出品/公司研究室基金組
文/雪岩
自古英雄出少年，資本市場投資也不例外。
在基金圈，3-5年任職期被視為「黃金窗口」，基金經理既積累了一定經驗，又保持較高研究精力，業績彈性較大。
在去年9.24以來的這輪牛市行情里，這一點表現得尤其明顯。
Wind數據顯示，2024.923-2025.9.22期間，國內全市場22818隻開放式基金，資產規模10億以上，業績超過100% 的116隻權益基金中，有40隻由任職5年及以下的基金新銳掌管，佔比34.48%。
與此同時，他們任職期間最佳回報也相當不錯，顯示出中長線發現機會，控制風險的綜合實力。
站在眼下的時點，回顧基金新銳在中報里對下半年行情的展望，對比三季度市場的實際走勢，以及他們重倉股的表現，對於了解與把握他們投資風格，無疑很有裨益。
「在投資之前，要先問自己三個問題：第一，這個產品的底層資產是什麼，是否已經通過底層資產了解清楚產品的特性？第二，這類產品歷史的最大回撤是多少，假如遇到極端情況，自己能否接受？第三，這筆投資期限有多長，自己對產品的預期收益率在什麼區間以及是否願意為此承擔較大風險？」——永贏先進位造智選 2025年中報
「儘管我們對 AI 行業持樂觀態度，但也要提醒投資者，在技術快速發展與市場商業化進程中，仍存在一定的不確定性。具體而言，技術演進的速度可能不及預期、行業競爭加劇、或政策風險等因素，可能影響投資回報。因此，我們建議在享受行業成長紅利的同時，保持適度的風險意識，分散投資，並密切關注市場和政策動態。」——中歐數字經濟混合
中歐數字經濟基金經理 馮爐丹
報告期內，基金整體維持較高倉位運作，重點圍繞六大 AI 核心方向進行配置：AI 基礎設施、AI 應用、國產 AI 產業鏈、智能機器人、智能駕駛及端側 AI。具體操作如下：1）加倉推理側基礎設施：一季度主要配置公有雲、數據中心等國內推理基礎設施，二季度重點布局受益於海外算力需求提升的、具備技術領先優勢的光模塊及 PCB 等行業；2）優化 AI 應用組合：聚焦落地能力與盈利模式清晰的優質標的；3）階段性減配機器人賽道：考慮到短期內機器人智能化水平尚未出現決定性突破，我們對該板塊進行了系統性減倉，等待技術演進臨界點的出現再擇機加倉；4）均衡配置智能駕駛：繼續看好智能整車廠的中長期機會，在行業競爭越發複雜的背景下，我們在重點關注的整車企業間進行了更為均衡的配置。
永贏先進位造智選基金經理 張璐
展望下半年，我們重點關注兩個方面，一是核心機器人公司的量產定型節奏，下半年能陸續看到產業鏈的量產開啟。二是國內對於機器人行業的政策支持力度，對於機器人這種新興行業，早期的大力支持有利於形成先發優勢。選股方面，主要布局傳統主業優質、具有技術壁壘、具有清晰戰略規劃、具有供應鏈優勢的相關機器人產業鏈公司。細分環節包括機器人總成商、絲杠及設備、減速器、感測器、電機、靈巧手、輕量化部件等。除此之外，人形機器人在工廠、物流、特種等下游產業開始了一些早期應用，相關公司本產品也維持了一定關注。
永贏數字經濟智選基金經理 王文龍
上半年本基金持續堅守在國產算力鏈，過程中經歷大幅上漲和調整，但我一直保持高比例的國產算力持倉，並不會因為短周期下的擾動改變我對行業的長期看法，現在行業的進展也明顯與我們的前期判斷一致。因此我的大部分國產算力鏈公司均保持穩定，在每個階段隨著宏觀敘事變化、產業進展，會有產業鏈環節的結構變化。
寶盈策略增長基金經理 容志能
整個 2025 年上半年我們仍然繼續堅定持有北美算力供應鏈公司，如光模塊、PCB 與伺服器代工龍頭，同時重點布局了機器人、電動車和新製造等成長細分龍頭。展望未來，我們認為圍繞 AI，並結合中國製造業優勢的算力基建、新型智能終端以及機器人、電動車等領域仍具備較好的投資機會，值得我們作為重點領域去布局。
