財聯社1月4日訊（編輯 瀟湘）隨著2025年結束、2026年到來，高盛的行業分析師們目前正聚焦於未來一年值得關注的多個主題。
高盛在跨年之際發布的一份最新研報指出，美國股市在上周三(2025年最後一天)的交易中走低，但2025年全年仍有望上漲近17%。今年投資者消化了諸多信息，從關稅到ai，從地緣政治風險到經濟刺激政策。自2021年科技泡沫短暫破裂以來，市場每年的表現幾乎如出一轍——持續上漲。這能否為2026年的類似走勢奠定基礎呢？
高盛表示，2025年是格外有趣的一年，因為它同時以三個詞為特徵：喧囂(noise)、平靜(quiet)與轉變(transition)。而展望2026年，這三個特徵可能會持續下去：
喧囂：歷任總統在其執政的第二年往往會不那麼「喧囂」，但中期選舉即將來臨，這可能會帶來州和國會層面的政治變革。此外，美國最高法院計劃對一系列可能具有市場影響的案件進行裁決，其中包括特朗普政府關稅的合法性。
平靜：高盛認為，「平穩」 是描述2026年經濟和股價預測時最貼切的辭彙。在經濟方面，預計2026年美國gdp增長率為2.6%，高於2025年的2.1%，略低於2024年的增速，這是因為關稅減免、經濟刺激以及人工智慧驅動的生產力提升共同推動經濟持續穩健增長。在企業盈利方面，預計標普500指數的每股收益增長率將從2025年的10.5%提升至2026年的12.1%。至於標普500指數的目標位，高盛預測其2026年年底將來到7600點，較當前水平上漲約11%，這一回報率雖低於2025 年16.8%的漲幅，但對股市而言仍將是一個強勁的回報。
轉變：2026年的轉變可能以更明顯地轉向更廣泛的ai受益群體為特徵。2025年，幾乎所有主要股票市場在本地貨幣和美元計價下的表現都超過了美國。展望未來一年，高盛團隊建議投資多個順周期領域，包括羅素2000指數成分股、非住宅建築類股票、面向中等收入消費者的消費類股票，以及ai生產力受益股——即那些能夠通過採用人工智慧驅動的技術和解決方案，來削減成本或增加收入的公司。
以下是高盛報告提到的2026年十大投資主題：
①ai與電力
ai基礎設施主題正顯示出向新階段轉型的跡象。自夏季以來，眾多原本可靠的領軍企業——英偉達、微軟、亞馬遜的股價漲幅出現停滯，與此同時，新晉公司(如高通)正積極布局，而人工智慧領域的「贏家」(谷歌等)開始嶄露頭角。
存儲生產商(如美光)以及連接器公司(如安費諾和泰科電子)股價飆升。ai基礎設施建設中的電力板塊也在轉型：儘管燃氣輪機供應商ge vernova繼續走強，且負責安裝這些設備的公司(如quanta services和eme)在市場和實地服務雙重稀缺的情況下持續繁榮，但公用事業股的漲勢已陷入停滯。高盛在11月報告中深入探討了ai交易的下一階段，包括那些可能通過實施ai驅動工具而變得更高效的公司。
②藥物研發
在glp-1領域，轉型態勢或許更為顯著。禮來股價持續跑贏大盤，但諾和諾德股價在2025年已幾乎腰斬，因價格與銷量雙重逆風導致2026年每股收益預期下調33%。高盛預計，這種轉變將延伸至2026年待批的新減肥產品。而隨著眾多藥物和療法即將於未來一年獲批，高盛還觀察到從肥胖藥物向心臟病學復興(cardiology renaissance)的轉型。
③實體店銷售、線上商業與廣告間界限日益模糊
