紫光集團千億重整被舉報！管理人稱趙偉國散布不實言論...有人說公司資不抵債，咋回事？

來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）

作 者丨倪雨晴、張賽男

編 輯丨張偉賢、張玉潔、劉巷

圖 源丨圖蟲

近期，紫光集團千億債務重整引發的爭端還在持續發酵。

12月10日，北京智路資產管理、北京建廣資產管理等聯合體成為紫光集團的戰略投資者，重組腳步加速。

北京健坤投資集團（持股49%，以下簡稱健坤集團）及紫光集團董事長趙偉國在12月15日發出舉報信，對重整方案提出質疑，舉報信質疑紫光集團本次重整方案將直接造成當期734.19億元的國有資產流失。

健坤集團在一份名為《誰的紫光》的聲明中表示，紫光集團重整引進戰投事宜涉嫌734.19億國有資產流失，並且不滿紫光集團管理人全面接管後的處理程序，已通過郵局向中紀委、國務院辦公廳紀檢組、財政部紀檢組、教育部紀檢組進行實名舉報。

12月16日，紫光集團有限公司管理人也在官網回應舉報，稱趙偉國散布的為不實言論。

對此，12月16日晚間，紫光集團發布了《紫光集團有限公司管理人嚴正聲明》進行回應，聲明表示：

「就健坤集團和趙偉國個人散布不實信息，企圖干擾並影響紫光集團司法重整工作進程，管理人堅決反對，並將採取措施依法追究相關個人和單位法律責任。」

直指趙偉國管理不善

該份聲明直指趙偉國在造成紫光集團債務危機中負有的責任。

紫光集團由清華控股有限公司（以下簡稱清華控股，清華大學校企平台）持股51%、北京健坤投資集團有限公司（以下簡稱健坤集團，由趙偉國個人實控）持股49%。趙偉國以少數股東實控人身份擔任紫光集團董事長，並負責企業經營管理。

「過去幾年中，趙偉國操縱紫光集團頻繁通過巨額融資開展境內外併購擴張，導致負債規模過大，加之經營管理不善，紫光集團2020年爆發債務危機，現金流枯竭，無力償還境內外巨額到期債務，集團和下屬實體企業面臨資產查封、賬戶凍結、融資枯竭等重大風險，企業經營陷入難以維繫的嚴重困境。」聲明稱。

2020年11月，清華控股引入專門工作團隊（後轉為清算組），按照「市場化、法治化」原則，依法合規開展債務風險化解工作，並逐步穩住企業基本面。

21世紀經濟報道記者曾報道，趙偉國在擔任紫光集團董事長後，推動多起併購，被媒體冠上了「併購狂人」的稱號。但經過一系列併購之後，紫光集團的資產和負債也在快速攀升。外界也幾乎一致地認為紫光集團的債務危機禍起激進的資本運作。

趙偉國曾在公開場合反思，「我們這些年很多企業出問題，是因為野心過度膨脹，認為自己無所不能，而且相信運氣會再次發生。其實你的能力、邊界沒那麼遠，你的運氣也沒有那麼好，所以要小心管理自己的野心和運氣。」

趙偉國近日在接受媒體採訪時也坦言自己的錯誤。「因為急於把事儘快做起來，我們用負債的方式做，這也是從戰略責任上我犯的策略性錯誤。（擴張的節奏）把握得確實不好。」

繼續有序推進重整工作

此前的12月13日，紫光集團管理人公布了相關重整計劃，宣布北京智路資產管理有限公司和北京建廣資產管理有限公司作為牽頭方組成的聯合體，為紫光集團等七家企業實質合併重整戰略投資者。目前重整計劃草案已提交給北京一中院。

最新聲明回顧了招募戰略投資人的細節。

7月9日，債權人以紫光集團不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，申請對紫光集團開展破產重整。7月16日，北京市第一中級人民法院依法裁定受理紫光集團破產重整並指定紫光集團清算組擔任紫光集團管理人（以下簡稱管理人）。

