光伏急剎車，算力7連板：豫能控股的「冰與火」

2026年03月02日17:30:19 軍事 2132

積極求變

7個漲停板，讓豫能控股這家河南能源國企站上了資本市場的聚光燈下。

先是一紙公告，果斷終止了總投資近12億元、合計裝機超300MW的17個分散式光伏項目，展現了其在光伏投資上的審慎與收縮。緊接著，一則籌劃參股算力公司的公告，卻讓其股價在短短數個交易日內實現近乎翻倍的「七連板」，市值激增百億，瞬間化身炙手可熱的「算力概念股」。

這一「冷」一「熱」的背後，勾勒出一家傳統火電企業在新舊動能轉換浪潮中的探索。

光伏轉向

2025年10月28日，豫能控股發布公告，董事會決定終止投資建設17個分散式光伏項目。

豫能控股終止分散式光伏項目，並非全然放棄新能源賽道。公告明確指出，終止原因是「市場環境及經營條件變化」導致項目「無法滿足公司投資收益要求」，未來將「聚焦新能源規模化開發主賽道」。這實際上是一次基於經濟效益考量的戰略聚焦與調整。

回顧其發展路徑，作為河南省屬重要的能源上市平台，豫能控股早已構建了「火電+新能源+儲能+綜合能源服務」的產業鏈。

截至2025年中，豫能控股在運新能源裝機730.09MW，其中風電裝機366MW，光伏發電裝機334.09MW，生物質熱電裝機30MW，光伏佔比約46%。不過，在營收比重中，光伏發電行業僅佔比1.19%。

分散式光伏項目單體規模小、開發分散、協調成本高、收益率受電價政策及消納影響顯著，在當下激烈的市場競爭中，其投資吸引力可能已不及大型集中式項目。

公司早在2024年便已開工首個50MW集中式光伏項目，此次決策可視為將有限資源從「廣撒網」的分散式模式，集中投向更具規模效應和可控性的集中式主賽道，是一種戰略收縮與優化，旨在提升新能源板塊的整體投資回報率。

2025年業績預告顯示，該公司從去年的虧損狀態走出，預計2025年歸於股東的凈利潤為3.05億元至3.91億元。

算力狂歡

2026年2月11日早間開盤前，豫能控股發出一則公告，稱公司正在籌劃參股投資公司控股股東河南投資集團有限公司（下稱「河南投資集團」）下屬控股企業先天算力（河南）科技有限公司（下稱「先天算力」），並聯合河南投資集團以先天算力為收購主體，收購鄭州合盈數據有限責任公司（下稱「鄭州合盈」）控股權相關事項。豫能控股表示，此事項尚處於籌劃階段，存在較大不確定性。

消息公布之後，豫能控股開盤即封住漲停。

公開資料顯示，先天算力成立於2024年3月27日，註冊資本1億元，法定代表人和總經理由張立擔任。豫能控股在上述公告中稱，為響應國家戰略，發揮國有能源上市公司的資源優勢，延伸業務領域、推動傳統能源向新質生產力戰略轉型，基於對數據中心行業未來發展前景的戰略研判與價值認同，公司擬間接參股投資從事第三方超大規模數據中心（IDC）業務的鄭州合盈，積累相關行業經驗，積極推動「電算協同」發展戰略。

2月11日晚間，豫能算力發布上述事項的補充公告，核心內容為：公司本次僅參股投資先天算力，增資金額預計不超過14億元，增資比例預計不超過49%，不會合併先天算力財務報表。本次增資涉及的先天算力審計、評估工作尚未完成，公司增資金額、增資比例等尚未確定，增資的相關協議尚未簽署；本次增資構成關聯交易，尚需履行公司董事會、股東會等程序；公司最終能否參與本次交易存在較大不確定性，敬請投資者注意投資風險。

一連串的風險提示，並未阻擋市場的狂熱。此後，豫能控股又連續斬獲6個漲停，成為A股近期最炙手可熱的算力概念股——儘管這筆交易還停留在「籌劃階段」。

交易結構"霧裡看花"

值得關注的是此次交易的結構。

先天算力欲收購的鄭州合盈，成立於2026年2月6日，距公告發布僅5天，註冊資本100萬元，由天津正信科技集團全資控股。一家成立不足一個月、註冊資本僅100萬元的公司，即將成為一筆超大規模數據中心資產的「殼」——這樣的交易結構，需要謹慎對待。

公告顯示，合盈數據主要從事第三方超大規模數據中心業務，下屬數據中心主要分布於河北省張家口市懷來縣、廊坊市，位於京津冀節點，定位服務首都及周邊地區實時算力需求，布局張家口市懷來縣東花園鎮合盈數據（懷來）科技產業園、桑園鎮合盈數據（懷來）智谷算力產業園、廊坊市合盈數據（廊坊）臨空經濟區大數據產業園等新型綠色算力集群。

截至2月11日，合盈數據持有及規劃的數據中心IT容量超過1吉瓦（GW），整體規模居全國前列。其中，合盈數據（懷來）科技產業園是環京區域最⼤的綠⾊算⼒集群，基於「源網荷儲」⼀體化的數據中⼼選址策略，通過對液冷技術的前期預研，完成從單機櫃到園區級的全場景驗證，並進⼤規模部署。

為便於交易，相關交易對方擬將下屬IDC資產，注入新設立的鄭州合盈，並以此作為本次交易的擬收購公司。

市場最大的疑問在於為何不直接收購合盈數據本身，而要新設一家「殼公司」來承接？

穿透來看，合盈數據的運營主體「北京中科合盈科技數據有限公司」由正信科技持股92%。如果交易成功，正信集團實際控制人馮暉將成為受益者——這位早年以房地產開發起家的商人，近年戰略轉向算力與綠色數據中心。

工商資料顯示，正信科技持有北京中科合盈科技數據有限公司92%股權，天津正信雲諮詢服務合夥企業（有限合夥）持有該公司8%的股權。

結語

豫能控股的案例，是當前許多傳統行業上市公司尋求轉型的縮影。從火電到光伏，再到如今的算力，每一次轉向都試圖踩中時代的「風口」。這種緊跟大勢的敏感度值得理解，尤其是在「雙碳」目標與數字中國建設的大背景下，能源與算力的結合（「電算協同」）確實存在理論上的協同空間——數據中心是耗電大戶，能源企業切入算力，有其天然的產業邏輯。

不過，健康的轉型不應僅僅是追逐資本市場熱點的「概念轉型」，而應基於自身資源稟賦、技術積累和核心競爭力的「價值轉型」。豫能控股真正的優勢或許仍在於能源領域，是其在電力生產、輸送、調配以及綜合能源服務方面的深厚積澱。

對於豫能控股，能否在穩住能源基本盤的同時，真正在算力這一新戰場上建立起競爭優勢，時間將給出答案。

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