5G商用疊加政策催化 超高清視頻迎投資機會

1、5G商用+超高清視頻的政策催化

1.1、5G商用開啟，超高清視頻將首先推進

6月6日，國家工業和信息化部正式發放5G牌照，首批獲得牌照的單位有中國移動，中國聯通，中國電信和中國廣播電視網路有限公司四家；同時，6月25日下午，華為Mate 20 X（5G）雙模手機獲得國內首張5G終端電信設備進網許可證，編號為001。兩個里程碑事件標誌著5G大規模商用正式開啟。

從5G商用的角度來講，5G 應用表現為三大場景：eMBB（增強移動寬頻）、 mMTC（大規模連接）、和 uRLLC（超可靠低時延通信）。1.增強移動寬頻場景指在現有移動寬頻業務場景的基礎上進一步提升用戶體驗，代表應用：4K 高清視頻、AR/VR、遠程教育等；2.大規模連接，代表應用工業物聯網、智慧城市、智能家居等；3.高可靠低時延場景則是對於實時性有非常高的要求，4G時代對於時延的要求在10ms左右，而5G時代對於時延的要求是少於4ms甚至，在1ms內， 例如自動駕駛/輔助駕駛、遠程醫療等。eMBB是對於4G時代，簡單的高寬頻、高速的體驗增加，而mMTC 和 uRLLC則是5G時代特有的應用場景，其實構建萬物互聯時代的過渡性、基礎性應用場景。

預計在5G商用的推進中，將以高清視頻傳輸、 VR/AR 產品為代表的大帶寬應用將首先實現商用；其次，以物聯網和大規模連接為代表的智慧城市、工業應用將快速普及；最後以人工智慧和自動駕駛為代表的先進技術將在 5G 網路的輔助下加快發展。可見站在當前的時點超高清視頻的投資建設將會迎來大時代。

作為繼數字化、高清化媒體之後的新一代革新技術，超高清視頻的典型特徵就是大數據、高速率，按照產業主流標準，4K、8K視頻傳輸速率至少為12-40Mbps、48-160Mbps，4G網路己無法完全滿足其網路流量、存儲空間和回傳時延等技術指標要求，5G網路良好的承載力成為解決該場景需求的有效手段。當前4K/8K超高清視頻與5G技術結合的場景不斷出現，廣泛應用於大型賽事/活動/事件直播、視頻監控、商業性遠程現場實時展示等領域，成為市場前景廣闊的基礎應用。

所謂高清視頻，涵蓋標準包括4K、8K，4K屏、8K屏，指的是顯示屏橫向像素分別達到4000、8000以上，4K屏常見的有3840x2160和4096×2160像素兩種超高解析度規格，8K屏常見解析度為7680×4320像素；其是繼CRT顯示器時代720P解析度，LED顯示器時代1080P、1440P之後一種新興的數字電影及數字內容的解析度標準。

超高清視頻對目前電視的顯示尺寸有較高要求，4K通常不低於49英寸，8K屏通常不低於70英寸。而對於49英寸以下屏幕，原則上通過增加面板製造過程中曝光次數，是能夠提升面板解析度和解析度的，但小屏在做4K的時候，對工藝精度要求會提升，對生產良率也有一定影響，並且小屏在觀看4K內容時體驗也有一定影響，綜合經濟效益上缺乏競爭力。

1.2、超高清視頻迎來政策催化

2019年3月1日，工信部、廣電總局、中央廣播電台聯合發布《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2020年）》：按照總體總體規劃的要求，分別分為2020年和2022年兩個目標進行；技術路線上，按照「4K先行、兼顧8K」的總體技術路線，推進超高清視頻產業發展和相關應用，在2020年4k電視的銷售比例達40%，4K超高清視頻用戶數達1億，2022年4k電視要全面普及，同時8k電視的銷售比例達到5%水平，並逐步加快滲透，總體超高清視頻用戶數達到2億。同時，《行動計劃》對產業規模、核心器件、終端產品、傳輸網路、內容供給、用戶規模、行業應用等提出明確目標和要求，加強對核心產業鏈的突破。

據奧維雲網（AVC）測算，截止2018年底，4K電視的保有量為1.1億台，FHD電視、HD電視和CRT電視保有量約5億台，4K滲透率約18%，按照行動計劃的要求，提升空間非常大；新銷量方面，2018年4K電視的銷售量佔比約69%，按2022年100%滲透率測算，每年約7.8%的提升度。