聲明稱，管理人嚴格依照法律規定履職盡責，依法合規開展債權申報和審查、選聘第三方專業機構開展審計評估、引進戰略投資人並開展盡職調查和投資報價等工作。在戰略投資人招募和遴選過程中，公平、公正、公開面向全社會廣泛招募，全程接受法院、債權人等各方監督。

在多輪市場化競價後，所有戰投提供的最高報價仍然無法覆蓋紫光集團全部債務，即所有願意參與戰略投資的戰投均認為紫光集團資不抵債。經過債權人、管理人、監管機構等共同選定第三方專業機構審計，截至2021年6月30日，紫光集團重整主體所有者權益為-442.78億元；經過債權人、管理人、監管機構等共同選定第三方專業機構評估，截至2021年6月30日，紫光集團重整主體資產客觀公允的市場價值約1214.78億元，匹配擬化解債務約1376.09億元，證實紫光集團資不抵債。「以上表明，紫光集團在趙偉國的經營下，清華控股和健坤集團在紫光集團的股權價值已經為負，造成損失。」

依照破產重整法律要求，管理人已於12月10日在全國企業破產網上發布戰略投資人中選公告，於12月13日向債權人發布紫光集團重整計劃草案，各項工作進程均依法合規。根據紫光集團重整計劃草案，有財產擔保債權和120萬元以下小額債權，將能實現全額現金清償；普通債權中120萬元以上部分提供不同清償選擇方案，清償率預計可達到95%以上至100%。

聲明表示，下一步，按照北京市一中院關於召開紫光集團第二次債權人會議的公告，將於12月29日召開會議表決重整計劃。管理人歡迎廣大債權人等相關方就紫光集團破產重整後續工作繼續提出寶貴的意見建議，管理人將繼續恪盡職守，依法履職，更好地完成紫光集團司法重整工作。就健坤集團和趙偉國個人散布不實信息，企圖干擾並影響紫光集團司法重整工作進程，管理人堅決反對，並將採取措施依法追究相關個人和單位法律責任。

債務問題分歧

紫光集團由清華控股有限公司持股51%、健坤集團持股49%，趙偉國以少數股東實控人身份擔任紫光集團董事長。

此番雙方的爭議核心之一在於紫光集團資產是否被低估，是否涉及資產流失。

健坤集團和趙偉國認為，紫光集團並非資不抵債，而是流動性問題，具體而言，認為紫光集團持有長江存儲股權被低估、持有上市公司股票增值部分以及其餘非上市公司股權被低估。

以長江存儲為例，健坤集團在聲明中指出：「此次重組當中，紫光集團現場工作組對於長江存儲25.91%的股權估價過低，僅為124億元。國內著名私募股權基金高榕資本於2021年9月17日出具了對長江存儲的投資意向書，高榕資本願意按照長江存儲1600億的估值，對長江存儲進行投資，投資金額不低於10億。紫光集團按照所持有25.91%的股東權益，所持有的長江存儲股權價值也有414.56億。」健坤集團稱。

按照健坤集團的計算，紫光集團管理人和天健興業至少低估紫光集團重整主體所持長江存儲權益價值290億元、低估除三家上市公司和長江存儲之外的資產總價值240.19億元。

對於債務問題，紫光集團管理人在聲明中進行了反擊，其表示，在多輪市場化競價後，所有戰投提供的最高報價仍然無法覆蓋紫光集團全部債務。經過債權人、管理人、監管機構等共同選定第三方專業機構審計，截至2021年6月30日，紫光集團重整主體所有者權益為-442.78億元；紫光集團重整主體資產客觀公允的市場價值約1214.78億元，匹配擬化解債務約1376.09億元，證實紫光集團資不抵債。「以上表明，紫光集團在趙偉國的經營下，清華控股和健坤集團在紫光集團的股權價值已經為負，造成損失。」