富國新興產業基金經理 孫權
展望後期，產品將專註於人工智慧產業。全球人工智慧行業快速發展，海外科技公司推理側的商業模式逐漸跑通，資本開支持續投入的置信度提升。國內配套的製造業有顯著的全球競爭力，光模塊、PCB 等公司跟隨海外產業快速發展。
國內人工智慧產業受到晶元封鎖等因素，短期有些波折，但中長期來看確定性高，關注國內人工智慧產業上下游核心科技公司的發展空間。人工智慧的應用開始浮現，Agent 給軟體公司帶來新機遇，IOT 拉動新需求，自動駕駛加速落地，機器人進入產業拐點，都可能帶來相應的投資機會。
易方達戰略新興產業基金經理 歐陽良琦
2025 年大級別的機會出現在兩個領域：一個是以人工智慧、新消費、創新葯為代表的價值增量創造明顯的行業，這類企業逐步具有全球競爭力，具有長期出海邏輯；另外一個是供給格局清晰的行業龍頭。我們堅持上述兩個領域的挖掘。近期的「反內卷」政策我們認為本質上是解決供給問題，從過去的經驗看，即使在需求增速一般的情況下，供給問題的解決也能夠極大改善行業和公司的 ROE（凈資產收益率）水平，PB（市凈率）有提升空間。因此，我們認為，如果「反內卷」政策能夠落實，再配合一些增量政策，更多的細分板塊會出現機會。
宏利成長基金經理 孫碩
展望 2025 年下半年，我們判斷投資機會來自於圍繞 AI、創新葯、自動駕駛、機器人、電網設備等的成長領域，以及圍繞復甦的順周期領域。2025 年下半年的超額收益大概率不是來自於行業偏離，而是更多來自於選股，我們將加大研究力度，力爭選出 alpha 更強的股票。下一階段，本基金會繼續投資於具有長期價值創造力的優質公司。尤其重點關註上述看好行業內的卓越公司。持續偏重於優選景氣度較高、競爭格局較好的細分子行業。在這些細分子行業內精選壁壘很高的龍頭公司。
德邦半導體產業基金經理 雷濤
今年上半年整個算力板塊經歷了巨大的波動，特別是和北美算力相關的資產，我們始終堅定的認可海外算力的景氣度給國內公司帶來的相關機會，以及國內算力晶元產業的進展。我們熬過了上半年的算力行情低迷期，隨著市場對於算力產業景氣度的認知修正，我們看到二季度算力領域的行情表現成為我們板塊重要的支撐。另外，這個季度光刻機板塊和 SOC 也階段性的有不錯的表現。我們目前還是在這三個領域下，保持倉位的配置。只針對個股進行一些調整。
財通資管數字經濟基金經理 包斅文
上半年，管理人積極把握deepseek帶來的算力和AI應用的相關機會，一季度底部重
點加倉了AIDC、AIagent相關個股，二季度對國內AI產業鏈做了一定的止盈和結構切換，
一方面我們在底部增加了部分海外鏈配置，另一方面在底部布局了半導體設備、模擬芯
片等國產替代相關的機會。取得較好的投資效果。
中歐科創主題基金經理 邵潔
科技投資的情緒更像是多巴胺，短期波動大，且每一輪催化超預期的要求都會更高，如果沉
迷於追尋催化和情緒變化，會讓自己迷失在一個個辯證真偽的單體事件里，而忽略產業趨勢和公司價值。AI 推理進入新階段，推理模型的模型維度、模型記憶、推理速度和推理成本都是產業創新的方向，在這四個維度踏實努力做好產品的公司都會迎來自己的高光時刻。我們看到中國企業在智能汽車、先進位程、自研晶元 IP、下一代智能終端等高技術附加值領域都實現了技術突破和趕超，除了台前的中國品牌，幕後的產業鏈也在各個細分領域積極突圍，認真踏實的打好科技基石，這是堅守產業趨勢，鑄造公司價值的核心。
