UCloud將登陸科創板，雲計算是值得投資的生意嗎？

不是任何一家公司都可以開啟雲計算業務，就像不是任何一個人都能成為房地產大亨，多數人都只能成為某房的業主或者自如客。

重資產、重技術、巨燒錢可以說是雲計算產業的三大特點。相比於阿里雲、華為雲等這些從互聯網或傳統IT設備商轉型而來的雲計算公司，UCloud（UCloud Technology Co., Ltd. 優刻得科技股份有限公司）這樣的創業公司在業務資源和資金上都有很大的不足。它們不是有著萬貫家財的富二代，更像是白手起家的少年郎。

正因如此，要想在激烈的雲計算競爭獲得一席之地，他們必須抓住每一次可以發展壯大的機會，轉型、站隊、籌資……在夾縫中野蠻生長。

4月1日，UCloud首次公開發行股票並在科創板上市的申請獲上交所正式受理，即將迎來創業史上單筆最大融資——47.48億元。創業7年的少年郎一夜暴富。

作為第一家以公有雲、私有雲、混合雲為主營業務的科創板企業，UCloud能否適應資本市場？雲計算作為一門生意能否經受得住投資者檢驗？這些可能都要留給未來作出答案。

彌補資金短板，登陸科創板續命未來業務

科創板是科技創新企業的練兵場，在這個平台之上，亟需資金髮展業務、短期內盈利能力卻有限的科技創新企業將有更多展露頭角的機會。對UCloud來說，能夠登陸科創板就等於抓住了現金流。

據了解，UCloud此次在科創板上市預計籌資約47.48億元人民幣。單從金額上來說，47.48億元對與一個雲計算創業公司來說是相當可觀的。國內同行業來看，只有由金山軟體做支撐的金山雲在2018年幾輪融資中共計獲得7.2億美元，可以說是雲計算界最大筆融資，按當前匯率來算，摺合人民幣48億元。UCloud 47.48億與之不相上下。

（擬投入募集資金用途 數據來源：招股書）

UCloud所籌資金主要用於多媒體雲平台項目、網路環境下應用數據安全流通平台項目、新一代人工智慧服務雲平台項目、內蒙古烏蘭察布數據中心項目等四大項目的使用。從資金的用途來看，這並不會改變UCloud現有的主營業務格局，但多媒體雲平台、人工智慧平台、網路安全有可能會成為UCloud接下來的潛力觸發點。

如果說，UCloud登陸科創板，彌補了資金短板，那麼其與中國移動的合作便在「資源」的問題上又添助力。

尋求資源庇護，牽手中移動「國家隊」

雲計算服務商想要發展壯大隻靠自身能力是不夠的，有效對接政府資源，獲取政府的支持是很重要補給。

據UCloud 招股說明書顯示，上市之後的UCloud將會由黃澄清、何寶宏做公司的獨立董事。黃澄清職務是中國互聯網協會副理事長、工信部科技委常委、中國證監會科技監管專家諮詢委員會委員；何寶宏則是中國信息通信研究院雲計算與大數據研究所所長。兩個有政府背景的獨董，對UCloud的品牌建設以及與更多政府資源的對接可能會有一定的幫助。

這並不是UCloud第一次試圖依靠政府資源。曾在2018年7月，UCloud與中國移動宣布戰略合作，UCloud獲中移資本E輪投資，投資完成後，中移資本持有UCloud 4.9462%的股份，是UCloud第7大股東。據了解，中移資本為中國移動100%控股子公司，是名副其實的國有股東。雖然是第七大股東，中國移動卻是眾多股東之中唯一一個能夠向UCloud輸出雲計算能力與行業資源的企業。

（登陸科創板前後，持有UCloud股份前十的股東 數據來源：招股書）

站隊國家隊，UCloud草根創業者的身份便褪去大半。

UCloud戰略副總裁張居衍曾表示，UCloud與中國移動將共同開展雲計算、大數據、物聯網、邊緣計算、5G等新技術的研究、開發以及標準制定等工作，並促進以合理的技術手段，提高UCloud業務在中國移動網路的上線速度。另外，雙方還將聯合第三方SaaS合作夥伴，面向中小企業提供雲端IT基礎架構快速部署服務和SaaS應用服務。最重要的是，中國移動與UCloud將開展聯合營銷協同，藉助中國移動基礎資源、運維體系和銷售渠道支撐，推廣UCloud的產品或服務。

雙方宣布合作後的短短半年，UCloud不僅出席了中國移動合作夥伴大會、與中國移動物聯網開放平台OneNET確定合作，還在成為了中國移動首條NCP海纜專線（新跨太平洋海纜系統）的唯一試用企業。

