利多星侯老師:富仕轉債打新申購

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基本面

正股基本面較好，估值合理。近年來業績快速增長，毛利率穩定，近期現金流緊張。2023年一季報凈利潤同比增長29.68%。公司盈利能力、成長能力強，近6個月管理層累計增持了0.52%的股份，機構關注度低。業績評分一星。

正股主營印製電路板（PCB）的研發、生產和銷售，產品包括單/雙面板、多層板、HDI板、厚銅板、陶瓷基板、軟硬結合板、高頻高速板等，廣泛應用於工業控制、汽車電子、消費電子、通信設備、醫療器械等領域。客戶包括知名EMS企業、歐姆龍、山洋電氣、安川電機等。

公司國內PCB中小批量板領域的領先企業，深耕行業多年，品質佳，客戶優質穩定。受益於國內工控和汽車需求提升，公司業績快速增長。隨著系能源汽車以及高端裝備的發展，未來業績有望保持較高的增速。行業地位評分半星。

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轉債條款

債券評級較低AA-，到期年化收益率2.36%，下修條款嚴格（80%），PB3.34，下修空間較大，有回售條款。評級條款評分零星。

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轉債估值

目前轉債小幅折價，公司是業績高成長，行業景氣度回暖，同類轉債受市場偏好，給的溢價較高。發行規模小，易被炒作，PCB、汽車電子、電池管理、迷你轉債概念。題材評分一星。主觀評分一星。

PCB類轉債比較：

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申購策略

綜合評分三星半，申購該轉債。無網下申購，發行規模較小，預計中籤率較低