雷遞網 雷建平 1月9日
大模型企業MiniMax（0100.HK）今日正式在港股上市，發行價為165港元，假設綠鞋全額行使，此次全球發售約3,358萬股，募集資金總額約55.4億港元。
MiniMax此次引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達在內的14家基石投資者，認購總額3.5億美元（約27.23億港元）。
阿布扎比旗下ADIA認購6500萬美元，阿里旗下Alisoft China認購3000萬美元，Aspex Master Fund、Boyu（博裕資本）分別認購3500萬美元，匯添富香港、Prudential旗下Eastspring分別認購1500萬美元，易方達基金管理認購1000萬美元；
IDG Breyer Fund認購1500萬美元，Janchor Funds認購3500萬美元，Eric Li旗下Martis Fund認購1500萬美元，Mirae Asset Securities認購2000萬美元，MPC VII認購1500萬美元，Perseverance Asset Management認購2500萬美元，泰康人壽認購2000萬美元。
據悉，新加坡主權財富基金(GIC)、百利投資(BaillieGifford)和挪威央行也將在大模型獨角獸MiniMax的IPO中投資。
MiniMax開盤價為235.4港元，較發行價上漲42.6%；截至目前，公司市值超過700億港元。
成立至今融了15.5億美元，賬上還剩10.5億美元
MiniMax已獲得米哈游、阿里、騰訊、小紅書、高瓴、IDG、紅杉、經緯、雲啟等多家機構的投資和支持。
MiniMax成立以來獲得過多次融資，其中，2021年12月完成3100萬美元天使輪融資；2022年4月完成Pre-A輪5000萬美元融資；
MiniMax在2023年12月完成A輪2.57億美元融資，投後估值為11.57億美元；2023年7月完成5000萬美元A+輪融資；
MiniMax在2025年2月完成6.54億美元Pre-B輪融資；2025年6月完成1.23億美元Pre-B+輪融資；2025年8月完成3.9億美元Pre-B++輪融資。
經統計，MiniMax四年融了15.5億美元，同期燒了5億美元（約35億元），還剩10.5億美元現金及理財趴在賬上。對比OpenAI的400億至550億美元累計花銷，MiniMax用不到1%的錢做了全模態全球領先的公司。
最核心的還是對AGI的堅定信仰和長期主義精神
紅杉中國是MiniMax第三大財務投資人，上市前持股比例為3.81%。
2022年大年初五，紅杉中國副總裁李廣平和Minimax兩位聯創閆俊傑、貟燁禕在北京奧體中心附近的一個茶館見了第一面。
閆俊傑當時描述的，是一個圍繞"創造和運營可深度交互的智能體"的長期願景。他當時有兩個核心判斷：第一， Intelligence with everyone。AI會從高高在上的技術走向直接服務普通用戶；第二， 大模型是通向通用智能的必由之路，而不是一個短期過渡方案。
紅杉2023年7月首次投MiniMax，在隨後的幾輪投資中都連續下注，MiniMax也成紅杉中國迄今為止在大模型領域投資金額最大的項目之一。
紅杉中國合伙人鄭慶生說，回到 2021–2022 年這個時間點，大語言模型尚未形成清晰共識，技術路徑、商業模式和組織形態都存在高度不確定性。在這樣的背景下選擇長期投入，本身就是一個敢冒風險的自信決策。
「公司選擇了多個模態模型同時深耕和產品技術齊頭並進的戰略方向，即沒有在困難面前選擇更輕鬆的捷徑，也沒有在短期市場波動中動搖長期技術為先的路線。這種克制和堅持，在高強度競爭的環境中並不常見。」
鄭慶生指出，從結果來看，MiniMax能夠在快速演進的技術周期中持續推出具備破圈能力的領先產品，既與團隊對效率和工程能力的重視有關，也與其較早確立「生而全球」的產品與組織視角密切相關，最核心的還是對AGI的堅定信仰和長期主義精神。
海外市場收入貢獻佔比超70%
MiniMax成立於2022年初，是一家專註全模態模型研發的大模型公司。
2023年起， MiniMax推出基於Transformer架構的語音大模型Speech 01，今年上半年，推出升級版本Speech 02。截至目前，MiniMax語音模型已經幫助用戶生成了累計超過2.2億小時的語音。
2024年8月，MiniMax發布視頻生成模型Video 01和海螺AI視頻生成產品，是當時能用到的最好的視頻模型。2025年6月，推出升級版本Hailuo 02。截至目前，MiniMax視頻模型已幫助創作者生成了超過5.9億個視頻。
2025年10月，公司發布並開源新一代文本大模型MiniMax M2。
招股書顯示，MiniMax在2023年營收為346萬美元，2024年營收為3052萬美元；2025年前9個月營收為5343.7萬美元（約3.76億元），較上年同期的1945萬美元增長175%。
截至2025年9月，MiniMax已有超過200個國家及地區的逾2.12億名個人用戶。MiniMax在2025年前九個月海外市場收入貢獻佔比超70%。
MiniMax在2025年前九個月經調整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實現在高速增長下的虧損有效收窄。這得益於多元化的收入模型與高效的費用投入——2025年前九個月，在收入同比增長超170%的同時，研發開支同比增幅為30%，銷售及營銷開支同比下降26%。
