記者丨吳斌
編輯丨李瑩亮
美東時間周五，美股三大指數集體收漲，在英特爾及其他晶元製造商股價上漲的帶動下，標普500指數收於歷史新高。
在2026年首個完整交易周，美股三大股指顯著上漲，道指一周累計上漲2.32%，標普500指數上漲1.57%，納指上漲1.88%。
美股存儲概念股普漲，閃迪漲12.8%，前一個交易日跌超5%，美光科技漲5.5%，希捷漲6.87%，西部數據漲6.8%；野村證券的一份研報指出，企業級ssd使用的大容量3d nand需求持續火爆，閃迪本季度相關產品價格環比或暴漲逾100%。
美股晶元股大漲，英特爾漲超10%，甲骨文漲近5%，值得注意的是，據財聯社，著名投資者、「大空頭」邁克爾·伯里（michael burry）發文稱，自己持有甲骨文股票的看跌期權。此前不久，瑞銀集團將甲骨文目標價從325美元下調至280美元。
非農打壓降息預期
美聯儲今年或至少降息兩次
美國勞工部1月9日公布的數據顯示，美國去年12月新增5萬個非農就業崗位，低於市場預期的5.5萬個。同時，去年11月新增非農就業崗位由6.4萬個向下修訂為5.6萬個，去年10月非農就業崗位從萎縮10.5萬個修訂為萎縮17.3萬個。美國勞工部當天公布的數據還顯示，去年12月美國失業率為4.4%，好於去年11月和預期值4.5%。
根據cme數據，市場目前預計美聯儲在1月會議上降息的概率僅為5%，而前一交易日這一概率為11%，首次降息時點推遲至6月。不過，市場整體仍然預計，美聯儲在今年至少會降息兩次。
12月美國非農就業增長放緩程度超出預期，但失業率下降至4.4%，表明勞動力市場並未出現快速惡化。
12月失業率下降部分源於當月勞動力參與率下滑至62.4%，整體勞動力規模正在收縮，一些失業者離開了勞動力市場，不再被統計為「積極尋找工作」的人群，青少年、黑人以及未完成高中學業者的失業率均有所下降。
從2025年全年來看，美國非農就業人數累計增加了58.4萬人，為2020年就業銳減920萬人以來的最弱年度增長。
b. riley wealth首席市場策略師art hogan表示，這份就業報告喜憂參半，既有積極的一面，也有消極的因素。企業招聘節奏偏慢，裁員動作也很慢。總體來看，這份報告傳遞出的核心信息是——在過去三個月里首次按時發布的就業報告中，好消息多於壞消息。
最新非農報告為主張更關注通脹的美聯儲鷹派官員提供了彈藥，打壓了降息預期。摩根士丹利預計，美聯儲將在6月和9月各降息25個基點，而此前的預測是今年1月和4月降息。
美國「無就業繁榮」延續
需要注意的是，美國正處在「無就業繁榮」狀態中，經濟增長依然強勁，但企業並沒有相應擴大招聘。
申萬宏源證券首席經濟學家趙偉對21世紀經濟報道記者表示，亞特蘭大聯儲gdpnow預測美國四季度gdp增速為5.4%，美國經濟延續「無就業繁榮」。考慮到上半年減稅對經濟的提振，關注美聯儲降息節奏「後置」的預期差。
展望2026年，趙偉預計，美國勞動力供給或延續收縮，需求逐步企穩，盈虧平衡就業保持低位。供給側，美國移民政策易緊難松，2026年目標遣返非法移民百萬人；需求側，美國政府裁員暫告一段落，關稅對就業衝擊或弱化，但ai對就業的「替代效應」依然存在。勞動力市場或呈現「低增長平衡」。
短期而言，趙偉表示，美國失業率仍易上難下，關注再次觸發「薩姆規則」的風險。2025年下半年，失業率緩慢上行，說明勞動需求已成為「短板」。短期內，關稅衝擊、政府關門，以及ai的替代效應仍將壓制勞動需求，增加失業率上行風險，再次觸發「薩姆規則」的門檻約為4.7%。「薩姆規則」由前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆（claudia sahm）於2019年提出。該規則指出，當國家失業率的三個月移動平均值相對於前12個月的最低點上升0.5個百分點或更多時，經濟很可能已經進入衰退階段。
在美國勞動力市場「再平衡」之前，經濟「k型」分化難改，美聯儲決策面臨「兩難」。趙偉分析稱，經驗上，勞動力越短缺，越有助於提高勞動份額，而過剩則可能導致經濟的「k型」分化。這種「冰火兩重天」的狀況增加了美聯儲風險平衡的難度——短期可能增強寬鬆傾向，中期或增加通脹風險。
（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）
出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道
編輯丨江佩佩
