債市早報：央行推出十項貨幣政策措施：央行、證監會發文，支持科技創新債券發行

金融界、東方金誠聯合推出《債市早報》欄目，為您提供最全最及時債市信息。

【內容摘要】 5月7日，儘管央行公開市場繼續凈回籠，但月初資金面整體均衡偏松；銀行間主要利率債收益率走勢明顯分化，長債利好出盡有所上行，短債因寬貨幣政策明顯下行；轉債市場窄幅震蕩，轉債個券多數下跌；各期限美債收益率普遍下行，主要歐洲經濟體10年期國債收益率普遍下行。

一、債市要聞

（一）國內要聞

【央行推出十項貨幣政策措施】央行行長潘功勝5月7日在國新辦新聞發布會上表示，央行將加大宏觀調控強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項措施。潘功勝介紹，一是數量型政策，通過降准等措施，加大中長期流動性供給，保持市場流動性充裕；二是價格型政策，下調政策利率，降低結構性貨幣政策工具利率，同時調降公積金貸款利率；三是結構型政策，完善現有結構性貨幣政策工具，並創設新的政策工具，支持科技創新、擴大消費、普惠金融等領域。央行行長潘功勝宣布，降低存款準備金率0.5個百分點，預計向市場提供長期流動性約1萬億元。完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%。下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（lpr）同步下行約0.1個百分點。下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調整。下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點。

【金融監管總局加力支持穩樓市穩股市】金融監管理總局局長李雲澤5月7日在國新辦新聞發布會上表示，近期，金融監管總局將推出八項增量政策。李雲澤表示，將加快完善與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，推出具體措施繼續支持穩定和活躍資本市場。其中，在穩樓市方面，李雲澤表示，下一步，金融監管總局將加快完善與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，包括房地產開發、個人住房、城市更新等貸款管理辦法。指導金融機構繼續保持房地產融資穩定，有效滿足剛性和改善性住房需求，強化對高品質住房的資金供給，助力持續鞏固房地產市場穩定態勢。在穩股市方面，李雲澤介紹，下一步，金融監管總局還將推出幾條具體措施，繼續支持穩定和活躍資本市場。一是進一步擴大保險資金長期投資試點範圍。近期擬再批複600億元，為市場注入更多增量資金。二是調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。三是推動完善長周期考核機制，調動機構積極性，促進實現「長錢長投」。在支持小微企業、民營企業融資方面，李雲澤表示，近期，金融監管總局即將會同有關部門進一步推出支持小微企業、民營企業融資的一攬子政策，重點從增供給、降成本、提效率、優環境四個方面發力。

【證監會：提升投資者回報，更大力度「引長錢」】證監會主席吳清5月7日在國新辦新聞發布會上表示，將大力推動中長期資金入市。在引導上市公司完善治理、改善績效，持續提升投資者回報的同時，更大力度「引長錢」，協同各方繼續提升各類中長期資金入市規模和佔比。同日，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，以落實2024年9月26日中央政治局會議「穩步推進公募基金改革」決策部署。《方案》從優化主動權益類基金收費模式、完善行業考核機制、大力發展權益類基金等方面發力，引導公募基金真正從「重規模」向「重回報」轉變。方案明確，推行基於業績比較基準的浮動收費模式，全面建立以基金投資收益為核心的考核體系。

【央行將創設科技創新債券風險分擔工具】央行行長潘功勝5月7日在國新辦舉行的新聞發布會上宣布，創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，並與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限科創債券融資提供支持。初步統計，目前有近100家市場機構計劃發行超過3000億元的科技創新債券，預計後續還會有更多機構參與。

【央行、證監會發文，支持科技創新債券發行】近日，央行、證監會聯合發布關於支持發行科技創新債券有關事宜的公告，金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構等三類機構可發行科技創新債券，募集資金用於支持科技創新領域投融資；各類金融機構、資管機構和社會保障基金、企業年金、保險資金、養老金等可投資科技創新債券。鼓勵創設科技創新債券指數以及與相關指數掛鉤的產品。

【滬深北交易所進一步支持科創債擴容增量】5月7日，上交所、深交所和北交所均發布《關於進一步支持發行科技創新債券服務新質生產力的通知》稱，進一步拓寬發行主體和募集資金使用範圍，擴大科技金融服務覆蓋面；進一步簡化信息披露安排，提升信息披露針對性和有效性；進一步完善配套支持機制，打造一二級聯動、投融資協同的良好市場生態。上交所持續推動科創債提質擴面，累計支持近300家產業企業發行科創債，發行規模過萬億元。深交所方面，截至目前，深市科技創新固收產品發行規模超2200億元，近年來落地多個典型發債項目。北交所方面，2024年，北交所信用債市場開市以來，已推出包括科創債在內的10個專項品種債券。

