內憂外患中，杉杉股份上半年凈利潤增長了10倍，外界不禁好奇如何做到？
作者 | 高遠山
編輯丨高岩
來源 | 野馬財經
知名浙商鄭永剛創辦的「杉杉系」，歷經2年的風雨飄搖，終於迎來了久違的好消息。
深陷家族內鬥和母公司重整的「杉杉系」麾下唯一的上市公司，卻在2025年上半年實現了凈利潤10倍的驚人增長，杉杉股份(600884.SH)逆境翻盤的故事令整個資本市場為之側目。
近日，杉杉股份發布的2025年半年度報告令人驚掉下巴：上半年公司實現營業收入98.58億元，同比增長11.78%。凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%。扣除非經常性損益後的凈利潤也達到1.69億元，同比增長605.24%。
來源：罐頭圖庫
杉杉股份這份「亮瞎眼」的成績單背後，主要是兩大核心主業：負極材料與偏光片在今年上半年均展現出強勁發展韌性，合計實現凈利潤就高達4.15億元。與此同時，上半年公司非核心業務整體虧損規模也有所收窄。
截至2025年6月末，杉杉股份總資產達450.77億元，凈資產218.54億元，較上年末增長1.27%。雖然較巔峰時期660億元的總資產數據有200多億元的差距，但鑒於身處困境，有此成績，已經實屬不易。
今年8月份，杉杉股份旗下杉杉科技還與楚能新能源簽署超百億負極材料長期合作協議，震動行業。
圖源：媒體報道簽約現場圖
此外，海外項目芬蘭10萬噸負極產能項目已完成環評公示，離產能釋放又近了一步。
投資者們正在用真金白銀投票。隨著中報發布，杉杉股份股價穩定在12元/股左右，展現出對這家歷經磨難的新能源材料巨頭重新迸發出信心。截至9月5日，杉杉股份股價報收於12.3元/股，總市值277億元。
01
從家族內鬥到治理重構
杉杉股份的業績增長來之不易。2023年2月創始人鄭永剛突發心臟病去世，未留下任何關於企業接班的明確安排，引發了家族內部權力爭奪。
次子鄭駒（鄭永剛與前妻周繼青所生）和遺孀周婷（與鄭永剛育有三名子女）之間展開了長達兩年多的控制權爭奪戰。
鄭永剛去世一個月後，在臨時股東大會上，鄭永剛和前妻所生的「90後」次子鄭駒全票當選杉杉股份董事長。
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因長子「身體不好」，1991年出生的鄭駒就一直被當作接班人培養，從高中起便被鄭永剛送去英國留學，在英國讀書期間，鄭永剛要求兒子艱苦樸素，出行坐地鐵，甚至去英國探望兒子時，還陪兒子一起坐過英國的地鐵。
大學畢業後，鄭駒正式進入杉杉企業，並在清華大學五道口金融學院繼續攻讀金融EMBA。
從2015年起，鄭駒就開始活躍於「杉杉系」的各大重要活動現場。2015年12月，湖南杉杉新辦公大樓落成慶典等活動上，鄭駒均以杉杉控股總裁的身份出席。2018年後，鄭駒開始在集團內出任更多管理層角色，並攬起更多重任。鄭永剛去世後，鄭駒正式「接班」。
但這場「法定接班」遭到鄭永剛遺孀、「80後」財經主播周婷的強烈反對。她以三名未成年子女法定監護人的身份出現在會場，質疑股東大會合法性，並隨後向法院提起民事訴訟，凍結了控制杉杉控股的關鍵平台寧波青剛51%股權。這一舉動也將「杉杉系」的豪門爭鬥首次曝光在公眾面前。
經過數月博弈，雙方在2023年5月達成和解：鄭駒留任董事長、周婷進入董事會。
然而這場表面的平靜並未維持多久，在2024年11月驟然被打破——鄭駒突然「因工作原因」辭去董事長職務，周婷正式接掌杉杉系，成為新一任董事長。