來自海螺AI收入增長迅猛 佔比達32.6%
自研模型的飛速進展，支撐了MiniMax的全球業務拓展。
招股書顯示，MiniMax在2025年前9個月來自MiniMax收入為75.6萬美元，佔比為1.4%；來自海螺AI收入為1746.4萬元，佔比為32.6%；來自MiniMax語音收入為105萬美元，佔比為2%；
MiniMax在2025年前9個月來自Talkie╱星野收入為1875萬美元，佔比35.1%；來自開放平台及其他基於AI的企業服務收入1542萬美元，佔比為28.9%。
商業化方面，MiniMax已形成訂閱服務、應用內購買、企業API等多元化盈利渠道。
截至2025年9月30日，MiniMax的自研多模態模型及AI原生應用已累計為來自超過200個國家及地區的逾2.12億名個人用戶，以及10萬+企業客戶以及開發者提供服務。
其中，MiniMax用戶數為1905.7萬名，來自海螺AI用戶數為4234.8萬名，來自Talkie╱星野用戶數為1.47億名。
於往績記錄期間，MiniMax實現MAU增長，這主要歸因於Talkie╱星野卓越非凡的用戶體驗和良好口碑，以及於2024年第三季度發布的旗艦視覺生成平台海螺AI。
MiniMax的AI原生產品的付費用戶數從2023年的約119,700名增至2024年的約650,300名，並於截至2025年9月30日止九個月進一步增至約1,771,600名。
MiniMax的開放平台上付費用戶數（指任意給定期間單個用戶消費的API
調用價值不低於50美元的用戶）由2023年的約100家增至2024年的約700家，並於截至2025年9月30日止九個月進一步增至約2,500家。
截至2025年12月31日止年度，MiniMax預期每月現金消耗2790萬美元。
阿里米哈游騰訊加持
MiniMax執行董事分別為閆俊傑博士、貟燁禕女士、趙鵬宇、周彧聰；非執行董事分別為陳英傑、劉偉；獨立非執行董事分別為黃國濱、王鵬程博士、朱華星博士。
截至2025年9月底，公司員工385人，平均年齡29歲，研發人員佔比近74%，董事會平均年齡32歲。
IPO前，MiniMax股權結構
MiniMax獲得米哈游、阿里、騰訊、小紅書、高瓴、IDG、紅杉、經緯等投資和支持。
IPO前，貟燁禕直接持股為1.79%，有4.75%投票權；閆博士直接持股4.11%，有10.94%投票權；Alpha EXP持股22.35%，有59.21%投票權；
MiniMax Gene持股為7.46%，有1.99%投票權；Floating Sky持股為2.5%，有6.65%投票權。
米哈游有限公司持股為5.72%，有1.52%投票權；上海米哈游阿爾戈科技有限公司持股為0.68%，有0.18%投票權；米哈游一共持股6.4%，有1.7%投票權；Cosmic Station Limited持股為2.61%，有0.69%投票權；Seasonal Charm持股為0.19%，有0.05%投票權；
阿里通過Alisoft China Holding持股為13.66%，有3.64%股權；騰訊通過意像架構投資（香港）有限公司持股為2.56%，有0.69%的投票權；
IPO後，貟燁禕直接持股為1.64%，有0.48%投票權；閆博士直接持股3.77%，有11.12%投票權；Alpha EXP持股20.49%，有60.45%投票權；
MiniMax Gene持股為6.84%，有2.02%投票權；Floating Sky持股為2.29%，有6.76%投票權。
米哈游有限公司持股為5.24%，有1.55%投票權；上海米哈游阿爾戈科技有限公司持股為0.63%，有0.18%投票權；米哈游一共持股5.87%，有1.73%投票權；Cosmic Station Limited持股為2.39%，有0.71%投票權；Seasonal Charm持股為0.18%，有0.05%投票權；
阿里通過Alisoft China Holding持股為12.52%，有3.69%股權；騰訊通過意像架構投資（香港）有限公司持股為2.37%，有0.7%的投票權；
XAM Holdings持股為4.65%，有1.37%的投票權；MNM Holdings持股為0.77%，有0.23%的投票權；
Miheng Holdings持股為1.13%，有0.33%投票權；Himalia Holding持股為0.54%，有0.16%的投票權；HSG Growth VII持股為2.95%，有0.87%的投票權，一共持股為3.49%，有1.03%的投票權。MPC VII持股為2.54%，投票權為0.75%。
Astrend Opportunity IV Beta持股0.74%，有0.22%的投票權；Astrend X Fund持股0.47%，有0.14%的投票權；Astrend X-2持股為0.27%，有0.08%的投票權；Golden Horizon持股為0.13%，有0.04%的投票權；
國壽（深圳）科技創新私募股權投資持股為0.93%，有0.27%的投票權；合肥國壽碳峰碳中一期股權投資基金合夥企業（有限合夥）持股0.11%，有0.03%投票權；Planetree PARTNERS持股為0.16%，有0.05%投票權；Planetree Partners III持股為0.71%，有0.21%投票權；Planetree Partners III-A持股為0.08%，有0.02%投票權。
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