財聯社3月23日訊（編輯 楊斌）近期，受美債利率持續攀升影響，中資美元債市場顯著調整。特別是中資美元高收益債指數、地產債指數跌幅較大，已抹去年內正收益。機構認為，中資美元債無法完全規避美債收益率上行，資本利得空間收窄，在下沉資質追求高票息時需保持謹慎。
wind數據顯示，markit iboxx亞洲中資美元債券指數上周下跌了0.37%，調整幅度顯著。而與投資級中資美元債相比，高收益級美元債跌幅更大。上周，iboxx中資美元投資級債券指數下跌0.23；高收益債券指數下跌1.66%，年內漲幅已經轉負。
圖：markit iboxx亞洲中資美元高收益債券指數走勢
（資料來源：wind數據，財聯社整理）
3月以來，美債收益率隨著美伊衝突爆發、中東緊張局勢不斷升級而上行。截至最新，美10年期國債收益率已超過4.40%，較2月底上行逾40bp。
興業證券固收分析師左大勇指出，近期中資美元債隨美債收益率上行而表現承壓。當前美債收益率上行的核心驅動已切換至地緣政治因素——中東局勢升級推升油價，進一步壓制美聯儲寬鬆預期。
儘管2月非農數據偏弱，但在美以伊衝突預期長期化、油價中樞抬升的背景下，通脹隱憂對降息形成明顯掣肘，市場降息預期持續降溫，降息時點預期已從6月進一步推遲至7月及以後。
中證鵬元的研究認為，儘管中國自身抗風險能力和匯率穩定機制能部分對沖美債收益率大幅上行的影響，對市場形成結構性支撐，但中資美元債無法完全隔絕外部金融條件收緊帶來的衝擊。投資級債券雖具備一定防禦性，但難以完全規避美債收益率上行的估值衝擊。高收益債則可能呈現內部分化加劇格局，機會有限而風險突出。
分板塊來看，地產中資美元債在近期調整中跌幅更大，城投、金融美元債走勢相對平穩。wind數據顯示，iboxx中資美元房地產債券指數上周大跌3.32%，而金融債券指數下跌0.07%，城投債券指數則小幅上漲0.06%。
圖：iboxx中資美元房地產債券指數走勢
（資料來源：wind數據，財聯社整理）
近期房企無明顯負面輿情，但地產美元債表現不佳，特別是港資背景房企。根據久期財經的梳理，3月上旬，南豐國際控股nanfun 5 perp、希慎興業hysan 3.55 06/16/35、太古股份swire 4.625 08/28/32收益率分別上行約16bps、31bps和36bps；中國海外發展chioli 6.375 10/29/43、chioli 5.35 11/15/42、chioli 6.45 06/11/34等債券收益率均上行超18bps；中國金茂chjmao 3.2 04/09/26收益率上行超65bps。
中信證券ficc首席明明認為，當前違約中資美元債仍主要集中於地產行業，化債背景下海外標債城投安全邊際較高，產業債主體中地產高風險企業逐步退出中資美元債市場，尾部風險較為可控。可關注供給城投板塊的高票息標的，以及中長久期amc板塊與企業永續債板塊。
左大勇建議，中資美元債配置繼續以票息策略優先，在下沉資質追求高票息時仍需保持謹慎。在中東局勢走向尚不明朗的情況下，美債後續定價面臨多方向不確定性，收益率下行空間仍受限，資本利得空間較為有限。
