《投資者網》張偉
兵貴神速！過會當日，即提交上市（IPO）註冊申請。
10月21日，醫用磁共振成像（MRI）設備核心部件生產商——寧波健信超導科技股份有限公司（下稱「健信超導」或「公司」）創造了IPO企業從過會到註冊申請的A股記錄（0天）。
資料顯示，今年5月，健信超導的IPO申報材料被監管受理，並在8月、9月完成兩輪IPO審核問詢。從申報材料到IPO註冊，健信超導用了不到6個月時間。不過，公司的IPO註冊能否成功並最終到科創板上市，還需要等待。
許氏家族持股超50%
「讓磁共振成為老百姓用得起的日常診查手段」。正是懷著這樣的願景，健信超導的創始人許建益從1998年就與人合夥，在磁共振領域開啟創業。2003年，許建益、許電波父子聯手，成立健信機械，著手研發0.35 T永磁體。
據了解，MRI技術是利用核磁共振原理，通過人體內原子核（主要是氫核）在強靜磁場環境下與外加射頻磁場發生共振而產生影像的成像技術。永磁體則由稀土永磁材料構成，是MRI系統的主磁體，通過提供穩定、低功耗的主磁場，使MRI設備能在低場、開放或攜帶型場景下實現可靠成像。
2009年，健信機械的永磁體產品銷量已達全球第一，奠定了其在永磁體領域的行業地位。2013年，許氏家族成立健信超導，並在2016年向健信機械收購了與MRI 設備核心部件業務相關的設備、存貨及無形資產，交易對價1.64億元。
根據灼識諮詢數據，以裝機量統計，健信超導2024年在MRI設備超導磁體的全球市佔率位列第五、國內企業排名第二，是全球最大的超導磁體獨立供應商。
股權結構方面，本次IPO前，許建益、許電波、許卉分別直接持有健信超導41.51%、4.36%、4.36%的股份。其中，許建益為許電波、許卉的父親，許電波、許卉是兄妹關係。三人合計控制了健信超導59.92%的表決權，為公司的實際控制人。
同時，A股上市公司寧波韻升（600366.SH）持有健信超導8.72%的股份，是除許氏家族之外，公司最大的外部投資機構。
資料顯示，寧波韻升是國內稀土永磁材料製造商之一，屬於健信超導的上游企業。2022年至2024年及今年上半年（下稱「報告期內」），寧波韻升一直是健信超導的前兩大原材料供應商，其中2022年的採購佔比達27%，主要採購內容為磁鋼。
與大客戶關係密切
除了採購方為股東，健信超導的銷售方也有股東，公司的大客戶集中引人關注。
《招股書》顯示，健信超導的主要產品包括超導磁體、永磁體及梯度線圈等MRI 設備核心部件，磁體與梯度線圈配套銷售。
報告期內，包括零揮發超導產品、無液氦超導產品兩大類超導產品的銷售收入在健信超導主營收入中的佔比從55%提升至73%，永磁產品的營收佔比從45%下降至27%。健信超導表示，公司超導產品收入佔比呈現上升趨勢，其中無液氦產品收入增加較快，永磁產品收入相對穩定。
業績方面，2024年健信超導的營收只有4.01億元，較2023年的4.22億元下降。健信超導表示，2024 年公司營收較2023年略有下降的原因：一方面原因系永磁產品收入受磁鋼原材料價格回落影響而下降，另一方面原因系超導產品收入增速受國內醫療採購市場整體承壓及醫療設備更新政策落地節奏影響而放緩。
同時，健信超導存在大客戶集中的風險。據悉，健信超導的主要客戶為MRI設備整機廠商，客戶包括富士膠片集團、GE醫療、萬東醫療等，報告期內，公司向前五大客戶銷售額佔比從2022年的74%升至今年上半年的83%。
而健信超導與大客戶關係也比較密切。
報告期內一直是第一大客戶的富士膠片集團，健信超導與之合資成立了蘇州柏爾特。蘇州柏爾特也是健信超導2023年的第五大客戶。此外，2024年進入前五大客戶之列的GE醫療，通過子公司持有健信超導3.1%的股份。
可見在上下游，作為股東的寧波韻升、GE醫療，為健信超導的業務發展做出了一定的貢獻。
主動砍掉「補流」項目
募資用途顯示，健信超導本次IPO擬募資7.75億元，其中2.75億元用於年產 600套無液氦超導磁體項目、2.6億元用於年產600套高場強醫用超導磁體技改項目、2.4億元用於新型超導磁體研發項目（下稱「項目3」）。
健信超導表示，本次IPO募投項目將充分發揮公司在超導磁體領域的領先技術優勢及產品優勢，突破現有產能瓶頸，進一步提升超導產品規模化量產交付能力，鞏固公司在行業內的市場地位；同時部分資金投向的新型超導磁體研發項目，將加快部署新型超導磁體的研發進程，完善業務戰略布局。
不過從生產明細看，報告期內兩大核心產品——超導產品、永磁產品的產能利用率卻不飽和。其中，超導產品2022年、2023年的產能利用率超過100%，2024年只有78%,今年上半年升至85%；永磁產品2022年、2023年的產能利用率接近100%，2024年只有95%，今年上半年下降到86%。
健信超導還提到，項目3主要用於部署新型超導磁體的研發進程。但據財報顯示，2022年至2024年，健信超導的研發費用率分別為5.66%、5.42%、6.5%，同期同行可比公司的研發費用率在14%至18%之間，明顯低於同行。
此外，健信超導2022年至2024年的研發投入合計只有7239.64萬元，低於科創板要求8000萬元的規定。同時公司研發費用率均值（5.86%），也只比科創板要求的基準線（5%）高了一點點。未來健信超導如何使用項目3募集的2.4億元研發資金，也引起了市場的關注。
值得一提的是，與5月首次提交的《招股書》相比，健信超導在第二輪IPO審核問詢時砍掉了募資補充流動資金項目（9000萬元）。
本次IPO前，健信超導一共進行了四次分紅，總額近7000萬元，其中2022年至2024年的分紅金額占同期凈利潤的43.%。或許正公司在IPO上會前主動砍掉募資「補流」的項目，才提高了健信超導IPO過會的成功率。（思維財經出品）■
