日前，深圳「傑我睿珠寶「黃金兌付危機引發市場關注。據悉，該平台提現已經受限，全國投資者未結清餘額超百億元。
南都·灣財社記者注意到，在傑我睿平台出現兌付危機後，「雲點當」「融通金」等同類平台的小程序被相繼暫停，不過「融通金」已啟動備用方式維持正常運營。
在這場黃金兌付風波中，危機核心是「預定價」模式，其本質為無實物支撐的高槓桿黃金對賭。此前已有同類平台出現兌付困難，這類平台多無金融資質、缺乏監管，價格波動下易失控。
傑我睿平台出現兌付危機
1月28日，深圳市「羅湖發布」的一則公告揭開了一場「黃金兌付危機」。據羅湖區工作專班的《情況通報》顯示，深圳市傑我睿珠寶有限公司（以下簡稱「傑我睿」）經營異常，引發關注。
羅湖區工作專班強調，傑我睿負責人及相關核心管理人員均在崗，積極開展與投資人溝通、資產梳理和兌付等工作。
事實上，早在官方通報之前，傑我睿的兌付危機就已有跡象。2025年12月，多位消費者反映在 「傑我睿珠寶」等平台購買的黃金、白銀製品出現發貨延遲；2026年1月下旬，傑我睿線上平台無法兌現的事件集中發生，這場兌付危機由此爆發。
兌付危機發生了，傑我睿平台的提現額度同時被限制為每日500元或1克黃金。一位河南鄭州的投資者夏先生此前則向南方都市報表示，「一天取500元，只取了兩天，第三天就不讓提取了」，目前其本人虧損的本金達3萬餘元。
1月25日，傑我睿發布公告稱，「截至2026年1月24日，公司已主動申請政府部門對全部資產進行監管，公司資產不存在被轉移的可能。」
此外，傑我睿強調，公司將在監管下把實物資產逐漸變現，因變現需要時間，公司將針對與公司達成和解的客戶，採取分期兌付或一次性打折的方式進行處理。傑我睿同時強調，1月26日起符合條件客戶可繼續按原規則限額提現（每日500元或1克黃金）。
據消費者反映，傑我睿目前給出了兩種兌付方案：1.本金打兩折，可一次性退還本金；2.本金打四折，則分12期兌付。但是方案未獲得多數消費者認可。
南都·灣財社記者梳理髮現，由於「傑我睿」以線上經營為主，這場兌付危機已經影響了來自全國各地的消費者。據媒體報道，截至1月26日下午3時，各地投資者在傑我睿線上平台的未結清餘額合計高達133.92億元。
多家類似平台小程序被暫停服務
傑我睿早先為深圳水貝地區黃金原料交易商，近年來開始轉型貴金屬零售，並向消費者開放黃金「預定價」交易，主攻無實物約價回收、貴金屬寄存及首飾銷售，平颱風險由此不斷積壓。
在傑我睿兌付危機爆發後，其小程序「傑我睿珠寶」已經被暫停使用，無法從微信小程序中搜索到。
更值得注意的是，在傑我睿出現兌付危機後，多家類似的黃金交易平台小程序同樣被暫停使用。在社交媒體上，多位消費者反映「雲點當」「融通金」「寶媽買金」等黃金交易平台小程序已被暫停使用。其中「雲點當」顯示為「違規暫停」，涉嫌「存在欺詐行為」；「融通金」被暫停的理由則是所選類目與小程序運營內容不符合。
南都·灣財社記者通過微信小程序進行驗證，上述小程序確已無法通過搜索獲知。為了進一步驗證相關平台的經營情況，記者進一步在微信平台搜索相關信息。
其中，「寶媽買金」的公眾號能在正常運營，且通過該公眾號的「服務」專欄可以成功跳轉至「寶媽買金」小程序，該小程序仍在實時更新相關貴金屬價格情況。
「融通金」的公眾號同樣仍在正常運營，且提供「貴金屬行情」「app下載」等欄目，線上業務的「官方商城」仍可正常打開。此外，融通金在微信中仍可搜索到名為「融通金2」的小程序，以備消費者應急查詢。