另外，由於4K在大尺寸上的使用效果優於小尺寸，因此目前大尺寸電視4K滲透率較高：以49英寸作為分界線，49英寸以上產品4K滲透率明顯高於49英寸以下產品，其中49英寸4K滲透率為82%，50英寸為96%；43英寸以下4K滲透率均不超過35%。隨著行動計劃的推進，非4K小尺寸電視將逐步縮量，大尺寸電視銷量有望得到助力。

2、超高清視頻的投資機會

如上所述，由於我國的4K滲透率依然有較大的提升空間，同時未來大尺寸的電視會更加快速的發展，則對於電視升級換代的需求是顯而易見的，終端廠商將會直接受益；而屏幕的升級則對於面板顯示行業構成利好。同時，對於行動計劃重點發展任務中涉及的核心硬體、傳輸網路、內容供給以及下游的應用行業均會深度受益。

按照《行動計劃》2022年超高清視頻產業鏈4萬億市場規模的規劃，根據賽迪數據測算， 2022 年預計視頻生產設備中視頻採集設備、製作系統、編碼設備以及存儲設備的市場規模分別為 120 億元、430 億元、 119 億元、 178 億元，2022 年我國在視頻生產設備環節合計市場規模為 847 億元；網路傳輸設備中（有線電視+互聯網傳輸設備分別為 700、1694 億元）我國合計市場規模 2394 億元；終端呈現設備中，電視領域 5050 億元，機頂盒領域市場規模為 600 億元，計算機、電腦、 VR/AR 三端合計將達到 1144 億元；核心元器件中顯示面板、晶元產品分別為 1660 億元、 1028 億元；平台服務領域合計 1726 億元，主要分為集成服務+內容+分發服務，分為 311 億元、 732 億元、 683 億元；其中行業應用 1.8萬億元占 4 萬億規模中的 45%，行業應用主要在廣播電視和文教娛樂、醫療健康和智能交通以及安防監控，分別約為 1.3 萬億元、 0.5 萬億元，佔比行業應用規模的 72%、 28%。

3、核心器件

上述產業鏈中，核心元器件是中遊行業：視頻生產設備、網路傳輸設備設備、顯示終端設備的上游領域，其中主要涉及各種晶元、器件類產品，比如鏡頭、圖像感測器、視頻處理晶元、編解碼晶元、顯示驅動IC、存儲晶元等環節。

以上各種晶元和器件的功能上，鏡頭用於用於捕捉圖像，圖像感測器將圖像信號轉換成電子信號，而ISP（圖像信號處理器）是對圖像感測器捕捉到的圖像數據進行優化，比如減噪、防抖等，最後輸出到顯示器顯示。編碼晶元則是通過壓縮將一種格式的文件轉換成另一種文件達到，以達到對視頻等數據更流暢的傳輸、處理的目的。而顯示驅動應用於顯示屏是幫助將處理好的圖像、視頻數據更好的輸出到顯示屏的重要一環。整個過程中，不論是哪個環節都要應用到數據，而數據的存儲就需要存儲器，而且對於超高清視頻來講將會是海量的數據存儲，預計從1080P到8K產生的數據量提升6倍，對於大容量的存儲器的需求是顯而易見的增長。

鏡頭，超高清視頻對於高清鏡頭的需求是顯而易見的，這方面技術壁壘較高，高端鏡頭主要是德國卡爾蔡司、日本日東光學、美國的桑來斯光電、台灣大立光、亞洲光學，大陸方面對於成本管控有較大優勢，同時技術上也在追趕並可以在一些細分領域達到國際前列，主要包括舜宇光學科技、聯合光電、聯創電子等。

CIS圖像感測器和ISP壁壘較高。特別是CIS圖像感測器基本高端領域基本被日本索尼壟斷佔比42%，三星佔比第二18%，被韋爾股份收購的豪威科技全球佔比第三，銷售額市佔率約12%；其中，豪威科技在汽車和安防領域的CIS市佔率均是全球第二，消費電子類排名第三，手機客戶包括HOV、小米等，汽車客戶中歐美品牌佔有率超過80%，安防客戶包括國內的海康和大華。索尼、三星和豪威科技三家基本占整個CIS感測器份額的73%左右。其他包括安森美半導體(6%)、松下(3%)以及國內較低端的CIS感測器公司思比科、格科微、銳芯微等。市場規模上，2018年CIS全球規模約在140億美金，根據YoleDevelopment預計全球CIS感測器2022年將達到約210億美元，複合增長率將保持在10.50%左右，其中智能手機/安防/汽車等是CIS主要應用領域約佔70%/5%/5%。