高盛在此前多份展望報告中就強調了實體店銷售、線上商業與廣告之間界限的日益模糊。高盛策略師eric sheridan長期關注該領域，並在《互聯網：2026年十大行業主題及重點股票展望》中指出，電商平台正通過廣告營銷協議創造盈利機遇。另一位策略師kate mcshane則指出，零售商正持續拓展媒體、會員制及電商等多元化收入渠道，並強調了配送速度、價值以及「智能體商業」解決方案的引入，將重塑未來一年的行業格局。
④中國崛起(china rising)
高盛經濟學家預測，即使在關稅壁壘加劇的環境下，中國仍將憑藉技術進步和持續的出口優勢實現超預期增長。中國經濟復甦對全球貿易及科技格局的影響，將在未來一年受到密切關注。
⑤生產力驅動的利潤增長
高盛團隊指出，隨著未來一年技術驅動的生產力提升支撐增長，存在「無就業擴張」的可能。 然而，面對移民持續受限導致的勞動力萎縮，此類生產力提升可能是必要的。最終，生產力的提高可能是抵消人口老齡化和出生率下降綜合影響的關鍵。
⑥另類投資
2025年，私募信貸市場超越私募股權，持續吸引散戶資金湧入。高盛策略師此前就注意到像coinbase和robinhood這樣的經紀商在加密貨幣、穩定幣、預測市場等擴張市場中所處的有利地位。此外，黃金投資目前也正愈發火熱。
⑦軍事化演變
在美國，太空軍正在積極吸納創新力量，如去年12月新衛星追蹤系統的合同授予所示，擁有原生無人機與衛星技術基因的企業——例如美股航空環境（avav）和rocket lab corporation（rklb)或將佔據顯著優勢。歐洲大陸則正重啟軍事化進程，僅為追趕俄羅斯未來五年可能就需投入高達1600億美元。
⑧人形機器人與自動駕駛汽車
隨著技術的進步，製造能夠模擬日常活動的硬體生產能力也在提高。高盛團隊在10月發布的一份報告中，就評估了人形機器人發展對特斯拉等優勢工業科技企業利潤增長的潛在推動力。高盛團隊還曾實地考察過中國的機器人生態系統，認為中國人形機器人供應鏈正提前進行樂觀的產能準備，等待實際訂單落地。此外，中國在自動駕駛領域同樣正引領潮流，預計到2035年中國無人駕駛計程車市場規模將達470億美元。
⑨核能復興與稀土崛起
過去幾十年，三起核電站事故——三里島、切爾諾貝利、福島曾使核能發展長期停滯。但眼下旺盛的需求正催生核能復甦——人工智慧革命對能源（尤其是清潔能源）的日益渴求，正推動核能重回發展前沿。稀土金屬則正成為科技領域的關鍵組件——而該領域目前仍由中國資源主導。
⑩政策不確定性
最後，政策走向始終是一大市場主題。高盛認為，在步入2026年之際，政策對市場的影響可能較往常更為顯著(正如2025年所見)。原因何在？在貨幣政策方面，圍繞美聯儲下一步行動、美聯儲領導層更迭及其對美國貨幣政策更廣泛影響的討論，至少在上半年將成為主導市場的關鍵議題。目前美聯儲內部的分歧依然存在——12月會議紀要顯示多數fomc成員認為未來將進一步降息，但部分成員認為政策將在一段時間內保持不變。
隨著2026年的到來，高盛交易員還正密切關注著可能影響市場走向的系列催化劑，包括：
最高法院對特朗普政府關稅制度合法性的預期裁決；
美聯儲1月與3月(當然也包括後續)會議；
美聯儲新主席的任命；
11月美國中期選舉；
世界盃與冬奧會賽事。
高盛最後提醒稱，展望2026年需謹記的一點是：當前股市估值已達1990年代末以來最高水平。
註：過去逾100年的估值變化圖
一個仍有待回答的關鍵問題是：人工智慧浪潮能否像電動機以及軟硬體革命那樣帶來利潤增長？
註：三次技術革命中科技投資佔gdp比例
（財聯社 瀟湘）
