今日（9.18），滬指沖高回落，中藥板塊繼續調整，中藥etf（560080）收跌0.91%五連陰。全天成交額超1.2億元，較昨日環比增長68%！資金面上，中藥etf（560080）近10日有9日獲凈流入，合計「吸金」超1.5億元，最新規模超24億元，同類遙遙領先！
槓桿資金方面，融資客繼續借道etf布局「性價比」更高的中藥大消費板塊，仍以中藥etf（560080）為例，基金最新融資餘額逼近8000萬元，融資餘額保持高位！（截至2025.9.17，來源：上交所）
機構分析指出，中藥板塊在2025年上半年展現出較強韌性，歸母凈利潤同比增長0.24%，在多個醫藥子板塊中表現突出。從單季度數據看，中藥板塊的歸母凈利潤同比增速在q2呈現明顯改善趨勢，延續逐季修復態勢。儘管行業整體面臨一定壓力，但中藥企業盈利能力已出現積極變化，特別是在政策支持中醫藥發展的大背景下，具備品牌優勢和創新能力的企業有望持續受益。
【業績短期承壓，靜待需求回暖】
中泰證券指出，中藥板塊25h1業績階段性承壓，毛利率有望向上修復。其統計了64家中藥企業2025h1的業績：中藥企業總營收1729億元、同比-4.95%；扣非凈利潤191億元、同比-9.31%；經營性現金流169.6億元、同比+30.77%。整體來看，中藥板塊收入和利潤的降幅較2024年均有所收窄，行業景氣度正在逐漸修復中。2025h1板塊毛利率42.05%、同比-1.01pp；扣非凈利率11.04%、同比-0.56pp。自2024年中以來，中藥材價格基本處於持平震蕩狀態，2025年5月起中藥材價格出現明顯下降。預計隨著前期囤積的高價藥材消化完畢，2025h2中藥板塊成本端的壓力有望逐漸緩解、迎來毛利率的向上修復。
費用端保持平穩，現金流有所改善。2025h1中藥板塊期間費用率中位數為44.5%，較2024年同期上升1.5pp；銷售費用率中位數為31.6%，較24年同期下降0.1pp，費用端基本穩定。截止2025h1中藥板塊應收賬款+應收票據/總收入、存貨/總資產分別為48.8%、12.3%，應收賬款佔總營收比重較2024年同期有所提升。經營性凈現金流/營業收入這一指標自2023年起有所回落，2025h1同比小幅改善，顯示中藥企業的回款有所加強。
otc需求偏弱，藥店渠道變革有望倒推集中度提升。中泰證券認為，雖然短期需求承壓，但零售藥店的出清有望倒推上游otc集中度加速提升。華潤三九的感冒靈顆粒市場份額從2024年的22.79%提升至2025q1的24.34%，江中藥業的健胃消食片從2024年的8.35%提升至2025q1的9.62%，頭部otc品種的市場份額正在持續提升。雖然終端需求承壓，但品牌otc市佔率提升邏輯強化，看好具備品牌和渠道優勢的otc龍頭。同時，部分中藥公司持續加大研發投入、創新管線有望得到重估。建議重點關注以下兩個方向： 1）業績穩健、高分紅的otc龍頭；2）主業底部向上、創新管線前瞻布局的中藥創新葯龍頭。（來源：中泰證券20250902《業績短期承壓，靜待需求回暖》）
中藥板塊兼具內需新消費和醫藥雙重屬性，看好中藥配置價值的投資者，不妨關注全市場規模領先的中藥etf（560080），場外可關注匯添富中證中藥etf聯接基金（a：501011；c：501012）。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。中等風險等級（r3）產品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（c3）及以上的投資者。指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、etf運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。