這場爭端最終在2025年6月塵埃落定，因連帶擔保責任，寧波中院強制執行鄭駒持有的杉杉股份181萬股，使其持股歸零。鄭駒徹底退出了杉杉股份。
更麻煩的是，他更因與重慶寶亞商業保理集團的合同糾紛案件被強制執行2777萬餘元，因「有履行能力而拒不履行」被列為失信被執行人。從豪門接班人淪為「老賴」，鄭駒在這場豪門爭鬥中，手中已無有價值的「籌碼」。
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經過這場風波後，杉杉股份的公司治理結構逐漸穩定。
02
斷臂求生、化解債務
但「後媽」周婷爭奪回來的「杉杉系」，早已不是巔峰時期那個660億的商業帝國，而是一個風雨飄搖、四面漏風的「爛攤子」。
周婷出生於1982年，藝名「慰笛」。她擁有浙江大學和長江商學院EMBA雙碩士學位，曾任第一財經集團電視主播、《兩會笛聲》製片人。周婷曾主持過《上海早晨》《時事傳真》《世博快報》《財經中間站》《最新聞》《理財寶典》等節目。
杉杉股份創始人鄭永剛作為周婷節目嘉賓與其相識相戀，並結為夫妻，還在婚後生育了一對龍鳳雙胞胎和一個兒子，共三個孩子。
來源：周婷出席活動媒體報道截圖
在周婷正式接掌「杉杉系」之前的2024年11月1日，「杉杉系」持有的永杉鋰業（603399.SZ）股份就遭到法拍，福建富商吳華新旗下的永榮致勝斥資8.04億元「舉牌」永杉鋰業。隨後在2024年11月13日，永杉鋰業公告稱，公司實際控制人將由鄭永剛變更為吳華新。
而永杉鋰業其實是由鄭永剛費盡心機收購的「吉翔股份」更名而來，收購完成後，2022年1月，吉翔股份又施展資本運作，收購湖南永杉鋰業有限公司股權，開始布局鋰鹽業務，原本是鄭永剛布局上下游戰略中極其重要的一環，也是其手中一塊極具潛力的優質資產。
但由於永杉鋰業控股股東寧波炬泰欠債還不上，被執行3.61億元，導致所持永杉鋰業股權被法拍，但對於「杉杉系」來說，至少化解了3.61億元的債務。
此外，在2025年2月，杉杉控股一致行動人鄞州捷倫所持4829.33萬股被劃撥至債權人名下，控股股東陣營持股比例從50.51%降至48.37%。6月25日，杉杉控股持有的1300萬股也被司法處置，由知名「牛散」魏巍以每股8.42元、總價1.09億元競得。
截至2025年6月，杉杉控股及其一致行動人的持股比例已下降到26.36%。雖然對於上市公司的控制力降低，但對於「杉杉系」化解債務、降低歷史包袱的作用是積極和正面的。
03
公司治理改善
管理層穩預期
周婷接班後，唯一能夠施展雷霆手段的只有上市公司杉杉股份。
2024年11月，周婷接任杉杉股份董事長一職。上任後，沒有企業經營經驗的這位美女董事長立刻遭到了質疑，但她不理會外界風評，把「跑銀行、見客戶、抓內控、穩團隊」當作主要工作，來回奔忙。
特別是在債務重整這個關鍵節點，她主動與債權人溝通，爭取到了緩衝空間，同時還成功引入了銀團貸款，為上市公司的獨立經營贏得了時間。
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在上半年的內部會議上，周婷反覆強調「凝心聚力，夯實核心競爭力、降本增效」。從審計內控到產線優化，從客戶對接到成本管控，整個公司的運營效率明顯提升。
04
風險隔離
上市公司獨立運營
周婷接掌「杉杉系」後，遇到的一個重大節點是2025年2月，杉杉股份控股股東杉杉集團被裁定重整。杉杉集團的有息負債總額高達126.21億元，其中短期債務為120.37億元。