ISP可以是獨立晶元，也可以集成於其他晶元，如CIS、手機AP晶元。目前大多數手機都採用集成ISP晶元，高通、聯發科、華為、三星等主流廠商均在AP晶元中集成ISP，性能也已比較強大；蘋果則定製了專屬於iPhone的ISP；部分低端手機也有使用集成於CIS的ISP。獨立ISP晶元性能十分強大，但是成本較高，富士通為不少知名機型提供了獨立ISP，此外還有華晶科技、Aptina等。目前國內豪威科技ISP，海思、富瀚微、國科微都有自家的ISP產品。

視頻編解碼和處理晶元。目前估計全球視頻處理晶元市場規模約為30億美金，其中安防領域5億美金左右，預計到2022年整體將達到55億美金，4年CAGR約為16%，其中汽車佔比最高（74%），將達到41億美金；安防佔比其次（20%），將達到11億美金。目前國內廠商在編解碼晶元領域的合計份額應該在60%多，高於TI、安霸、NXP等10%左右份額。但在4K/8K的超高清領域，安霸、晨星、瑞昱等仍然具備較強話語權，國內廠商中海思是龍頭，其他廠商包括韋爾股份旗下北京泰合志恆，富瀚微、國科微、全志科技、瑞芯微、北京君正等。韋爾股份目前已經具備高清的實力，國科微4K的機頂盒今年也可能會出。

存儲晶元包括DRAM、NANDFlash以及NORFlash是集成電路中佔比最大的晶元市場，而且基本處於寡頭壟斷地位。根據SIA數據，2018年5月，全球半導體營收結構中，存儲晶元仍以32%的佔比位居第一，市場規模超過1000億美元。競爭格局上，根據DRAMeXchange數據，DRAM市場主要三星、海力士、美光三家廠商佔據，三星市佔率約為48%，三星+海力士+美光的市佔率高達90%以上；NANDFlash市場的主要企業有三星、東芝、閃迪、美光、海力士和英特爾，其中三星市佔率約為36%，五家主要企業的市佔率約為90%左右。NORFlash領域，隨著美光、Cypress等國際巨頭退出市場，市場上主要廠商僅剩下大陸的兆易創新和台灣的旺宏、華邦電子，呈現出三足鼎立的局面。上市公司中，兆易創新、北京君正（收購ISSI）和紫光國微（紫光集團重點布局DRAM）涉及相關業務。

• 網路傳輸和智能終端

網路傳輸主要包括衛星傳輸、地面廣播設備、有線電視傳輸、互聯網設備傳輸，其中，有線電視傳輸和互聯網設備傳輸是主要的傳輸方式。有線電視傳輸設備包括幹線放大器、幹線橋接器、分配器、分支器以及傳輸介質（電纜、光纜）等，行業內廠商主要為國外企業包括：日本KansaiTV、捷克CRa、法國HDForum、英國BBC、美國Technicolor以及美國NHK等公司，國內有廣聯電子、江蘇西貝涉及，技術水平相對國外廠商較弱。賽迪數據顯示2017年有線電視傳輸設備銷售收入約20億元，預計2022年銷售收入將達700億元；互聯網傳輸設備包括路由器、交換機、無源光網路設備（PON）、光傳送網交換設備（OTN）、移動通信基站等，該領域包括華為、中興、思科、瞻博網路等公司，國內的華為、中興等企業具有國際領先的供給能力，賽迪數據顯示，2017年互聯網傳輸設備銷售收入約39億元，預計2022年銷售收入將達1694億元。