回顧來看，2021年7月9日，債權人以紫光集團不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力，申請對紫光集團開展破產重整。7月16日，北京市第一中級人民法院依法裁定受理紫光集團破產重整並指定紫光集團清算組擔任紫光集團管理人。依照破產重整法律要求，管理人於12月13日向債權人發布紫光集團重整計劃草案。

根據紫光集團重整計劃草案，有財產擔保債權和120萬元以下小額債權，將能實現全額現金清償；普通債權中120萬元以上部分提供不同清償選擇方案，清償率預計可達到95%以上至100%。

紫光集團管理人還在聲明中明確，下一步，按照北京市一中院關於召開紫光集團第二次債權人會議的公告，將於12月29日召開會議表決重整計劃。

旗下半導體產業如何前行？

債務之外，紫光旗下產業進展也受到關注。

紫光集團一直以來欲打造半導體航母，在產業上野心十足，多年來斥巨資投資收購了諸多企業，也被貼上併購狂人、激進投資者的標籤。

一方面，紫光集團已經布局了多個核心的半導體領域，包括紫光國微、長江存儲、紫光展銳、新華三等，涉及FPGA、存儲晶元、手機處理器晶元等諸多關鍵集成電路環節。

芯謀研究首席分析師顧文軍認為，紫光從美國市場買回了銳迪科，從惠普手中買下新華三，從法國買到Linxens。在國際併購通道被切斷之後，這些資產彌足珍貴，更加稀缺。這些資產也是中國資本在貿易戰前的窗口期，在境外罕有的收穫。現在，中國資本再去收購這樣優質的國際資產，已經不復可能。

另一方面，晶元企業的經營也面臨挑戰，目前旗下的產業仍需要「輸血」和資金支持，但是集團爆發了債務問題。有業內人士認為，近年來紫光集團資本運作密集，產業層面有突破，但是困難也不少，尤其是一些產業在職業經理人的模式下，缺少核心的技術靈魂人物，對於需要技術突破的企業而言，存在發展難題。

在旗下晶元企業中，長江存儲和紫光展銳頗受關注，近兩年兩家企業都有不小進展。比如，長江存儲2020年在技術上有重大突破，其128層QLC 3D NAND 快閃記憶體（型號：X2-6070）研發成功，並已在多家控制器廠商SSD等終端存儲產品上通過驗證，在量產過程中仍需要大量資金的投資；紫光展銳在智能手機機處理器市場的份額再次上升，Counterpoint第三季度最新報告顯示，Q3展銳在全球智能手機AP市場佔有率達10%，首次達到兩位數。

顧文軍看來，紫光現在面臨的困難，固然有其經營的問題，但主要還是產業難題，紫光的破產重組要儘快完成。由於競購方案來回修改，紫光重組案已經耗費了不少時間，這使得紫光旗下企業很多關鍵事項被延誤，比如展銳的上市、長江存儲的後續投入。由於上市受挫，展銳的技術隊伍軍心不穩，人員流失；長江存儲的擴產也受到了嚴重影響。

業內人士也指出，隨著紫光集團重組推進，旗下半導體企業變革也將加速，在市場化競爭中進一步強化自身壁壘。

眾所周知，半導體產業需要長期的持續的資本支持，但產業的培育和崛起是一場長征。紫光集團的破產重整事件，不少業內人士會提及聯想當初的選擇，如果其大舉投入晶元研發，將會怎樣？也許成功，但失敗的概率更大。近10多年來，各市場主體在半導體產業的投入不可謂不巨大，但九死一生，成功活下來並壯大的是極少數公司。

站在今天的現實場景，以一種想像的可能的成功來苛求企業當初的選擇，或者拿某一家成功的科技企業來對比和丈量所有的科技企業，不符合科學唯物主義的精神，也不是尊重歷史的理性態度。

本期編輯 劉巷 實習生 張可