從2025年的財報來看，長安汽車正處於轉型的陣痛期，但好的跡象已經明確出現。
4月11日，長安汽車發布了其2025年財報。財報顯示，2025年長安汽車全年營收1639.9億元，同比增長2.67%；歸屬於上市公司股東的凈利潤40.75 億元，同比下降44.34%；扣除非經常性損益凈利潤27.95 億元，同比增長8.03%；經營活動現金流凈額18.36 億元，同比下降62.15%。
從幾個指標來看，在營收上長安從2018年開始已經連續8年增長。而從凈利潤來看，在2023年達到巔峰的105.89億元之後，長安連續兩年下滑，如果從歸母凈利潤來看也是如此。在全力向著新能源轉型的過程中，長安的業績確實受到了新能源板塊虧損的影響。但從2025年的業績來看，也出現了築底回升的跡象。
我們認為2025年將是長安業績的底部，從2026年開始長安會開始穩定爬升。
來看長安2025年的業績。從市場層面來看，長安繼續保持了穩定的增長。在2025年，長安汽車銷量291.3萬輛，創近九年來新高，同比增長8.5%，連續六年實現同比正增長。新能源和海外市場也是拉動長安汽車2025年銷量和營收增長的兩駕馬車。其中，長安汽車新能源2025年銷量突破111萬輛，同比增長51.1%，創下歷史新高；全年海外銷量63.7萬輛，同比增長 18.9%，對應境外營收為332.04億元，在整體營收佔比已經超過了20%，海外市場已經從過去的「增量補充」，逐步成長為長安的又一增長點。
市場擴大，營收增加，是初期市場大拓展的典型財務表現。這也是長安能夠築底的原因，因為市場持續向好，後續通過成本控制就能實現利潤的提升。
分自主和合資來看，2025年長安自主板塊銷量為246.82萬輛，同比增長10.86%，占公司總銷量比重超 84%，自主基本盤持續鞏固。至於合資品牌，雖然長安汽車在年報明確提到，合資板塊銷量實現「連續兩年正增長」，但未披露長安福特和長安馬自達的具體銷量數字。其中，長安福特營業收入為362.92億元，同比下降24.9%；凈利潤為9.52億元，同比下降54.4%，但整體仍處於盈利狀態，這點來看很不容易了。另外，長安馬自達的營收和凈利潤數據未披露。
不過，如果根據股權投資變動來看，2025年長安汽車在長安馬自達中長期投資（持股47.5%）減少9500萬元，由此推測長安馬自達整體略有虧損。
儘管以往的「利潤奶牛」合資板塊沒辦法扛旗了，但是在自主品牌規模效應釋放、產品結構不斷升級、海外市場高毛利業務拉動，以及自身的成本管控能力持續優化等多重合力下，2025年，長安汽車的整體毛利率還是實現了上行，為15.54%，同比提升了0.8個百分點，且季度毛利率呈現逐季向好的態勢，產品盈利結構持續優化。
長安汽車2025年之所以歸母凈利潤下滑，除了合資板塊收益下滑外，還受新能源與智能化持續高投入影響。2025年，長安汽車研發投入為125.76億元，同比增長23.79%，占營收的7.67%。在長安重要的新能源板塊布局之中，深藍汽車和阿維塔都還處於虧損狀態，影響了長安汽車的利潤表現，但兩者業績在明顯轉好。
首先是深藍汽車。在2025年，深藍汽車全年銷量為32.5萬輛，同比增長44.4%；全年實現營業收入502.45億元，同比增長34.97%；雖凈虧損8.99億元，但這相較於2024年的虧損大幅收窄了42.77%。其虧損收窄的核心驅動力，來自銷量規模提升帶來的規模效應釋放，單車固定成本持續攤薄，疊加s09等產品投放帶來產品結構優化，推動品牌盈利水平持續提高。隨著銷量繼續擴大，虧損規模的持續收窄，深藍對母公司凈利潤的會走入正向中。
阿維塔由於是聯營企業，不合併報表計算。該品牌在引入增程動力車型後，銷量實現快速突破，2025年全年銷量12.3萬輛，同比增長63%，月均銷量穩定過萬輛，成功在30萬級高端新能源市場站穩腳跟。伴隨著銷量規模的擴大，阿維塔的虧損也明顯收窄。