智能終端傳輸方面，主要包括電視、機頂盒、計算機、平板、智能手機以及行將爆發的VR/AR等設備。根據賽迪數據，電視銷量，2017年全球品牌液晶電視出貨總量2.11億台，超高清(4K或更高)產品的市場份額為37.1%；全球看韓國的三星和LG在電視終端出貨數量位居全球前列中國品牌且相對高端，中國品牌4K電視機銷售額1360億元,海信、TCL、創維、海爾、康佳、長虹、小米等為主要電視企業，預計2022年中國品牌的4k電視銷售中收入將達到5050億元；機頂盒部分的銷售收入在2017年為297億元，預計2022年將增加至600億元，增加102%。中國品牌主要包括中廣電、百事通、華為、小米、TCL等移動智能終端，2017年我國4K移動智能終端銷售收入33億元，預計2022年銷售收入將達212億元，增加542%，這部分主要是國外巨頭包括蘋果、惠普、戴爾、谷歌、索尼、Facebook，國內包括華為、小米、oppo、vivo聯想、梟龍科技、樂相科技等。

這裡特別講一下VR/AR行業。VR/AR的發展元年是2016年，當時各大巨頭瘋狂布局虛擬現實市場以應對智能手機逐漸飽和的瓶頸，虛擬現實頭盔、一體機等被視為下一代智能終端的入口。但是由於技術的瓶頸，虛擬現實時延較長、畫面模糊並有長影出現，用戶長期佩戴會導致眩暈等等問題，而且當時由於帶寬等種種限制，虛擬現實的殺手級應用一直缺位。這就導致在2016年風風火火的虛擬現實投資之後，迅速歸於沉寂。

而在經過3年多的發展之後，行業內通過競爭，更多資源向巨頭靠攏，而各方面技術、應用開發都有了不錯的發展。特別的，隨著5G的商用在即，5G+雲計算+邊緣計算所帶來的帶寬、時延方面的優勢，使得VR/AR的用戶痛點得到完美的解決。具體的，通過部署在接入側的邊緣計算節點，可以將VR/AR場景按需傳輸給終端用戶，節約本地存儲空間，同時大幅降低時延；同時，靠近用戶的邊緣計算節點能夠確定用戶位置，實現基於位置的AR內容匹配，未來有望探索全新的就近內容提供和廣告等商業模式。同時，超高清視頻和VR/AR有著天然的聯繫，超高清視頻是VR/AR的重要一環，兩者具有相互促進的協同效應，兩者的共同發展將會打開相關產業鏈的成長空間。

• 超高清內容製作和分發

內容製作上，以央視為首的各個電視頻道將會成為主要的內容提供方，特別的央視將成為超高清視頻內容的標杆。央視的4K布局分為三個階段：在2018年4月，拉開4K高清發展序幕，10月1日，中央廣播電視總台4K超高清試驗頻道正式開，落地16省市有線電視網；2019年1月-2020年6月，央視將逐步完成3-5個頻道4K超高清制播系統的建設，具備每天30小時4K節目生產能力；2020年7月-2021年底逐步完成其他4K超高清頻道制播體系建設，具備每天60小時的4K節目生產能力，2021年開展8K超高清技術試驗。

在央視總台的4K節目製作計劃中已經非常詳細的列示了相關建設規模，整個建設2018至2021年分為三個階段，工程建設總投資為85.5億元，工程各項目建設完成後，每年運行維護及節目傳輸投入10.94億元，每年4K節目製作投入約150億元（不含人員等經費）。

其他諸如南方新媒體、貴廣網路、湖北廣電、東方明珠、華數傳媒等都公告了對於4K內容製作的布局。預計在央視標杆作用的帶動下，地方媒體加快追趕步伐將成為超高清4K、8K內容的主要供應商。另外，愛奇藝、騰訊視頻、芒果 TV 等網站已推出 4K 超高清視頻內容服務，預計將成為電視媒體之外，超高清視頻另一個將蓬勃發展的領域。

4、行業應用

下遊行業應用上，超高清視頻應用領域非常廣泛，預計將會從廣播電視領域向外逐步的延伸，文教娛樂、智能安防、智能交通、視頻會議、醫療健康等等，將會對各個行業產生深遠的影響，空間巨大。

5、核心標的

超高清視頻產業鏈將會涉及從半導體元器件、終端設備、內容製作以及下游應用的各個方面，按照上下游，對應的A股重點標的包括：

核心元器件：韋爾股份、富瀚微、國科微、全志科技、北京君正、兆易創新、聯創電子、聯合光電等。

傳輸、終端設備：中興通訊、光迅科技、天孚通信、中際旭創、長飛光纖、TCL、創維數字、海信電器等。

內容服務：貴廣網路、廣電網路、中視傳媒、吉視傳媒、天威視訊、數碼科技等。

下游應用：海康威視、大華股份、億聯網路、視源股份等。