英力電子：收入確認極為激進 財務數據真實性待考

作者：王炳根

來源：股市動態分析

2020年4月，安徽英力電子科技股份有限英力電子發布了招股說明書，擬在創業板發行3300萬股，募資約5.3億元，用於建設PC精密結構件、筆記本電腦結構件、研發中心，主要的大客戶有聯寶電子科技、仁寶集團、緯創集團、蘇州豐川電子科技等。

《股市動態分析》經過深度調查發現，英力電子存在虛假誇大收入規模、現金流異常充沛近兩年的合計外部融資輕鬆獲得約5.5億元卻不惜稀釋股權上市募集5.3億元、美化凈利潤率和隱瞞真實有息負債，從而藉此達到英力電子所選擇的上市標準。

收入確認極為激進

在僅有的3個報告期內，英力電子的應收賬款佔比同期營業收入的數據指標均大於44%，表明英力電子每年的營業收入近半都沒有產生實際的現金流入資產負債表。招股書中列出的2家同業可比英力電子，這一指標均遠低於英力電子，並在合理範圍內，故英力電子的應收賬款持續保持在高位並非是由行業特性造成。

根據吉華集團2017年的招股書，其收入確認需事先取得憑證有：客戶簽收單、海關出口貨物報關單、提交客戶的提貨單。反觀英力電子的收入確認政策則存在紕漏，內銷收入確認時點僅僅為客戶「驗收」後而非「簽收」，也沒有取得相關的驗收憑證；外銷方面，英力電子也僅僅是將貨物運送至客戶制定地點並經客戶領料後確認收入，吉華集團則是待取得海關出口貨物報告單和提貨單後再確認收入。故英力電子與同行業可比英力電子的確認收入政策存在較大的差異，這也就導致了其應收帳款佔比同期營業收入幾乎過半的原因所在。通過採用過度激進且不合理的會計收入確認政策，藉此使得英力電子的營業收入規模達到過會標準，營業收入或存在過度誇大其規模的問題。

現金流異常充沛卻不惜稀釋股權上市募資

英力電子在2017、2018、2019三個報告期中，剔除每年所需用的固定資產資本開支、分配股利和償還利息等費用後，內外部合計現金流凈額佔比經營活動產生的現金流凈額的比例每年均大幅超過100%，這一指標的三年合計值約是經營活動產生的現金流凈額的3.6倍，這證明英力電子目前並不缺乏可用於固定資產投資的流動性資金。英力電子的現金流實際上是異常充裕並且融資渠道不受限制，在維持目前相同的固定資產資本的情況下足以覆蓋未來近四年的資本開支需求。英力電子為何在現金流充裕並且近三年輕鬆外部合計融資8.3億元的情況下，需要不惜稀釋大股東權益上市募集僅5.3億元，這除非是英力電子出現了嚴重的債務危機和流動性風險。

財務數據真實性待考

根據上表，只有約50%的營業收入現金流實際進入資產負債表，現金錶中可以看出英力電子連續3年以同期經營活動產生的現金流量凈額約3倍規模的向外部融資補充流動性，這都充分側面證明英力電子或存在採用過激會計處理方法虛高營業收入規模。凈現比在2017和2018年分別僅為8%和61%，但這一數字在2019年達到112%的水平，這與英力電子的供應商亦是大客戶有重大的聯繫，說明英力電子或存在人為調整應收帳款和應付賬款的問題，從而達到操控現金錶的目的。此外，2019年英力電子在債務端償還債務所支付的現金為上期短期借款的2倍，2018年為2.5倍，實際利率由6%上浮至8%也體現出英力電子存在債務端人為調減的情況，在現在約2.3倍的高槓桿率的情況下，若在未來應收賬款回款出現大額計提，英力電子的償債風險或將出現嚴重的流動性問題。

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（編輯：小股）

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