本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道
在美伊雙方經歷激烈衝突後，中東地緣局勢終於迎來緩和曙光，但談判進程仍一波三折；繼兩國達成為期兩周的臨時停火協議後，將於4月11日在伊斯蘭堡開啟首輪面對面會談，目前雙方在霍爾木茲海峽通行權、停火範圍、核問題等核心訴求上仍存在巨大分歧。
受此影響，國際金價在避險情緒與美聯儲降息預期反覆博弈中維持高波動格局，美股三大指數雖隨停火消息落地迎來報復性反彈，但談判的不確定性仍對市場估值形成持續壓制。這也意味著，短期市場將處於消息面驅動的震蕩行情之中，投資者仍需警惕突發地緣事件帶來的極端波動風險。
「近期美伊衝突引發的一系列宏觀連鎖反應，核心驅動因素是衝突導致的油價飆升、通脹預期升溫、美聯儲政策轉向鷹派，以及由此帶來的美元走強；上述因素共同導致市場流動性趨緊，進而壓制了黃金作為無息資產的吸引力。美伊衝突確實是主線，但其傳導路徑與地緣緊張推升金價的傳統邏輯相背離。」資深黃金分析師沈璟財在接受《華夏時報》記者採訪時表示。
中東衝突攪動黃金市場
「近期金價持續波動與中東地緣衝突關係密切，美伊衝突導致霍爾木茲海峽通行受阻。該海峽控制著全球20%的原油供應，進而引發原油價格暴漲，對全球經濟形成衝擊。不過，這一因素從多空兩方面對金價產生影響。」創元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者採訪時表示。
何燚表示，從利多方面來看，戰爭推升避險需求，同時通脹預期對黃金形成利多支撐；從利空方面來看，部分國家（如土耳其）因油價暴漲，國內通脹捲土重來，貨幣貶值、債務壓力加劇，進而拋售黃金與美債以穩定本幣匯率。據報道，土耳其央行在3月14日至28日期間拋售118.4噸黃金，其中26噸為直接出售以換取美元，42噸通過黃金掉期交易換取美元，並約定未來贖回該部分黃金，剩餘部分則涉及借貸和抵押業務。
此外，衝突導致全球股市、債市同步下跌，美國股市亦出現大幅回調。北京黃金經濟發展研究中心研究員許亞鑫在接受《華夏時報》記者採訪時表示，3月份全球股市經歷的這一輪下跌，主要是市場對美聯儲降息預期發生變化所致——此前市場預期美聯儲年內將繼續降息，如今降息時間點有所延後，甚至可能暫停降息，美伊衝突可視為推動這種市場預期變化的重要因素。
值得關注的是，4月8日美伊雙方實現短暫停火後，中東地緣政治局勢仍無緩解跡象。對此，沈璟財表示，衝突雙方再起波瀾的主要原因在於，協議本身範圍模糊、雙方互不信任，以及代理人戰爭帶來的結構性矛盾，這些因素導致協議在執行伊始便面臨挑戰。當前中東地緣政治局勢確實未見實質緩解，反而呈現一觸即發的態勢，這將維持金價的高波動避險屬性，但難以憑藉地緣衝突推動金價形成持續單邊上漲行情。
回顧歷次中東地緣衝突，國際黃金與原油價格走勢基本一致，主要原因是每次中東發生衝突時，市場都會交易避險情緒與通脹預期，這均對國際金價形成利多驅動。不過，何燚表示，此次中東地緣衝突引發了土耳其等國拋售黃金儲備的行為，這對國際金價造成了較大壓力。
美聯儲降息預期生變
近年來全球央行一直是黃金市場的「關鍵買家」，其購金量約佔每年全球黃金需求的20%。然而，自中東衝突爆發後，土耳其央行從增持黃金的大戶，瞬間變身為「大賣家」。為充實外匯儲備流動性，土耳其央行持續拋售黃金，3月短短三周內便拋售126.4噸。
