2025年12月8日，特朗普在社交媒體上發文宣布，美國政府允許英偉達向中國批准客戶出口H200人工智慧晶元。聲明裡特別提到，每筆交易收入的25%要上繳美國政府。這條消息出來後，市場一度認為晶元貿易會出現鬆動。英偉達方面當時也覺得有機會重返中國市場，畢竟H200性能比之前允許出口的H20強不少。
2026年1月13日，美國商務部正式發布規則，有條件批准H200對華出口。規則要求出口必須經過國務院、國防部等多部門審查，買方還要提交非軍事用途書面承諾。表面看通行證發了，可實際操作里附加了不少限制條件。英偉達開始重新啟動供應鏈，準備生產這款基於Hopper架構的晶元。
1月初在拉斯維加斯CES展會上，黃仁勛公開表示中國客戶對H200的需求非常高。公司供應鏈已經重新激活，H200晶元正在生產線上流動。他當時語氣很肯定，說看來要回到中國市場了。這些話讓外界覺得訂單很快就會落地。
1月下旬，黃仁勛親自前往上海和深圳，會見當地客戶和相關官員。他希望通過面對面交流推動訂單進展。行程結束後，1月29日他飛到台北，面對媒體時態度明顯轉變。他說目前還沒有收到任何H200新訂單，決定權在中方手中，現在只能耐心等待。
到2026年2月24日，美國商務部出口執法助理部長彼得斯在國會聽證會上被議員直接問到H200對華銷售情況。他的回答很明確，據了解截至目前還沒有任何成交記錄。這個官方確認把早前的樂觀預期徹底打回原形。
黃仁勛在台北的表態和彼得斯的證詞前後呼應，顯示出特朗普宣布的放行計劃在實際執行中遇到了卡殼。從高調宣布回歸到公開承認零訂單，中間只隔了不到兩個月。整個過程讓外界看到晶元出口的複雜性遠超預期。
H200晶元本身的技術定位也影響了買方意願。這款產品基於2023年發布的Hopper架構，2024年就開始交付，而英偉達已經在全力推進Blackwell架構。黃仁勛自己也在CES上提到，H200有競爭力，但不會一直保持下去。買方自然會考慮等更新的產品。
交易成本被政策因素明顯抬高。H200單顆晶元標價大約2.7萬美元，加上25%的政府費用，實際成本直接升到約3.4萬美元。再算上資金占用和不可退款條款，真實採購負擔更高。買方在做重大科技決策時，不得不把這些額外開支算清楚。
英偉達為了降低自身風險，對買方提出全額預付要求，下單後不能取消或退款。特殊情況可以用商業保險或資產抵押替代。這種條款比以往的定金分期方式嚴格多了，反映出企業對政策穩定性的顧慮。過去H20禁令讓英偉達計提了55億美元庫存減值，這次他們提前把風險轉嫁出去。
中國AI產業這幾年在外部壓力下加快了自主步伐。多家企業採用混合訓練模式，算力來源越來越多元。過去晶元限制反而推動了國產AI晶元的研發投入增長。市場沒有因為英偉達暫時缺席就停下來，該跑的大模型還是正常推進。
8顆H200組成的模組渠道報價大約140萬人民幣，看起來性價比還可以。但前提是供貨要穩定。一旦政策中途變化，這些晶元就可能變成高價庫存。買方參考以往經歷，在評估各項條件後選擇暫緩行動，這也是理性選擇。
三方利益點各不一樣。美國政府加了審查和費用要求，英偉達把風險推給買方，中方則對涉及國家科技基礎設施的採購保持審慎態度。這種多方博弈讓H200出口雖然法律上獲批，卻遲遲沒有實際訂單落地。
特朗普政府3月初還在討論每家客戶採購量上限設在7.5萬片。這個數量只夠建一座中型數據中心，對大型科技企業的算力需求來說遠遠不夠。貨還沒賣出去，先談限購，這也從側面說明交易面臨的多重障礙。
全球AI算力格局正在發生變化。谷歌等公司的自研晶元加速部署，ASIC晶元出貨量預計會逐步追上GPU。英偉達GPU主導地位出現鬆動跡象。H200對華出口的僵局，只是這個大趨勢里的一個具體表現。
黃仁勛多次提到中國AI晶元市場規模可能達到數百億美元，錯失這個市場對英偉達是實打實的損失。從95%的市場份額掉到零，再想恢複信任，需要的不只是一紙許可。政策不確定性已經讓重建合作變得更難。
