雷遞網 雷建平 3月2日
大模型企業MiniMax（股份代號：0100）今日發布截至2025年的財報，這是MiniMax上市後首次財報。
財報顯示，MiniMax在2025年的營收為7904萬美元，較上年同期的3052萬美元增長158.9%。
MiniMax在2025年毛利為2008萬美元，上年同期的毛利為374萬美元。
MiniMax在2025年的研發投入為2.53億美元，較上年同期是1.89億美元增長33.8%，主要由於持續開發及完善基礎模型及多模態能力，模型迭代及升級增加，致使與訓練活動相關的雲服務開支增加。年內，MiniMax的研發開支同比增幅低於158.9%的收入增長率。
MiniMax的金融負債公允價值虧損由2024年的2.14億美元增加至2025年的15.9億美元，主要由於公司估值持續增加，致使優先股錄得重大重新計量虧損。
MiniMax在2025年年內虧損為18.72億美元，較上年同期的虧損4.65億美元增長302%；經調整凈利2.51億美元，較上年同期的經調整凈虧2.44億美元增長2.7%。
73%收入來自海外
MiniMax收入主要分為AI原生產品收入和開放平台及其他基於AI的企業服務兩部分，其中，來自AI原生產品收入為5308萬美元，佔比為67.2%；來自開放平台及其他基於AI的企業服務收入為2596萬美元，佔比為32.8%。
MiniMax在2025年產品及服務已覆蓋超200個國家和地區，國際市場收入佔總收入的大部分。
MiniMax在2025年來自海外的收入為5766萬美元，佔比為73%；來自中國內地的收入為2138萬美元，佔比為27%。
累計服務超200個國家及地區逾2.36億名用戶
MiniMax稱，2025年，公司構建了全模態的研發能力，語言、視頻、語音、音樂等各主要模態均擁有了具備全球競爭力的模型。
同時，不斷通過技術創新給全球用戶帶來更好的體驗，升級AI原生產品，包括面向企業客戶的開放平台，和面向消費者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie╱星野等。全球化布局也走得更深更實。
截至2025年12月31日，MiniMax累計服務超過200個國家及地區的逾2.36億名用戶，及來自超過100個國家及地區的21.4萬企業客戶以及開發者。
在語言模型方面，MiniMax在2025年第四季度更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。M2重新定義了效果、價格和速度上的平衡，具備編程、工具調用和深度搜索三項關鍵能力。M2發布後迅速獲得了全球開發者社區的認可，成為OpenRouter上首個日Token消耗量超過500億的中國模型。
在M2的基礎上，M2.1重點提升了真實世界複雜任務的表現，尤其在編程和辦公場景中能夠更好地理解和執行多步驟指令。
2026年2月，MiniMax發布了M2.5，編程方面，M2.5在SWE-Bench Verified同時比上一代M2.1效率提升37%。M2.5讓複雜Agent的運行在經濟成本上變的可無限擴展—以每秒100 Token的輸出速度連續工作一小時只需1美金，這意味著1萬美金可以讓4個Agent連續工作一年。
MiniMax稱，從M2到M2.1再到M2.5，每一代模型的能力和使用量都有顯著的提升。M2系列文本模型在2026年2月的平均單日token消耗量已增長至2025年12月的超過6倍，其中來自編程套餐(Coding Plan)的token消耗量增長超過10倍。
在多模態方面，MiniMax稱，已具備視頻、語音、音樂三大模型能力。2025年10月，MiniMax稱，發布了視頻模型Hailuo 2.3，在人物動作、畫面質量和風格化方面實現顯著提升，同時推出更快速的Fast模型，批量創作成本最高可降低50%。
MiniMax還在海螺AI產品中升級了Media Agent，支持全模態全能創作，用戶只需描述想要的視頻內容，AI會自動匹配合適的模型和處理方式，一鍵成片。截至2025年年底，MiniMax的視頻模型已幫助全球創作者累計生成超過6億個視頻。
2025年10月，MiniMax發布的語音模型Speech 2.6，針對Voice Agent場景優化了語音交互體驗，實現了全球頂尖水平的超低延時，同時支持40多種語言。截至2025年年底，MiniMax語音模型已經覆蓋超過200個國家和地區，幫助全球用戶生成累計超過2億小時的語音，成為全球語音智能領域的核心基礎設施之一。
MiniMax稱，發布的音樂模型Music 2.0與2.5也實現了顯著躍升，能夠穩定駕馭多種唱法與情感風格，單首作品時長可達5分鐘。
在研發上述模型和產品的過程中，MiniMax也在持續向AI原生組織演進。
MiniMax稱，Agent實習生已經覆蓋了近90%的員工，涵蓋編程開發、數據分析、運維管理、人力招聘、市場銷售等。2026年1月，MiniMax將沉澱的能力產品化，推出MiniMax Agent AI-native Workspace。
剛在港股上市：募資超50億
MiniMax是2026年1月初在港交所上市。此次全球發售約3,358萬股，以每股165港元的定價上限發行，募集資金總額約55.4 億港元。
MiniMax上市引入Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里、易方達等14位基石投資者，投資者類型包括國際長線、頭部科技、中資長線及產業戰略等維度，認購總額3.5億美元（約27.23億港元）。
其中，阿布扎比旗下ADIA認購6500萬美元，阿里旗下Alisoft China認購3000萬美元，Aspex Master Fund、Boyu（博裕資本）分別認購3500萬美元，匯添富香港、Prudential旗下Eastspring分別認購1500萬美元，易方達基金管理認購1000萬美元；
IDG Breyer Fund認購1500萬美元，Janchor Funds認購3500萬美元，Eric Li旗下Martis Fund認購1500萬美元，Mirae Asset Securities認購2000萬美元，MPC VII認購1500萬美元，Perseverance Asset Management認購2500萬美元，泰康人壽認購2000萬美元。
截至今日收盤，MiniMax股價為752.5港元，市值為2360億港元。
MiniMax稱，接下來一年的模型智能水平會進一步提升。編程領域將迎來L4至L5級別的智能，從「工具」走向「同事級」協作；辦公領域將復刻去年編程領域的進步速度；多模態創作也將走向「直出可交付」的中長內容，甚至出現流式、實時輸出的新形態。這三件事疊加，意味著公司將迎來更大規模的智能供給爆發，以及應用層前所未有的創新窗口期—我們所承載的需求，將被放大至全新量級。
「展望未來，在公司戰略層面，我們會從大模型公司向AI時代的平台型公司邁進，持續定義和推動新的智能範式，不斷提升技術和產品的創新能力，以及可擴展的基建和Token吞吐能力，同時深化商業化布局並深耕全球市場機會，為全球用戶和合作夥伴提供更強大的智能。」
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