1月30日，中郵人壽保險發布2025年第四季度償付能力報告。
報告顯示，2025年中郵保險實現保險業務收入1591.66億元，同比增加18%，收入規模僅次於泰康人壽，位列非上市人身險企第二，領跑銀行系險企。不過，中郵保險的凈利潤僅83.45億元，同比減少9.2%，呈現出「增收不增利」的局面。
若按季度來看，中郵保險第四季度甚至單季虧損了7.82億元。不過對於第四季度的虧損，中郵保險解釋是受年末遞延所得稅會計調整影響。
「增收不增利」的經營現狀，或與中郵保險對銀保渠道的高度依賴、投資端的長期疲軟等息息相關。
投資端，2025年，中郵保險在權益投資方面採取了較為激進的策略，年內先後舉牌東航物流、綠色動力環保、中國通號等多家上市公司，但該公司的投資端仍顯疲軟態勢。
2025年，受長期債券公允價值變動影響，中郵保險的綜合投資收益率僅0.74%。其中，第三季度，該公司的單季綜合投資收益率僅-1.9%，位列銀行系險企末位。投資端的疲軟，或是中郵保險增收不增利的關鍵推手。
承保端，對銀保渠道的高度依賴，同樣影響著中郵保險的盈利能力與經營質量。
2025年，是銀保渠道復甦的一年。有關統計顯示，2025年銀行渠道的首年期繳保費為3973億元，同比增長10%。但銀保端的復甦並沒有讓長期高度依賴銀保渠道的中郵保險近水樓台先得月。據該統計披露，中郵保險2025年的銀保渠道首年期繳保費同比大幅下滑27%。
這不難理解，銀保渠道復甦，一是因為「報行合一」進入全面實施階段，銀保渠道的傭金更加透明，渠道價值猛增；二是「一對三」限制(每個網點只能合作3家及以下險企)被放開，非銀系險企可以通過市場化競爭來獲取優質網點資源，讓銀保渠道成為「香餑餑」。
而銀行網點有了更多選擇後，銀行系險企也會面臨內部資源的再分配，渠道優勢反而成為包袱。這或許也是銀保渠道復甦，中郵保險的銀保渠道首年期繳保費卻在下滑的重要原因。
首年期繳保費是保險合同第一年繳納的保費金額，也是衡量業務增長的核心指標，主要反映險企這一年的新業務拓展能力，首年期繳保費越高，本年新簽保單越多，未來續期保費的基礎也就越雄厚。
近幾年，中郵保險為了提升業務價值，致力於向期繳業務轉型。2023年，該公司的首年期繳保費收入為419.77億元，達到近幾年峰值。
但必須正視的是，郵儲銀行的客戶群體多以小微企業主、中老年儲戶、農村人群為主，風險承受能力較弱，更偏好短期、保本的保險產品，這讓高度依賴郵儲銀行網點優勢的中郵保險，保險收入多以躉交兩全型、短年期繳分紅型產品收入為主。
短年期繳分紅型產品本質是銀行定期儲蓄的替代品，資本金消耗大、手續費高、新業務價值低，產品利差較為微薄。
雖然近兩年中郵保險提出要加註長期限、高價值的長年期繳產品如長期健康險、養老年金險、增額終身壽險等，但對銀保渠道的高度依賴，和郵儲銀行客戶群體畫像，意味著短時間內長年期繳產品很難佔據收入主導。
很快，中郵保險的首年期繳保費便開始出現收縮。2024年，中郵保險的首年期繳保費收入為為419.12億元，儘管佔比達86%，但同比減少0.15%。2025年，銀保渠道首年期繳保費縮水的情況下，中郵保險的首年期繳保費大概率也會承壓。
當首年期繳保費承壓，中郵保險的新業務價值率難以得到有效提升，對承保利潤的貢獻降低，影響整體盈利水平。與此同時，銀保渠道高昂的渠道費用於中郵保險而言是剛性成本，即使保費收入高速增長，也會侵蝕利潤空間。
截至2025年末，中郵保險的核心償付能力充足率已經下跌至92.19%，正逐漸靠近監管紅線。中郵保險何時才能真正轉向長年期繳產品，實現價值提升呢？
