海菲曼：董事兒子布局上游 股東同業問題或「懸而未決」

《金證研》北方資本中心 含章/作者 廉貞 映蔚/風控

在北交所上市申請獲受理不到三個月，2025年3月21日，崑山海菲曼科技集團股份有限公司（以下簡稱「海菲曼」）披露了其2024年報告。其中，2024年，海菲曼實現營收2.26億元，較上年同期增長11.18%，實現歸母凈利潤6,897.12萬元，較上年同期增長24.27%。

業績實現正增長的另一面，海菲曼圍繞創始人股東之一、董事庄志捷的「疑雲」難消。自2021年1月起，庄志捷成為海菲曼的股東之一，自2023年3月起擔任海菲曼的董事。而在持股及任職期間，庄志捷在一家同業企業擔任副董事長，且該同業企業與海菲曼存交易，而庄志捷現身兩家企業的專利發明人名單。此外，庄志捷兒子控制的一家企業，涉及經營海菲曼的上游，且多項商標受讓自海菲曼子公司。

此外，代正偉系海菲曼的間接股東、現任職工代表監事，其控制的企業報告期內與海菲曼存合計超九百萬元的交易。而該關聯供應商的監事張露，與一家跟海菲曼無關聯關係的同業公司的監事「同名」，且該同業公司的前任監事與海菲曼董事庄志捷「同名」，卸任時間系海菲曼上市輔導前。

企業作為獨立的法人主體，應該保持資產完整、人員獨立、財務獨立、機構獨立和業務獨立。反觀海菲曼，其子公司向創始人股東之一兼董事庄志捷任職的企業轉讓多項專利，且庄志捷同時參與上述企業及海菲曼的專利研發。

據海菲曼簽署於2024年12月26日的招股說明書（以下簡稱「簽署於2024年12月26日招股書」），庄志捷系海菲曼的創始人之一。2023年3月起，庄志捷擔任海菲曼董事，且截至簽署日持有海菲曼9.24%的股份。

據簽署於2024年12月26日的招股書，截至簽署日，海菲曼（天津）科技有限公司（以下簡稱「天津海菲曼」）系海菲曼全資子公司。

據簽署日為2025年3月24日的《關於崑山海菲曼科技集團股份有限公司公開發行股票並在北交所上市申請文件的審核問詢函的回復》（以下簡稱「首輪問詢回復」），庄志捷系海菲曼的創始人之一，持有海菲曼股份變動系據歷史貢獻進行的股權架構調整。庄志捷於2013年在天津海菲曼持股，2021年1月，由邊仿、楊永強轉讓部分股權給庄志捷、何斌武，實現全部創始人股東均在海菲曼持股。

即自2021年1月起，庄志捷成為海菲曼的股東之一，自2023年3月起擔任海菲曼的董事。

此外，2010年1月至簽署日2024年12月26日，庄志捷於多摩電子（東莞）有限公司（以下簡稱「多摩電子」）任副董事長兼總經理。2022年5月至簽署日2024年12月26日，庄志捷於東莞多摩電貿易有限公司（以下簡稱「多摩電貿易」）任副董事長兼經理。

簽署於2024年12月26日招股書及2024年報顯示，2021-2024年，海菲曼向多摩電子銷售模切製品、五金製品，銷售金額分別為52.74萬元、83.61萬元、95.31萬元、117.45萬元。

根據《金證研》北方資本中心測算，2021-2024年，海菲曼向多摩電子銷售金額合計為349.11萬元。

再來關注多摩電子的股東情況。

據簽署於2024年12月26日的招股書，截至簽署日，東莞市石碣富聲電子廠（以下簡稱「石碣富聲」）系海菲曼股東兼董事庄志捷之子庄偉鍵持股100%的企業。多摩電子、多摩電貿易、石碣富聲是海菲曼的關聯方。

2021年，海菲曼向石碣富聲採購加工服務11萬元，採購材料3.15萬元。此外，自2022年11月起，海菲曼租賃石碣富聲70平方米場地作為倉庫，每月租金1,750元。