未來，由「中國移動」做股東的UCloud給了我們更多想像空間，但云計算市場之所以能夠留給創業公司以機遇，就在於大局未定的動蕩，超越與被超越至少在現在看來再正常不過。

不確定性：營收增長放緩、市場份額下滑

UCloud最近的一次轉型在2016年——私有雲服務提供商UMCloud（上海優銘雲）註冊成立，UCloud出資4,013.43萬元控制了UMCloud 80%的股份，宣告正式進軍私有雲。隨後，2017年12月，UCloud對UMCloud另外20%的股份進行了全資收購。2018年4月，子公司UMCloud合併PaaS容器雲廠商「數人云」。

由此UCloud走上了雲計算業務由公有雲向私有雲、混合雲拓展，由 IaaS 向 PaaS 拓展的生長之路。

（UCloud混合雲佔比逐年增加 數據來源：UCloud招股書）

實際上UCloud拼盡全力想要實現從單一公有雲服務商向兼具公有雲、私有雲、混合雲能力廠商的角色轉換，在於中國公有雲市場存在很大的變數和不確定性。

（UCloud下游細分市場營業收入與客戶數 數據來源：招股書）

據招股書中披露的數據，UCloud營業收入的增長率較高領域主要是是移動互聯、企業服務、傳統行業三大類，但這三大類的營收增長率在2018年大幅放緩，導致其2018年的總體營收增長率由63%下滑至41%。其他類營業收入是唯一實現增長率突破的領域，從2017年的52%增長至2018年的91%。至於「其他」主要包含哪些行業， UCloud在招股書中並沒有明示。

除了營業收入增長率的下滑，UCloud的積攢了6年的公有雲市場份額也正在被其他玩家追平甚至趕超。

從IDC 2017-2018年兩次中國公有雲市場份額的報告中，中國公有雲市場份額佔比在不到一年的時間來了一次排位大換血。UCloud從2017年的排名第五退成第六，份額由5.5%降至4.4%。

相似的結果在其他雲計算廠商也有發生，金山雲由2017年的排名第三，但2018年卻被中國電信和AWS反超，排名第五，份額從6.5%降至4.5%。就連排名第一的阿里雲，份額也由2017年的47.6%跌至43%。另一方面，除了騰訊雲份額增加，百度雲、微軟Azure、華為雲也從2017年的「其他」列表縱身躍至前台。

對於UCloud來說，緊追其後的微軟Azure、百度雲、華為雲都可謂是強敵，能否保證2019年公有雲市場份額不會持續下滑很難說。但UCloud在競爭激烈的公有雲中尋得新的發展空間，進一步挖掘具有較大營收增長潛力的「其他」類細分領域，是一個新的轉型突破口。

潛在機會：服務、策略與海外市場

雲計算創業公司與巨頭的最大區別在於，大型的雲計算公司更擅長提供標準化的產品，而創業雲計算公司為了提高客戶粘性和留存度，他們往往更擅長為客戶進行定製化的解決方案。

另一個方面，UCloud這些創業雲計算公司能夠存活下來的重要原因還在於戰略上的靈活性。自2012年公司成立以來，UCloud從最開始服務遊戲、電商客戶，再到金融領域、傳統行業，甚至是後來入局私有雲混合雲，它都在時刻緊盯市場變化，隨時準備朝新的領域進攻。

海外市場就是一個可探索的掘金地。近期，美國市場研究機構Synergy Research Group 公布了2018年全球雲服務市場排名。亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲佔據了全球57%的市場份額，全球雲服務市場已被巨頭瓜分過半，其他類廠商佔據28.3%。2018年全球雲計算市場總體規模超過800億美元，較2017年的550億美元大幅增長了46.5%。

（2018年全球雲服務市場排名）

（2017Q1~2018Q4亞太區雲基礎設施服務市場份額）

全球雲計算市場競爭激烈，但亞太市場還有中國雲的機會。在Synergy 公布的2017Q1~2018Q4亞太區雲服務市場份額排名，相較全球份額排名有所調整。中國雲計算廠商阿里雲由全球份額排名中的第四，進入第二，緊隨國際巨頭亞馬遜AWS之後佔據了亞太市場15.9%的份額。另外，其他類雲計算廠商佔據的份額達38.3%，接近亞馬遜AWS與阿里雲的份額總和。UCloud等創業公司能否在未來靠著亞太市場的地緣優勢，在亞太市場獲取更多份額，是值得期待的。

科創板給了UCloud在競爭激烈的雲計算賽道上開快車的機會。但UCloud能否在互聯網巨頭、傳統IT巨頭的前後夾擊中實現營收增長的突破，找到新的脈搏和趨勢，就要看它車技的發揮了。（本文首發鈦媒體，作者/秦聰慧，編輯/趙宇航）

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