主動偏股基金里，居然有人把「主動」做成了「靜止」。
據統計，全市場有6隻主動偏股基金，在2024年底和2025年底的十大重倉股一模一樣，幾乎等於十大重倉「躺平」，只是在倉位上挪來挪去。最著名的就是中泰資管姜誠管理的中泰玉衡價值優選A。
還有13隻基金今年一季度的持倉和四季度的持倉，十大重倉股也一模一樣，基本等於全年持倉都沒怎麼動。
這類「躺平基金」的結果也挺一致：2025年收益普遍不佳。
6隻全年「躺平」的基金，平均收益是5.04%，全部跑輸同期滬深300和業績比較基準。
而13隻基金里，也只有1隻跑贏同類平均收益；其中11隻收益低於12%；還有8隻跑輸同期業績比較基準。
而Choice數據顯示，25年主動偏股型基金的平均收益高達32%——也就是說，躺平的基金基本都是大幅跑輸平均水平。
你買的是主動，結果拿到的是「慢動作ETF」。
很多人買主動偏股基金，本質上是買三樣東西：
認知差：基金經理比你更懂行業和公司。信息差：基金經理能更早感知變化。行動差：最關鍵的，能在變化里做出調整。
結果你發現，有些基金經理把第三條直接刪了。
最典型的案例，就是姜誠的兩隻「經典躺平產品」：中泰星元和中泰玉衡價值優選。最新規模分別超過50億元和15億元。這兩隻基金在2024年底和2025年底的十大重倉股都沒有變過。
兩者之間的重倉股差別也只差一個：中泰玉衡價值優選重倉了建設銀行，中泰星元重倉了招商銀行。
姜誠在24年底四季報里提到：「刺激政策陸續出台，我們格外關注其中對個股長期價值有結構性影響的部分，例如化債相關舉措，這是政策中最讓我們樂觀的部分。」
到了25年底四季報，已經關注AI：「人工智慧和反內卷可能是兩個重要的長期變數，但以我們的能力只能跟蹤而無法預判。」注意這句話的後半句：只能跟蹤而無法預判。
相當於：世界變了我知道，但我
過去一年，國際經濟環境劇烈變化（利率、地緣、產業鏈、政策節奏全在變），但持倉依然一成不變。這就會出現一種尷尬局面：
你嘴上在寫「長期變數」，倉位上在做「長期休眠」。
中泰星元在2025年的收益是11.51%，同類排名靠後；近3年收益17.08%，同時全部跑輸滬深300（近1年 17.66%、近3年 19.59%）。
這意味著什麼？
你承擔了主動權益的波動，結果連最基礎的「市場beta」都沒吃到。
而最慘的案例，堪稱「躺平的盡頭是行業股價雷區」——
格林穩健價值A2025年收益 -13.29%
該基金24年底十大重倉股都是白酒，並且全年都在重倉白酒，這基金的持倉形態，幾乎就是一隻「白酒ETF」。
白酒在2025年股價大幅下跌，導致基金凈值虧損巨大。近3年收益更是虧損 -40.65%，全市場排名墊底。
很多人對白酒的誤解是：它是防禦。
但如果你把它當成「永遠正確的底倉」，那它就會變成：在行情不配合時，最頑固的拖累。
還有一個更「文案躺平」的例子：
建信大安全戰略精選。定期報告顯示，它在2024年底和2025年底的投資策略和運作分析內容幾乎一樣。，繼續聚焦「大安全」（食品安全、信息安全、經濟安全、國土安全、能源安全等）。24年底和25年底對比，基本只是把幾個安全的排序調換了。
這就很像學生寫作文：「我今年的學習科目和去年差不多，只是把語文數學的順序換了一下。」
成績自然也很不好，建信大安全戰略在2025年收益 6.51%，同類排名墊底，近3年收益 -0.49%，主題不變、表達不變、持倉不變，最後收益也不變——甚至變差。
這不是「長期主義」，這是「把短期波動當成長期信仰」。
對普通基民來說，這件事真正的重點是：你要分清「長期持有」和「長期不作為」。
很多人一聽「換手率低」，就覺得穩，就覺得高級。但換手率低只代表動作少，不代表動作對。
你要警惕兩種「假長期」：
把行業偏好當成長期主義：比如把白酒當成永恆底倉，最後買到「白酒ETF但更貴」。
把不動當成風格：市場、政策、產業都在變，基金卻像被按了暫停鍵。
如果一隻主動基金：長期持倉幾乎不變，長期跑輸同類平均（比如同類平均32%，它只有個位數或十來個點），甚至長期跑輸業績比較基準、跑輸滬深300。
那它的「長期主義」很可能只是：長期交學費。
主動的價值，不在於預測一切，而在於在變化里做出「更少但更關鍵」的選擇。
我並不認為基金經理必須多次換倉。頻繁交易過多更是災難。
但主動管理的意義至少應該是：
在「化債」「AI」「反內卷」這些變數從紙面走向現實的時候，組合里要體現出一點點變化。
否則，基金經理在季報里寫的是時代，你賬戶里拿著的是過去。
這就很殘酷了：
世界在更新，你的凈值卻在原地載入。
數據來源：Choice，時間截止：2025年12月31日