【交易商協會發布關於推出科技創新債券通知】5月7日，交易商協會制定並發布《關於推出科技創新債券 構建債市「科技板」的通知》，創新推出科技創新債券，圍繞多個方面，激發科技創新動力和市場活力。一是發行主體涵蓋科技型企業和股權投資機構，鼓勵成長期、成熟期科技型企業發行中長期債券，為高新技術創新引來「源頭活水」。二是募集資金直達科技創新「靶心」，在募集資金使用上，科技型企業可將資金靈活用於科技創新領域的研發投入、項目建設、併購重組等關鍵環節。三是註冊發行服務全面提升，增信措施豐富多元，為科技創新債券「保駕護航」。四是承銷交易等機制持續完善，引導各類機構拓寬科創金融服務的深度和廣度。

【全國銀行間同業拆借中心：即日起全額減免科技創新債券相關交易手續費】5月7日，全國銀行間同業拆借中心公告，為落實人民銀行關於創新推出債券市場「科技板」的政策精神，加大債券市場對科技創新的支持力度，全國銀行間同業拆借中心決定從即日起全額減免銀行間債券市場境內成員以科技創新債券為標的的現券買賣交易手續費，減免期為2025年至2027年。中央結算公司稱，決定自2025年1月1日至2027年12月31日，全額減免科技創新專項金融債券發行登記服務費。對於在2025年1月1日（含）之後發生上述業務並已實際支付的相關費用，中央結算公司將對適用上述規定的減免部分作退還處理。

【4月外儲規模上升，黃金儲備連續6個月增加】國家外匯局5月7日數據顯示，截至2025年4月末，我國外匯儲備規模為32817億美元，較3月末上升410億美元，升幅為1.27%，同時，央行已連續六個月增持黃金。國家外匯管理局表示，2025年4月，受主要經濟體宏觀政策、經濟增長預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模上升。

（二）國際要聞

【美聯儲如期按兵不動，鮑威爾重申不急於降息】美東時間5月7日，美聯儲在貨幣政策委員會fomc會後宣布，聯邦基金利率的目標區間保持4.25%至4.5%不變。這是美聯儲連續第三次貨幣政策會議決定暫停行動。此次利率決議得到fomc成員一致同意。資產負債表方面，委員會維持縮表節奏不變，美國國債每月贖回上限為50億美元、機構債務和mbs每月贖回上限為350億美元。美聯儲聲明稱，經濟前景不確定性「進一步」增加，強調通脹和失業風險雙雙上升：新增語句「失業率上升和通脹上升的風險已增加」；重申最近指標顯示經濟活動仍穩健擴張，但指出凈出口波動已影響數據。鮑威爾稱，高關稅可能導致通脹和失業率上升，現在判斷通脹和失業的風險哪種更嚴重為時過早；當前貨幣政策有適度限制性，潛在的通脹前景良好，觀望是很明確的決定；無法先發制人，因為不知道如何應對，直到看到更多數據為止；關稅衝擊尚未到來，政策對通脹影響可能短暫也可能更持久；至少未來一年，美聯儲的通脹和就業目標不會取得進展；談判可能實質性改變貿易局勢、也可能不會。

（三）大宗商品

【國際原油期貨價格轉跌，國際天然氣價格轉漲】5月7日，wti 6月原油期貨收跌1.72%，報58.07美元/桶；布倫特7月原油期貨收跌1.66%，報61.12美元/桶；comex黃金期貨跌1.35%，報3376.50美元/盎司；nymex天然氣價格收漲4.11%至3.626美元/盎司。

二、資金面

（一）公開市場操作

5月7日，央行以固定利率、數量招標方式開展了1955億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標量1955億元，中標量1955億元。wind數據顯示，當日有5308億元逆回購到期，因此單日凈回籠資金3553億元。