財報顯示，2025年長安汽車對阿維塔科技的長期股權投資，按權益法核算確認的投資損失為12.12億元，以此推算阿維塔2025年全年凈虧損較2024年40.18億元的虧損額也有大幅度收窄，積極信號明顯。
阿維塔在2025年已經提交了上市申請，根據招股說明書在2022年-2025年上半年，阿維塔營業收入分別為2834萬、56.45億、151.95億、122.08億。就營收來看，在2025年上半年阿維塔的營業收入超122.08億，比2024年同期的61.49億實現了翻倍增長，增速達到98.52%。而官方數據還顯示，2025年前7個月，阿維塔的營收已經超過150億。按照這個速度，阿維塔2025年的營收可能在300億規模。
深藍和阿維塔的大幅度減虧成為了長安後續業績攀升的關鍵。按照此前的官方表述，深藍汽車在月銷3萬的時候可以實現穩定的盈利，並且官方已經證實該公司在此前已經實現過盈利。因此，深藍汽車在攤薄成本之後，有可能在2026年實現盈虧平衡。而另一個看點就是阿維塔。阿維塔去年穩定實現了月銷1萬輛，今年阿維塔多款產品更新，產品競爭力也更加強大，對比同行在月銷1.5萬輛左右可以實現盈利，阿維塔也應該處於同一水平線。因此我們判斷阿維塔在2026-2027年之間可能實現盈利。
當然，長安的引力板塊，也就是長安的油車銷量保持在百萬輛級別，隨著今年加碼hev之後，整體的盈利還可能會更好一些。其實長安目前的營收增長，盈利無法同步提升核心在於前期的投資和新能源板塊還沒有實現盈利，在大幅度減虧之後，長安應該可以在2026年實現凈利的躍升。
特別是需要注意的是，長安在扣非凈利潤上實現了增長，這種實打實的利潤指標展示了其在經營質量上的提升。這也可以作為長安業績築底，開啟反攻的重要指標。
面向2026年，長安汽車將繼續堅持油電共進策略。在燃油車方面，長安汽車將繼續錨定燃油車規模最大的核心市場和核心用戶，對cs75plus、cs55plus、逸動等核心產品煥新，通過在智能化表現上的全面升級構建在燃油車方面的競爭力。在新能源品牌方，長安將推出啟源 q06、新款深藍 s05、阿維塔 06t 等多款煥新產品，同時阿維塔將推出第二代產品的首款戰略車型，定位全新旗艦大六座 suv，拓展中高端家庭市場。
與此同時，長安汽車將推動「海納百川」戰略，推動全球化縱深突破。長安汽車方面表示，今年將從以國內為主+輻射海外，轉向全球一體化布局。年內，第四代逸動、啟源全新q05、深藍s09、阿維塔06等多款產品將在海外各區域上市，覆蓋歐洲、東南亞、中東非洲、中南美洲等市場。通過燃油穩基盤，新能源尋增長，以及發力海外市場，2026年長安汽車將衝擊年銷330萬輛目標。
從行業橫向對比來看，比亞迪以超8000億元營收穩居行業龍頭，凈利潤為326億元；上汽排第二，營收為6562億元，凈利潤為101億元；吉利排第三，營收為3452億元，凈利潤為168.5億元；奇瑞排第四，營收突破3002億元，凈利潤為195.1億元，同比增長36.1%；長城排第五，營收約2228億元，凈利潤98.65億元。廣汽集團2025年營收為965億元，凈虧損為87.84億元。
從上市車企公司的2025年綜合毛利率數據來看，2025年長安汽車在其中的表現屬於中規中矩。具體來看，2025年賽力斯最高，為28.21%；其次是長城為18.04%；第三是比亞迪為17.74%；吉利為16.6%；長安為15.54%；奇瑞為13.8%；上汽為10.1%；廣汽為-1.33%。另外，東風集團已經從港股退市，尚未發布2025年財務數據。可以看出，目前在業績上長安要實現進一步突破還是在深藍、阿維塔和啟源上，只要在新能源板塊中實現了突破，巔峰長安就會回歸——而對此，我們的判斷是在最近2年中。