據首輪問詢回復，石碣富聲對持有多摩電子42%的股份。石碣富聲涉及經營海菲曼上游業務，多摩電子與海菲曼均經營耳機生產及銷售業務。

並且，首輪問詢回復顯示，多摩電子從事的業務系以電源器材製造、銷售為主，音頻設備（包括手機耳機）製造、銷售為輔，與海菲曼或及其控股子公司從事相同或相似業務。石碣富聲從事耳機配件的代加工，從事海菲曼或及其控股子公司上下游業務。且海菲曼稱，石碣富聲、多摩電子，與海菲曼不存在利益衝突。

即是說，海菲曼向其股東兼董事庄志捷兒子控制的企業石碣富聲進行採購，且承租石碣富聲的房產。並且，庄志捷兒子間接投資的多摩電子從事與海菲曼相同或相同業務，石碣富聲是海菲曼的上游企業。

需要指出的是，海菲曼子公司與多摩電子存在商標轉讓的情況。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2025年4月10日，申請人為多摩電子的商標共計32項，其中商標圖案為「tama」的商標共計27項。

值得關注的是，公告日期為2021年3月27日的公告顯示，27項圖案為「tama」的商標，皆系海菲曼子公司轉讓予多摩電子。

即是說，截至查詢日2025年4月10日，多摩電子共有32項商標，其中27項圖案為「tama」的商標受讓自海菲曼全資子公司天津海菲曼。

「問題」還在繼續。

據國家知識產權局數據，一項申請號為2024112551916的發明專利「一種動圈平板組合耳機」，申請人為海菲曼，申請日為2024年9月9日，發明人為邊仿、庄志捷。截至查詢日2025年4月10日，該專利的案件狀態為等待實審提案。

此外，該專利涉及耳機技術領域，具體涉及一種動圈平板組合耳機。

另一方面，2015年2月27日至查詢日2025年4月10日，申請人為多摩電子，發明人為庄志捷且專利權維持的專利共31項。

其中，一項名為「一種基於usb插頭的新型藍牙耳機」的實用新型專利，專利號為2022200074931，申請人為多摩電子，申請日為2022年1月5日，授權公告日為2022年5月10日。截至查詢日2025年4月10日，該專利的發明人為庄志捷，專利案件狀態為專利權維持。

此外，該專利涉及耳機設備領域，特別涉及一種基於usb插頭的新型藍牙耳機。

不難發現，2015年2月起，庄志捷參與了多摩電子超30項專利研發，2023年3月起，庄志捷擔任海菲曼的董事。而作為海菲曼的股東之一，庄志捷同時在海菲曼及多摩電子參與專利研發，且海菲曼2024年9月申請的一項專利涉及的領域，與多摩電子於2022年1月申請的一項專利領域或存重疊。

綜上所述，庄志捷作為海菲曼的創始人之一持有海菲曼9.24%的股份，且自2023年3月起擔任海菲曼的董事。另外，庄志捷自2010年1月起擔任多摩電子的副董事長兼總經理，而多摩電子持股42%的股東石碣富聲系庄志捷兒子持股100%的企業，多摩電子與石碣富聲均系海菲曼的關聯方。

值得注意的是，海菲曼向石碣富聲承租房產的同時，石碣富聲涉及經營海菲曼上游業務，多摩電子與海菲曼均經營耳機生產及銷售業務，業務或存重疊。

基於上述背景，2021年，海菲曼子公司天津海菲曼將27項圖案為「tama」的商標轉讓給多摩電子。2015-2025年，庄志捷參與多摩電子的多項專利研發。2024年，庄志捷參與研發的海菲曼一項專利，該專利涉及的領域，跟庄志捷參與研發的多摩電子於2022年申請的一項專利或相同。

一波未平一波又起。代正偉系海菲曼的職工代表監事，其控制的企業繫上游企業，報告期內與海菲曼存在超九百萬元的交易。蹊蹺的是，該供應商現任監事，與一家跟海菲曼無關聯關係的同業公司監事「同名」，且前任監事與海菲曼董事庄志捷「同名」。

