界面新聞記者 | 孫藝真
2026年開年，A股市場表現活躍，主要指數震蕩上行，市場交投情緒顯著回暖。在此背景下，作為市場重要參與者的證券公司，其資本補充需求也同步凸顯。近期，多家券商密集披露債務融資工具獲批公告，為其信用業務、自營投資等業務板塊注入資本動力。
界面新聞根據上市券商公告統計，2026年開年首月，已有包括國聯民生（601456.SH）、申萬宏源（000166.SZ）、東方財富（300059.SZ）、西部證券（002673.SZ ）、廣發證券（000776.SZ）、銀河證券（601881.SH）、首創證券（601136.SH）、東北證券（000686.SZ）、長江證券（000783.SZ）等9家券商及其子公司的債券發行註冊獲得監管部門批准。
從數額來看，截至目前，1月以來獲批發行的券商各類公司債等累計已達2650億元，其中多家頭部券商獲批金額突破「百億」規模。例如，1月13日，申萬宏源證券獲批發行不超過600億元公司債；廣發證券緊隨其後「刷新記錄」，該公司不超過700億元的債券註冊申請於1月22日獲得批複。
近年來，隨著配股、定增等再融資渠道相對收緊，通過發行債券進行債務融資已成為券商補充資本的重要途徑，其整體規模呈現逐步擴大的趨勢。與此同時，受到A股市場活躍度提升等因素驅動，證券公司融資融券、自營投資等需要大量資本支撐的業務擴張迅速，對資金的需求也日益迫切。
從募資用途來看，目前，券商發債募資的「大頭」主要用於償還到期債券，其餘則主要用於補充運營資金。以國聯民生為例，該券商募集說明書顯示，公司債券募集資金擬將113億元用於償還到期或回售的公司債券本金，67億元則用於補充營運資金。
今年以來，A股市場兩融餘額整體來看保持高位運行，槓桿資金保持活躍。儘管此前融資保證金比例已上調至100%，市場兩融餘額仍在溫和增加。東財Choice數據顯示，截至1月28日，滬深京三市兩融餘額達27426.43億元，較年內首個交易日（1月5日）的25606.48億元增幅約為7.1%。
聚焦補充運營資金方面，融資融券等信用業務被多家券商重點提及。例如，1月12日，東方財富證券獲批發行不超過200億元次級公司債券，該公司提到，補充營運資金，將主要用於擴大證券投資規模和融資融券業務支持；西部證券募集說明書中也明確提到，擬將不超過150億元用於償還到期債務，剩餘資金將重點支持固定收益及融資融券業務，旨在進一步擴大兩融業務市場份額，並在風險可控前提下擴大固收投資規模，提升盈利能力。
「2026年以來，券商發債融資規模同比激增，其核心原因是在市場交投持續活躍、兩融業務需求攀升至約2.73萬億元的背景下，券商亟需補充資本以支撐業務擴張。」上海市海華永泰律師事務所高級合伙人孫宇昊在接受界面新聞採訪時表示。
「市場行情好，A股持續火熱自然為券商帶來了業務擴張需求。」也有券商營業部負責人向界面新聞談到。
中航證券非銀分析師薄曉旭認為，券商發債熱情提升，顯示行業資本補充需求旺盛，主要受益於市場活躍度提升、創新業務擴容及低利率環境下的融資成本優勢。
除市場因素之外，孫宇昊進一步向界面新聞表示，當前的低利率環境為券商提供了成本顯著降低的融資窗口，同時，監管政策鼓勵創新融資工具，例如將券商納入科技創新債券發行主體範圍，也拓寬了融資渠道。
國信證券非銀分析師孔祥亦指出，債券融資成本下降，有助於減輕證券公司投資時的資金成本壓力，有助於證券公司擴大可投資產品範圍，以便更好地平衡收益和風險。
「相較於股權融資等其他方式，債券融資憑藉其顯著優勢成為券商業務擴張期資金補充的核心渠道：一方面，債券融資能夠提供更大規模的資金支持，且當前低利率環境下的融資成本較股權融資減少，可有效控制財務支出；另一方面，其靈活的期限結構設計可精準適配不同業務線的資金需求周期，同時避免股權稀釋問題，保障公司治理結構穩定。」薄曉旭認為。
聚焦行業未來發展，孫宇昊判斷，當前，券商融資主體呈現頭部集中化，高信用等級的頭部券商憑藉其信用優勢和龐大的資金需求，在發債規模與獲批額度上佔據主導地位：「這種趨勢，預計將加速行業分化，資本實力雄厚的頭部券商能更有效地利用低成本資金擴大重資本業務規模，強化競爭優勢。」
