近日，A股上市公司至正股份表示，擬以超35億元的交易對價收購全球前五的半導體引線框架供應商先進封裝99.97%股權，同時剝離傳統線纜材料業務，並引入全球半導體封裝設備龍頭ASMPT作為公司重要股東。沒過幾天，TCL科技也拋出百億級併購方案。
至正股份將引入國際半導體龍頭股東
2025年3月1日，深圳至正高分子材料股份有限公司（證券簡稱：至正股份；證券代碼：603991.SH）表示，擬通過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式直接及間接取得先進封裝材料國際有限公司（以下簡稱：AAMI或先進封裝）99.97%股權，置出公司全資子公司上海至正新材料有限公司（以下簡稱：至正新材料）100%股權，並募集配套資金。
一方面，至正股份擬通過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式收購AAMI上層出資人持有的有關權益份額，包括嘉興景曜、滁州智元2家合夥企業中先進半導體作為GP擁有的全部財產份額和相關權益，嘉興景曜、滁州廣泰2家合夥企業之LP的全部財產份額和相關權益，以及滁州智合1.99%股權。
另一方面，至正股份擬通過發行股份及支付現金的方式收購先進香港控股有限公司（以下簡稱：ASMPT Holding）所持AAMI的49%股權，在公司取得AAMI控制權的同時，AAMI將支付現金回購香港智信所持AAMI的12.49%股權。同時，上市公司向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。
值得關注的是，本次交易完成後，ASMPT Holding也將成為至正股份的重要股東，其母公司ASMPT（00522.HK）系全球領先的半導體封裝設備龍頭企業，與原子層沉積設備全球排名第一的ASM、光刻機廠商阿斯麥ASML同出一門。ASMPT的入股標誌著至正股份治理結構的國際化升級。
至正股份表示，本次交易系A股上市公司引入國際半導體龍頭股東的率先示範。此外，通富微電（002156.SZ）作為戰略投資人，也將換股參與交易。
業務蛻變，PB估值1.19倍
公告顯示，至正股份自2022年開始向半導體行業轉型，於2023年並表了從事半導體專用設備業務的蘇州桔雲科技有限公司（以下簡稱：蘇州桔雲）。蘇州桔雲主營業務為半導體封裝環節的晶圓清洗機、晶圓顯影機、晶圓蝕刻機、烘箱等設備的研發和製造。
2024年上半年，至正股份半導體專用設備業務營業收入佔比超過30%。目標公司AAMI與蘇州桔雲同屬半導體產業鏈企業，在市場開拓、客戶資源、技術共享及封裝產業趨勢理解等方面存在一定協同效應。
AAMI是全球前五的引線框架供應商，本次交易完成後AAMI控制權將注入上市公司。公司稱，引線框架是一種重要的、基礎性的半導體封裝材料，AAMI作為引線框架行業頭部企業，具有先進的生產工藝、高超的技術水平和強大的研發能力，廣泛覆蓋全球主流的頭部半導體IDM廠商和封測代工廠。
交易完成後，至正股份主營業務將深度聚焦半導體封裝材料及設備領域。半導體材料板塊當前平均市盈率約50倍，遠高於傳統材料行業。
交易估值方面，經換算，本次交易擬置入資產的參考價值為35.31億元，擬置出資產作價2.56億元。先進封裝估值為35億元（約為5億美元），摺合EV/EBITDA為13.44倍，低於可比公司的平均估值水平。先進封裝的PB估值倍數僅1.19倍，即這次交易估值相比賬面凈資產只溢價不到20%。
財務數據方面，2022年、2023年、2024年1月至9月，收購標的先進封裝收入分別是31.30億元、22.05億元、18.24億元，在剔除股份支付費用、滁州新廠建設投入等非經常性因素影響後，調整後歸母凈利潤達4.67億元、1.79億元和1.40億元。
本次交易的收購資產主要包括：標的公司的兩座成熟工廠對應的成熟業務（深圳和馬來西亞各一座），2024年1月至9月實現凈利潤約1.4億元，系集團穩定的現金流；標的公司的一座新工廠業務，位於安徽滁州，2024年9月末的凈資產約8億元；集團合併整體賬面留存現金約10億元。
TCL科技拋出百億級併購
2025年3月4日，TCL科技（000100.SZ）表示，擬向深圳市重大產業發展一期基金有限公司（以下簡稱：重大產業基金）發行股份及支付現金購買其持有的深圳市華星光電半導體顯示技術有限公司（以下簡稱：華星半導體）21.5311%股權。本次交易完成後，上市公司合計控制華星半導體84.2105%的股權。本次交易標的資產作價115.62億元，其中現金對價金額為72.03億元，發行股份對價為43.59億元。
TCL科技稱，本次交易前，上市公司聚焦半導體顯示、新能源光伏的核心主業。本次收購華星半導體少數股權，有利於上市公司進一步強化主業、提升盈利能力，並進一步提升上市公司在半導體顯示行業的核心競爭力，鞏固行業領先地位。本次交易完成後，上市公司主營業務不會發生變化。
近年來，半導體顯示大尺寸行業格局進一步優化，顯示行業已進入全新發展階段，供需關係趨向健康，大尺寸化驅動面積需求穩步增長，以電視面板為代表的主流產品價格回升。華星半導體產品持續高端化，通過持續鍛造穿越需求波動的經營能力，經營回報有望不斷改善，有利於增厚上市公司凈利潤水平，提高股東回報。