據簽署於2024年12月26日的招股書，2021年12月和2022年1月，海菲曼分兩次通過換股方式，收購珠海音速感投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「珠海音速感」）持有的東莞市優翔電子有限公司（以下簡稱「優翔電子」）合計100%股權，共計新增註冊資本6.82萬元，新增股比1%，由珠海音速感以其所持優翔電子100%股權作價800萬元認繳。此次非貨幣出資作價參考評估報告，即優翔電子於2021年11月30日的凈資產評估值為800萬元。

具體換股時，交易各方按照商定的估值，由原自然人股東分別將新設公司股權出資至珠海音速感並取得珠海音速感出資份額，再由珠海音速感以取得的新設公司股權向海菲曼增資，原自然人股東通過珠海音速感間接持有海菲曼股份。

2016年7月至2023年10月，代正偉任東莞市富偉塑膠製品有限公司（以下簡稱「富偉塑膠」）總經理。2021年11月至簽署日2024年12月26日，代正偉任優翔電子經理。2023年3月至簽署日2024年12月26日，代正偉任海菲曼職工代表監事。

另外，截至簽署日2024年12月26日，海菲曼的註冊資本為3,842.5萬元，代正偉間接持有海菲曼37.29萬股股份。

經測算，截至簽署日2024年12月26日，代正偉間接持有海菲曼0.9706%的股份。

需要注意的是，代正偉控制企業富偉塑膠與海菲曼存在關聯交易。

據簽署於2024年12月26日的招股書，優翔電子成立於2021年11月2日，設立時的資產來自於富偉塑膠，彼時富偉塑膠的股東為代正偉。

2021-2023年及2024年1-6月，富偉塑膠分別系海菲曼第四大、第三大、第三大、第二大供應商，海菲曼向其採購的金額分別為323.98萬元、239.82萬元、275.98萬元、133.56萬元，占海菲曼當期年度採購額的比例分別為6.22%、4.64%、5.35%、6.07%。此外，海菲曼將富偉塑膠列為關聯方。

補充說明的是，富偉塑膠實際控制人為海菲曼監事、優翔電子經理代正。2021年以前，富偉塑膠主營業務原包含pcb製造和塑膠件製造兩部分。2021年底，優翔電子成立收購併承接了富偉塑膠pcb製造相關資產及業務，而涉及污染物的塑膠件製造非海菲曼產品核心生產環節，且在優翔電子周邊存在較多供應商可供選擇，故富偉塑膠保留塑膠件製造業務。2021-2023年及2024年1-6月，優翔電子採購富偉塑膠的塑膠件或塑膠件加工服務，交易價格公允。

經計算，2021-2023年及2024年1-6月，海菲曼與富偉塑膠的交易金額合計為973.34萬元。

可見，優翔電子被收購前，其資產為代正偉控制的企業富偉塑膠的部分資產，而富偉塑膠未被收購的資產為涉及污染物的塑膠件製造業務，且海菲曼向其採購的即為塑膠件，累計交易超九百萬元。

再來關注富偉塑膠的人員任職情況。

據簽署於2024年12月26日的招股書，截至簽署日，代正偉持有富偉塑膠83.33%的股份，代正偉姐姐代娟任富偉塑膠執行董事。

據市場監督管理局數據，富偉塑膠成立於2016年7月11日。截至查詢日2025年4月10日，富偉塑膠的法定代表人為代娟，註冊資本為60萬元，股東分別為代正偉、代娟，認繳金額分別為50萬元、10萬元。此外，張露為富偉塑膠的監事。