（二）資金利率                            

5月7日，儘管央行公開市場繼續凈回籠，但月初資金面整體均衡偏松。當日dr001下行4.82bp至1.661%，dr007下行4.70bp至1.680%。

數據來源：wind，東方金誠

三、債市動態

（一）利率債

1.現券收益率走勢

5月7日，銀行間主要利率債收益率走勢明顯分化。受中美貿易接觸談判，以及降准降息幅度不及預期影響，長債利好出盡有所上行，短債則因寬貨幣政策明顯下行。截至北京時間20:00,10年期國債活躍券250004收益率上行1.50bp至1.6360%，10年期國開債活躍券250205收益率上行1.25bp至1.7075%。

數據來源：wind，東方金誠

債券招標情況

數據來源：wind，東方金誠

（二）信用債

1. 二級市場成交異動

5月7日，2隻產業債成交價格偏離幅度超10%，為「22萬科02」跌超10%，「h0寶龍04」漲超48%。

2. 信用債事件

曲江文旅：公司公告，控股股東曲江旅遊投資所持公司1600萬股股票將被拍賣，佔總股本的6.27%。目前該部分股份處於凍結狀態。

碧桂園服務：公司公告，公司與大股東訂立10億元借款合同及股份抵押契約，供其用於保交房相關事項。

重慶渝隆資管：中誠信亞太基於商業原因，撤銷重慶渝隆資管「bbbg」的長期信用評級。

山東能源：穆迪將山東能源和兗礦能源「ba1」公司家族評級列入下調審查。

西安曲江金控：公司公告，2024年凈利潤虧損19.89億元，超2023年末凈資產的10%。主因子公司信用減值損失、商譽減值及財務費用與折舊較大等。

保利發展：公司公告，4月簽約金額246.22億元，同比減少25.44%。

陝西建工集團：公司公告，2024年度計提減值損失共計68.15億元，佔2024年度凈資產比重為17.05%。

景瑞控股：公司公告，公司4月合約簽約銷售額約0.77億元，同比下降53.9%；前4個月累計合約簽約銷售額約3.19億元，同比下降51.3%。

融信中國：公司公告，前4個月總合約銷售額約為14.2億元，同比減少37.55%。

貴州東湖：中證鵬元公告，貴州東湖建投欠稅合計0.15億元。公司自2021年陷入多起債務逾期及法律訴訟糾紛，逾期債務規模較大，自身經營業務造血能力很弱。

（三）可轉債

1. 權益及轉債指數

【權益市場三大股指集體收漲】 5月7日，a股高位震蕩，市場量能繼續放大，軍工板塊領漲市場，上證指數、深證成指、創業板指分別收漲0.80%、0.22%、0.51%，全天成交額1.51萬億元。當日，申萬一級行業大多上漲，上漲行業中，國防軍工漲超3%，銀行、基礎化工、房地產漲超1%；下跌行業中，傳媒跌逾0.5%，計算機、電子等4個行業跌幅較小。

【轉債市場窄幅震蕩】 5月7日，轉債市場窄幅震蕩，當日中證轉債、上證轉債收平，深證轉債收漲0.01%。當日，轉債市場成交額647.55億元，較前一交易日放量29.16億元。轉債市場個券多數下跌，473支轉債中，213支收漲，255支下跌，5支持平。當日上漲個券中，宏昌轉債漲超10%，振華轉債、回盛轉債漲超5%；下跌個券中，集智轉債、豪24轉債等5支轉債跌逾2%。

數據來源：wind，東方金誠

2. 轉債跟蹤

5月7日，聲訊轉債公告不下修轉股價格；裕興轉債公告不下修轉股價格，且在未來3個月內（2025年5月7日至2025年8月6日），若再次觸發下修條款，亦不選擇下修；科思轉債公告即將觸發轉股價格下修條件。

（四）海外債市

1. 美債市場

5月7日，2年期美債收益率保持在3.78%不變，其餘各期限美債收益率普遍下行。其中，10年期美債收益率下行4bp至4.26%。

數據來源：ifind，東方金誠

5月7日，2/10年期美債收益率利差收窄4bp至48bp；5/30年期美收益率利差收窄1bp至90bp。

5月7日，美國10年期通脹保值國債（tips）損益平衡通脹率下行1bp至2.25%。

2. 歐債市場

5月7日，主要歐洲經濟體10年期國債收益率普遍下行。其中，德國10年期國債收益率下行6bp至2.47%，法國、義大利、西班牙、英國10年期國債收益率分別下行6bp、7bp、6bp和5bp。

數據來源：英為財經，東方金誠

3.中資美元債每日價格變動（截至月5月7日收盤）

數據來源：bloomberg，東方金誠整理