1月30日，融通金還發布了一則關於小程序調整的公告稱，「因微信平台規則更新，融通金報價小程序目前需配合進行資料更新與重新審核，其間將暫時無法通過微信小程序提供服務。」
融通金同時給出了三項備用方式以正常查看實時報價與貴金屬行情：app端、網頁端、微信公眾號。
「預定價」模式出現兌付危機有先例
事實上，水貝片區早有因採用「預定價」模式而發生兌付危機的黃金珠寶商家。2025年7月，「世創鑫辰」就曾因兌付困難引發市場關注。
同年10月份，深圳市黃金珠寶首飾行業協會曾發布行業警示函。該函顯示，司法機關在水貝片區相繼查處了三家黃金珠寶公司。
經查，這些公司以經營黃金為名，實際通過線上平台開展「非實物黃金對賭」業務，其行為已涉嫌構成開設賭場罪。目前，相關公司負責人及骨幹成員已被依法採取刑事強制措施，涉案人員將面臨嚴重的法律後果。
2026年1月，中國農業銀行深圳分行還曾發布名為《警惕黃金預定價陷阱，當心賭博詐騙局！》的文章。
該文章指出，當前，一些非法交易平台以"黃金投資」、「黃金預定價」為名，通過熟人圈、社交平台吸引公眾參與。這類平台往往宣稱「低門檻、高收益、快回報」，進而以黃金為幌子，實行賭博詐騙。中國農業銀行深圳分行還強調了，這類平台資金無保障，可能隨時失聯。
拆解 「預定價」模式背後的風險
在兌付事件的背後，黃金交易平台的風險到底在哪？又是因何出現的風險敞口，進而導致兌付危機發生。
南都·灣財社記者與多方消費者溝通後發現，出現兌付危機的黃金交易平台多已「脫實向虛」，不再僅僅從事黃金實物回收，更從事無實物的「預定價」模式，這一模式本質上是「高槓桿的黃金對賭平台」。
預定價模式主要通過「約價回收」與「鎖價交易」兩種方式進行。約價回收是指是用戶與平台約定一個目標售價。當消費者將實物黃金、白銀寄送給平台後，不立刻成交，直到對應貴金屬價格上漲至目標價後再行使交易。這樣在看漲的行情下，消費者可以獲取一個超過當前市價的成交價格。
鎖價交易則是消費者繳納定金後，可以鎖定當前貴金屬價格，並約定一個期限後交易。期限到時，用戶可以選擇不提取實物，讓平台按鎖定價格回購，這樣在黃金價格下跌時，可以賺取差價。
值得一提的是，在鎖價交易階段，平台根據用戶等級制定定金標準，等級越高定金越低，高等級用戶可以用80元左右的價格鎖定一克黃金。目前黃金價格在1200元左右，以此估算槓桿倍率達到了15倍。
這類「對賭模式」下，幾乎九成的交易都是無黃金實物支撐。客戶可以24小時下單，但商家並沒有足夠的體量進行風險對沖，當貴金屬價格變動劇烈時，這一風險情況會因商家風險對沖能力不足進一步放大。
京都律師事務所林斐然律師表示，傑我睿的模式本質是無資質高槓桿對賭，其最重要的危機核心是沒有資質，未被監管。
林斐然進一步解釋道，傑我睿的模式按理說歸《期貨交易管理條例》管理，可傑我睿本身是無牌經營類金融業務，此外，其整體資金未經第三方託管，直接流入私戶，也違背了《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法》。傑我睿在外衣上做一層實物黃金交易的外殼，看起來有實體標的物作為對價，但在整個交易過程中，脫離實物黃金支撐，平台挪用或者隱匿資金也容易，加上金價波動或擠兌時，極易引發系統性風險。
來 源：南方都市報
編 輯：劉 萍