對此，沈璟財表示，土耳其央行近期的黃金出售、互換操作確實放大了金價的震蕩與下跌壓力，尤其在衝突初期，起到了供給壓力放大器的作用。但這與歷史上各國央行「穩定期增持、危機期變現」的行為模式一致，屬於應急操作而非長期減持，影響以短期和輔助性為主。
此外，中東地緣衝突持續，導致原油價格暴漲。由於歐洲和亞洲依賴從中東進口原油，高油價衝擊歐洲和亞洲經濟，導致兩地股市暴跌。不過，何燚表示，對美國而言，得益於頁岩油革命，該國已成為全球最大石油生產國與石油凈出口國，國內並不缺油；但高油價可能推升美國通脹，強化美聯儲加息預期，進而壓制美股。因此，中東衝突一旦升級，原油價格便會走高，全球股市普遍將承壓。
據美聯儲最新會議紀要，3月會議上，多數官員擔心中東衝突持續加劇通脹，因此美聯儲不排除再度加息。對此，許亞鑫表示，多數官員擔心衝突長期化將衝擊勞動力市場，進而支持降息；另一部分官員則更關注通脹風險，認為最終可能需要加息。
儘管美聯儲目前維持觀望姿態，聯邦基金利率仍維持在3.5%—3.75%區間，但沈璟財提示，投資者應重點關注4月10日公布的3月cpi數據，以及4月28—29日fomc會議聲明與鮑威爾新聞發布會。中東地緣衝突與高油價已徹底扭轉市場預期，2026年降息路徑從年初「多次降息」的明確預期，轉向至多降息一次、甚至零降息、不排除加息的高度不確定狀態。
黃金還能投資嗎？
伴隨著中東地緣政治持續變化，其影響市場變化的因素引發外界關注。對此，何燚表示，接下來需要關注4月份的美聯儲議息會議和美伊談判進展。目前，4月份美聯儲議息會議基本預期維持利率不變，但需重點關注鮑威爾講話對市場的引導作用。
此外，何燚表示，美國和伊朗的談判也需密切關注，當前雙方談判條件差距較大、難以彌合，達成長期停火協議的難度較高；一旦談判破裂，雙方或將再次陷入衝突，霍爾木茲海峽也可能被封鎖，進而導致金價再次受到擾動。美元指數中長期在特朗普政策影響下預計趨弱，但短期受油價走勢影響更大。
針對國際金價後期走勢，許亞鑫表示，如果未來美伊衝突真正走向停火，下半年美聯儲仍有降息可能。反之，一旦美伊衝突持續超過一個季度，美聯儲年內大概率會選擇按兵不動，這對金價而言極為不利。未來油氣價格若出現回落，則對金價走勢較為有利。
美元指數方面，受中東停火後避險情緒邊際降溫影響，短期存在明確回調壓力；與此同時，沈璟財表示，中期走勢仍取決於美聯儲政策平衡，在降息信號明確落地之前，受美國經濟相對韌性與高利率利差支撐，美元指數難以出現深度下跌，大概率維持高位震蕩格局。
「短期內國際金價將持續受制於高頻數據與突發地緣消息的劇烈擾動，呈現高波動特徵；中長期趨勢性反轉，仍需等待美聯儲降息周期實質性開啟及主流央行購金趨勢的持續。需警惕新興市場央行為穩定本幣、應對能源進口壓力而進行的黃金拋售或互換操作，以及市場極端恐慌引發的、拋售黃金換取美元流動性的去槓桿踩踏行為。」沈璟財稱。
此外，沈璟財表示，普通投資者應堅持獨立判斷，以中長期配置視角參與黃金投資，避免被短期情緒左右。短期波動方向將直接取決於美國關鍵數據表現，若3月cpi等通脹指標超預期反彈，美聯儲降息預期進一步推遲，將繼續壓制金價。若經濟數據顯著走弱，市場對降息周期啟動的樂觀預期升溫，則可能推動金價階段性反彈。中長期看，全球央行外匯儲備多元化、地緣碎片化與去美元化趨勢，持續為黃金提供堅實的結構性支撐。
責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶
