2025年人形機器人賽道火熱，相關企業股價最高漲幅超500%，企業訂單總額最高已達14億元
投資時間網、標點財經研究員 李路
從蛇年春晚宇樹機器人穿著花馬甲跳舞，到2025年末明星演唱會上宇樹機器人穿著黑色皮褲、銀色上衣伴舞；從工信部2023年發布《人形機器人創新發展指導意見》，到2025年12月下旬正式成立「人形機器人與具身智能標準化技術委員會」，對於人形機器人產業來說，2025年是具有里程碑意義的一年。不僅實現了從概念到商業化落地的轉變，頭部企業更是加速進入「千台訂單」與「批量量產」階段。
人形機器人產業鏈從大類來看可以分為上游核心部件、中游本體、下游應用與服務三大環節，進一步又可以分為減速器、伺服電機/驅動器、絲杠與線性執行器、靈巧手、感測器、控制器/晶元、結構件與輕量化材料；人形機器人整機廠商、執行器總成廠商，以及工業/服務機器人系統集成商；工業製造（整車廠、3C、物流）、商業服務（商場/展廳/娛樂）、養老陪護/醫療、教育/科研、數據訓練與平台服務等諸多細分環節，納入Wind人形機器人概念的A股、港股企業就有126家之多。
「量產」是2025年人形機器人產業的第一個關鍵詞。這一年，中國機器人產業已跨越「技術驗證」階段，進入以市場應用為導向的「價值驗證」新周期。這一轉變最有力的證據是各具身智能廠商訂單量的集體爆發。據公開數據顯示，2025年以來，機器人領域超千萬級別訂單已近20起，優必選（9880.HK）、智元機器人、智平方、星塵智能、原力無限、松延動力等6家企業已實現單筆或累計金額破億。其中，優必選在2025年獲得的訂單總額已接近14億元，或成為年度訂單金額最高的企業。從目前已形成的商業模式來看，工業製造、文娛表演等是人形機器人實現規模化商業落地的核心場景。
「資本熱」是屬於人形機器人產業2025年的第二個關鍵詞。據IT桔子數據顯示，2025年中國機器人領域融資事件超600起，較上年增長近3倍，總融資額估算逼近600億元。其中，銀河通用機器人於2025年12月完成超3億美元的A輪融資，成為公開數據中已知的金額最大的單筆融資事件。
同時，大量機器人產業鏈公司於2025年向港交所遞交上市申請，這些企業覆蓋了從核心零部件、整機製造到系統集成的全產業鏈環節股。也有諸如智元機器人、七騰機器人等的產業鏈公司，通過收購上市公司股權實現曲線上市。國內估值最高機器人初創公司之一的宇樹科技，也開啟了IPO之旅，或將成為A股「人形機器人第一股」。
對於已上市的公司，2025年股價呈現「績優股領漲」特徵。減速器企業昊志機電（300503.SZ）、中大力德（002896.SZ）等年內股價漲幅均在200%以上；軸承企業五洲新春（603667.SH）、長盛軸承（300718.SZ），電機企業步科股份（688160.SH），執行器企業三花智控（002050.SZ）等漲幅也超100%。
Wind人形機器人概念企業2025年漲幅前50企業
數據來源：Wind
「產業集聚」成為人形機器人行業呈現出的第三個關鍵詞。數據顯示，前述126家企業中，註冊地為廣東、北京、上海、浙江、江蘇五大省市的公司合計佔比達近八成，呈現出顯著的地域分布高度集中的特點，也展現出這些核心區域依託自身產業基礎所形成的發展優勢。
需要指出的是，在熱鬧喧囂背後，關於機器人何時能真正「幹活」、行業是否存在「虛火」的問題仍然值得審慎思考。
一方面，雖然行業在2025年形成了大量大額訂單，但部分大額訂單為框架協議或長期合作，實際交付將會分階段進行。同時，作為新能源汽車賽道之後又一個現象級賽道，新能源汽車行業曾出現過的「關聯訂單」現象，也在機器人行業初露端倪，引發了市場對訂單含金量的討論。
回看2025年衝刺IPO的產業鏈企業，仍有不少正面臨盈利困境，尚處於虧損狀態，即便是手握近14億元訂單的優必選，2025年上半年也虧損了超4億元。
國家發改革委政策研究室副主任李超曾表示，隨著新興資本加速入場，我國人形機器人企業數量不斷增加，其中半數以上為初創或跨行入局，這對鼓勵創新來講是一件好事。但也要著力防範重複度高的產品扎堆上市、研發空間被壓縮等風險。
另一方面，人形機器人商業化落地雖然實現了從0到1的突破，但從1到100的過程中仍然面臨效率、可靠性、成本等多重挑戰。有業內人士分析認為，當前智能機器人面臨數據「燃料」不足、技術協同不夠等問題。人形機器人的「大腦」和「小腦」目前成熟度較低，對應的大模型和小模型是人工智慧領域中高速發展的部分，但由於存在數據集壁壘，開發難度較大。
完成了「量產元年」的突破，對人形機器人產業來說，能否在2026年講出新的故事，值得期待。
投時關鍵詞：優必選（9880.HK）|昊志機電（300503.SZ）|中大力德（002896.SZ）|五洲新春（603667.SH）|長盛軸承（300718.SZ）|步科股份（688160.SH）|三花智控（002050.SZ）