2023年10月20日，富偉塑膠進行了高級管理人員變更，變更前後，張露皆為富偉塑膠監事。

上述情形可知，截至查詢日2025年4月10日，富偉塑膠系代正偉及其姐合計持股100%的企業，而張露作為富偉塑膠的監事，或自富偉塑膠成立起即任職。

據首輪問詢回復，富偉塑膠為優翔電子的前身，涉及經營海菲曼上游業務，受塑膠件需求下滑及競爭影響，富偉塑膠已於2024年10月停止經營。

而問題圍繞張露展開。

據公開信息，截至查詢日2025年4月10日，張露的關聯企業包括富偉塑膠、深圳市達音科技有限公司（以下簡稱「達音科技」）。

據市場監督管理局數據，達音科技成立於2002年12月16日。截至查詢日2025年4月10日，達音科技的法定代表人為李朝偉，註冊資本為50萬元，張露系達音科技的股東之一、監事。此外，達音科技2023年年報顯示，2002年12月16日，張露對達音科技的認繳及實繳金額皆為12.5萬元。

2023年7月17日，達音科技進行監事變更，變更前，庄志捷為達音科技的監事；變更後，張露為達音科技的監事。

根據《金證研》北方資本中心研究，截至查詢日2025年4月10日，張露持有達音科技25%的股份。

前述可知，庄志捷系海菲曼股東兼董事。

據公開信息，截至查詢日2025年4月10日，庄志捷的關聯企業包括海菲曼，其歷史關聯企業包括達音科技。

需要指出的是， 據簽署於2024年12月26日的招股書及首輪問詢回復，搜索「達音」並無結果。另外，截至簽署日，海菲曼披露董監高在外兼職情況顯示，其財務總監王善文在谷盈（天津）財稅諮詢服務有限公司擔任監事。

即此番上市，海菲曼並未將達音科技列為關聯方。

據海菲曼簽署於2024年10月16日的《崑山海菲曼科技集團股份有限公司申請公開發行股票並在北交所上市輔導備案及其進展公告》，2023年12月12日，海菲曼向江蘇證監局報送首次公開發行股票並在上海證券交易所科創板上市的輔導備案材料。2023年12月15日，江蘇證監局受理海菲曼的上市輔導申請，且同日起進入輔導期。

即是說，達音科技的現任監事張露，與供應商富偉塑膠的監事張露「同名」，且達音科技前任監事庄志捷，與海菲曼的董事庄志捷「同名」。而在海菲曼上市輔導前，庄志捷卸任達音科技監事職位。

巧合的是，達音科技與海菲曼存在相同業務。

據簽署於2024年12月26日的招股書，海菲曼主要從事自主品牌「hifiman」終端電聲產品的設計、研發、生產和銷售，其產品包括頭戴式耳機、真無線耳機、有線入耳式耳機、播放設備等。

據海菲曼官網，截至查詢日2025年4月10日，海菲曼的產品包括有線耳機。

據達音科技官網，截至查詢日2025年4月10日，達音科技從事耳機、耳塞的研發、製造、營銷工作，是oem耳機廠家。其產品包括hifi耳機產品，產品型號分別為「duw03」、「禪」、「studio sa6」。

可見，海菲曼與達音科技皆從事耳機相關業務，業務或存重疊。

簡言之，2021-2022年，代正偉通過換股的方式成為海菲曼的間接股東，間接持股比例不足1%，涉及標的主體為優翔電子。值得注意的是，優翔電子的資產來源為代正偉控制企業富偉塑膠部分資產，而富偉塑膠未被收購的資產為涉及污染物的塑膠件製造業務。且報告期內，海菲曼向富偉塑膠累計採購超九百萬元的產品即為塑膠件。富偉塑膠涉及經營海菲曼上游業務，受塑膠件需求下滑及競爭影響，富偉塑膠已於2024年10月停止經營。

值得注意的是，張露或自富偉塑膠成立起即擔任其監事。湊巧的是，另有一家沒有被海菲曼列為關聯方的企業達音科技，其現任監事與張露「同名」，前任監事與海菲曼董事庄志捷「同名」。而達音科技與海菲曼業務存重疊，或系同行業企業，而同名背後或非巧合。董事庄志捷、供應商富偉塑膠，與業務存重疊的達音科技關係或待解。