求」，如今卻面臨著市場遇冷、價格大幅跳水的窘境。在此背景下，傾注大量心血並成功研發上市的首款國產九價hpv疫苗「馨可寧9」成為公司寄予厚望的「救命稻草」。
時間回溯至2020年5月。彼時，萬泰生物自主研發的國產二價hpv疫苗「馨可寧」獲批上市，以329元/支的定價打破進口疫苗壟斷。當時進口二價疫苗全程接種費用高達1740元，四價、九價疫苗更是一針難求。
藉助先發優勢和價格優勢，2020年4月29日，萬泰生物以8.75元/股在上交所主板上市，上市後憑藉hpv疫苗的稀缺性與新冠檢測試劑的爆髮式需求，連續創下26連板神話，股價一路飆升，成為當年a股耀眼的「新股王」。
然而，好景不長，2022年後，公司業績急轉直下，2023年營收同比下滑超50%至55.11億元，2024年進一步大幅萎縮至22.45億元，同比降幅擴大至59%；同期歸母凈利潤驟降至1.06億元，降幅高達91%。
今年上半年，公司疫苗板塊收入同比回落，經營活動現金流凈額為-0.67億元，較上年同期下降151.77%。此外，盈利能力指標全面惡化，凈利率由19.30%跌至-17.25%，毛利率從73.17%下滑至60.35%，凈資產收益率（加權）為-1.18%。
業內觀察，對萬泰生物造成巨大衝擊的主要因素是來自同業者的內卷競爭。比如，默沙東九價hpv疫苗適用人群從16—26歲擴齡至9—45歲，直接分流了二價疫苗的潛在客群。此外，集采降價影響明顯，年內多個省份公示的疫苗中標價格跌至幾十元「地板價」，利潤空間被壓縮到極致；加之沃森生物等競爭對手通過「贈苗」「補貼」等變相降價手段爭奪市場份額，這些都讓萬泰生物的日子越發難過。
為實現「彎道超車」，萬泰生物聯合廈門大學夏寧邵教授團隊歷時多年全力研發，終於在2025年6月4日，其推出的九價hpv疫苗「馨可寧9」正式獲得國家藥品監督管理局批准上市。
公開信息顯示，國產九價hpv疫苗每支定價499元，按照接種程序，9-17歲女性採用兩劑次程序，全程僅需998元；18-45歲女性採用三劑次程序，全程費用約1500元，相比進口疫苗近4000元的全程費用大大降低了接種門檻。
投資者建議放棄低價策略，競爭對手「組合拳」倒逼萬泰出海求生
不過，就在萬泰疫苗宣布九價hpv疫苗獲准上市的同時，面對低價策略衝擊，競爭對手也力爭通過變相降價等活動展開全力反擊。
今年7月，默沙東旗下進口九價疫苗已在多省市推出「買一送一」促銷活動。9—14歲女性接種兩劑次，實際支付僅需約1320元，相當於單針價格降至650元左右。15-45歲女性三劑次接種也減免一針費用，實際只需花費約2640元，將價格壓至國產疫苗的1.8倍。
值得注意的是，默沙東已將九價疫苗男性適應症（9-45歲）納入核心推廣範圍，而萬泰生物的男性適應症臨床試驗剛進入三期，進度至少落後一年以上，其在男性市場的爭奪中已輸在起跑線上。
現實的另一面是，疾控中心研究數據顯示，2024年，中國9-45歲女性hpv疫苗首針覆蓋率為27.43%，與歐美國家67%滲透率相比，仍有較大提升空間。不過，對於適齡女性而言，其接種需求已從「有無」轉向「價次選擇」，之前，二價疫苗因覆蓋型別少、接種年齡優勢消失，已成為政府採購的低價標品，這也導致包括萬泰生物等在內的國內疫苗巨頭已經卷無可卷。
面對低價策略，國內不少投資者已經公開表達了不滿。在公共平台上，有投資者建議公司放棄低價疫苗採購競標，專註利潤。「企業參與市場競爭保持發展和技術領先，必須保障合理的經營利潤，不能一味追求低價，低價不符合公司和社會的整體利益，是對知識成果的不尊重。」該人士表示，公司主營業務已經出現大幅度虧損，市場就公司一家提供這款疫苗的企業，無需參與低價競標。管理層立刻放棄低價，專註於高品質產品，專註於企業經營利潤。
在這些投資者看來，如果繼續固守低價換市場的營銷戰略，萬泰九價疫苗的先發優勢將很快被競爭對手稀釋，前兩年二價疫苗價格「大跳水」的故事可能不久之後還會重來。
面對殘酷的市場形勢，萬泰生物全力布局國際化戰略。
「加快海外註冊進程，拓展國際合作渠道，提升產品的全球可及性與公司整體競爭力。」萬泰生物日前表示，公司現有疫苗產品已獲24個國家上市許可，納入9國免疫規劃項目，海外收入佔比有望逐步提升。
實際上，留給萬泰生物的時間已經不多了。瑞科生物、沃森生物等企業的九價疫苗均已進入臨床三期或上市審評階段，如果不能儘快在產能建設和國際化戰略層面實現突破，想徹底翻身仍是難題。
記者:蘇冉 編輯:孫菲菲 校對:李莉
