界面新聞記者 | 杜萌
白銀lof的高溢價泡沫破滅後，炒作資金擊鼓傳花的遊戲仍在繼續，這次被瞄準的是國泰融豐lof（501017.sh）。
短短兩天時間，國泰融豐lof經歷了從漲停到跌停的「天地板」。wind數據顯示，該lof12月29日收盤價為1.444元，在12月30日的9點15分-30分的集合競價階段，便被神秘資金爆買，並直接拉出了9.97%的漲幅，導致該lof一字漲停封板。
同花順系統顯示，在盤後仍有一些資金掛單，僅在1.588元的價位上，就有133萬手買單等待成交。按照1.588元的價格估算，這些買單的資金體量約為2.11億元。
之所以吸引眾多散戶「趨之若鶩」，是因為一位股民無意中發現了該lof基金每日場內交易額僅有十餘萬元，自己通過買了100股從而帶動了成交量，這讓他「體驗到了當股票莊家」的感覺。隨後，他在抖音、小紅書等多個憑條分享了自己的感受，從而引發股民的追隨。「以前覺得主力遙不可及，直到我自己成為主力」、「100股封漲停」的話題迅速成為股票投資論壇的熱詞，更吸引了股民圍觀。不過，在12月31日午後，該股民發布的相關帖子已經消失不見。
「抖音、小紅書過來的兄弟，加油沖，打造散戶自己的龍」、「這種怎麼玩？我也買幾手，爭取自己坐莊」，國泰融豐lof的評論區，已經擠滿了「聞訊而來」的散戶。
不過，散戶期待的「坐莊」並未成真。12月31日，同樣在集合競價的時間段內，國泰融豐lof已經被砸到1.429元，封死跌停板。相比1.318元的單位凈值，溢價率仍為8.42%。
這讓不少股民徹底懵圈，在盤後的掛單系統，界面新聞記者看到仍有賣家以1.429元的價格掛出1.9萬手大單，但並未成交。
「從場內溢價率來看，估計還要有一個跌停，場內凈值才能回歸產品凈值。」有股票投資人士對界面新聞記者分析表示。
由於短短兩天內上演「天地板」，12月31日早間，界面新聞記者看到國泰融豐lof已經內列為重點監控證券，一直到2026年1月15日。
因為資金炒作，仍有不少lof維持場內凈值的高溢價。wind數據顯示，截至12月31日收盤，有12隻場內lof的升水率超過5%。
升貼水率是衡量lof基金場內交易價格與場外凈值偏離程度的指標。當場內交易價格高於凈值時稱為升水，表明市場情緒過熱或短期供需失衡；當場內交易價格低於凈值時稱為貼水，反映市場情緒低迷或流動性不足。經過前期的炒作和暴跌後，國投瑞銀白銀期貨（161226.sz）的場內溢價率仍在11.88%。
「lof基金兼具開放式和上市交易基金的特點，價格受二級市場供需影響，對規模較小的產品來說，較小的資金量流入就會放大價格波動甚至引發漲停，往往也容易成為炒作資金的選擇。」某公募產品部人士告訴界面新聞記者，由於規模較小的產品流動性相對不足，投資者的情緒變化或是市場相關信息的催化，都有可能加劇波動。
界面新聞記者了解到，元旦小長假前期，市場投機者用少量資金快速推高價格，製造短期大幅波動，吸引跟風盤。但需要注意的是，lof申購份額t+2日才可以在場內賣出，如果場內買入資金不夠，就可能出現賣不掉或是只能低價賣的情況。所以對普通投資者來說，高溢價並不一定意味著高收益，反而可能蘊藏較大的回調風險。本質上，還是需要加強投資者教育工作，讓大家充分認識到相應的風險，避免不必要的損失。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞對界面新聞記者表示，出現小規模場內lof基金高溢價的現象，大概率是情緒與資金驅動，年末主題炒作（如貴金屬、科技）升溫，高風險偏好資金、兩融資金集中湧入。同時lof流動性不足的特徵給短線炒作資金提供了空間，眾多lof場內規模小，流動性普遍不足，而且多數無做市商，價格容易被操控，小額資金即可拉漲停。
另外，投資者認識存在缺陷等因素也不容忽視。代景霞認為，部分投資者特別是經驗不足的散戶，容易被短期快速上漲的行情所吸引，存在 「打板」 博弈心態，盲目跟風追漲，進一步放大了價格與凈值的偏離，推高了場內溢價。一般來說，這類溢價本質上是情緒驅動的泡沫，缺乏基本面支撐。一旦市場情緒退潮，或套利資金大規模入場，價格會快速向凈值收斂，在此過程中，高位接盤的投資者可能面臨巨大虧損。對於流動性極差的迷你 lof，集中的拋壓極易觸發 「跌停—無法賣出—再跌停」 的流動性陷阱，可能引發連續跌停，損失可能進一步擴大。