至合律師事務所合伙人金勇律師認為，在當前的法律框架下，對於杉杉集團所面臨的債務困境而言，破產重整不失為一種具有重要意義的解決途徑，猶如企業獲得重生的契機。通過破產重整程序，能夠在法律允許的範圍內，最大限度地抑制杉杉集團現有債務的進一步膨脹，並且，在重整方案的實施過程中，極有可能引入新的戰略投資，同時開展有效的資源整合工作。這對於杉杉集團現有股東以及債權人來說，無疑是一次重新規劃發展、擺脫困境的寶貴機遇。
杉杉集團和朋澤貿易實質合併重整案的投資人遴選小組依法根據意向投資人提交的《重整投資方案》開展遴選工作，目前正與意向投資人溝通洽談。
有報道稱，深紡織A+深圳國資聯合體、寧德時代、寧波工投集團等已提交盡調申請，可能形成「產業資本主導+地方國資護航+財務資本套利」的混合模式。
杉杉股份強調，公司與控股股東在資產、業務、財務等方面均保持獨立，控股股東重整事項未對日常生產經營造成重大實質影響。
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05
行業復甦與自身韌性
杉杉股份如何能夠在困境中實現業績逆轉？公司對野馬財經表示，「是行業回暖和自身競爭優勢共同驅動的一個結果。」
公司稱，從行業來看的話，上半年新能源汽車繼續高增長的態勢，儲能方面出現搶裝潮，帶動了鋰電池需求高速增長，我們作為上游的負極材料，那肯定也是受益的。行業大環境為我們這個業務發展提供了一個比較有力的支撐。
根據石墨行業網上諮詢和貿易平台行業——鑫欏資訊數據，杉杉股份人造石墨負極材料產量蟬聯行業榜首。同時據上海有色網編製的SMM數據，杉杉股份上半年負極出貨量穩居行業第一，占負極行業總出貨量21%。快充產品市場份額繼續保持領先，新型硅碳產品和硬碳負極材料成功導入下遊客戶並實現批量供應。
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此外，即使在日元匯率波動和原材料上漲的背景下，另一主營業務偏光片依然實現了銷量增長和盈利優化，公司在成本管控和產品升級上面沒有「拉垮」。
根據半導體產業鏈諮詢公司CINNO Research 的數據顯示，杉杉股份2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額約 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片市場份額均排名全球第一。
兩大主營業務雙雙盈利，展現出杉杉股份隔離風險之後，公司治理和管理層相對穩定，公司在面對內外部風險的韌性。公司方面也認為，在遇到困難的時候，堅持了負極材料和偏光片雙主業方向，保持了戰略定力。同時，公司管理層根據內外部的環境去靈活地應對挑戰，保障經營穩定和持續發展。
雖然一路走來，相當不易。但公司表示，對於未來，充滿信心。將繼續聚焦雙主業戰略，不斷的提升核心競爭力，應對挑戰。同時，也會公開透明的及時進行信息披露，幫助我們的股東、投資者了解公司的發展前景，然後進一步增強市場信心。
在鄭永剛追悼會上，郭廣昌、王均金、陳愛蓮、李如成等浙商大佬齊聚送行，馬雲、李書福等獻上花籃。那個曾經團結互助的浙商群體，是否會有人出手參與杉杉股份母公司杉杉集團的重整？目前還不得而知。
不過，杉杉股份交出的這份亮眼「中報成績單」無異於一劑強心針，對應了周婷在2月7日在杉杉集團重整聽證會上「不放棄、不躺平」的表態。
目前看起來，靈魂人物鄭永剛去世之後，經過2年的動蕩和風雨飄搖，「杉杉系」、「杉杉人」還在積極自救，並且取得了一份還不錯的中報成績單。如果照現在的態勢繼續發展下去，杉杉股份極有可能成為「杉杉系」絕地反彈的「殺手鐧」。
你怎麼看杉杉股份目前的局面？評論區聊聊吧。
