來源：中食財經
昨日，會稽山逆勢漲停，古越龍山跟漲……黃酒重回投資者視野。同時，一場啤酒與黃酒企業的跨界交易，結果遲遲未定，引發行業關注。
據公開報道，近日，山東省即墨黃酒廠有限公司（簡稱「即墨黃酒」）的1575.007671萬元股權突遭凍結，凍結期限至2028年10月9日。根據執行信息，即墨黃酒大股東山東魯錦進出口集團有限公司與新華錦集團有限公司列入被執行人（這兩家集團共同持有即墨黃酒廠100%股權，持股比例分別約為54.55%和45.45%。），山東省即墨黃酒廠有限公司被凍結標的1575.007671萬元股權。執行通知書文號為（2025）粵0304民初58829號，由廣東省深圳市福田區人民法院執行。
值得關注的是，今年5月，青島啤酒為增強公司可持續發展能力，官宣了其擬100%收購即墨黃酒的消息。如今，即墨黃酒突傳股權被凍結，是否會影響其與青島啤酒的交易？在酒類行業整體震蕩下行、低度酒成為消費新選擇的全新背景下，被市場看好的黃酒，會否成為酒類消費的新增長藍海？
01
即墨黃酒大股東存退市風險，
「生變」信號早已顯現？
即墨黃酒股權被買賣以及凍結，均與其兩大股東的企業非經營佔用資金等密切相關。
據公開報道，今年5月，新華錦集團為解決資金占用問題，擬出售旗下資產即墨黃酒緩解佔用款問題。
不過，到今年9月，佔用款問題繼續發酵。從彼時新華錦集團的公告來看，新華錦集團及其關聯方非經營性佔用上市公司資金，佔用時間為2025年1月1日到2025年6月30日；但如今，截至2025年半年度報告披露日，佔用資金餘額仍有4.06億元未還。但上市公司（ST新華錦）半年報顯示，今年上半年，新華錦集團及其關聯方共計佔用上市公司資金約8.01億元，期間曾在4月歸還；但隨後又因戰略投資方資金壓力被再次轉出。
值得一提的是，即墨黃酒的兩大股東，亦是一衣帶水的聯繫。愛企查顯示，上市公司為新華錦集團的孫公司，新華錦集團間接持有上市公司股份。新華錦集團為山東魯錦進出口集團有限公司（以下簡稱魯錦集團）的控股股東，持有魯錦集團95%的股份；而魯錦集團為新華錦的大股東，持有上市公司股份43.27%。
行業人士直言，新華錦集團頻繁進行股權質押，或是其企業資金流動性出現問題。同時上市公司已經被警告退市風險。即墨黃酒成為了新華錦集團能否解決當下資金問題的關鍵。
不過，隨著即墨黃酒股權被凍結消息的傳出，即墨黃酒能否順利被賣出，結果變得撲朔迷離。如今年9月，青島啤酒召開2025半年度業績說明會，青島啤酒管理層只回應了上半年業績以及公司產品等相關問題，市場高度關注的6.65億元收購即墨黃酒事宜不僅遲遲無明確進展，且在業績會上遭遇「迴避」。彼時，青島啤酒與即墨黃酒之間的120日交割期已過。
02
交易遲遲未果，
黃酒生意能做否？
從青島啤酒近幾年營收來看，其2023年出現向下拐點。數據顯示，其2023年營收為339.4億元；2024年營收為321.4億元，已經低於2022年的營收規模。
分析人士表示，青島啤酒已經連續3年（2022-2024年）營收停留在321-330億元這個區間。此前的10年（2012-2022年），營收在平均約270億元左右這個級別繼續維持了10年之久。青島啤酒營收增長似乎愈發艱難，甚至有點已經觸及天花板的老態。
業績壓力下，青島啤酒的主要發力點在渠道端。如零售渠道方面，近兩年，青島啤酒聯合美團、餓了么、抖音小時達等平台持續拓展「30分鐘鮮活圈」。其還通過加油機、交易所等消費場景為突破口，結合品牌推廣和產品營銷活動，拉動了當地消費。
擬收購即墨黃酒亦是青島啤酒的一次創新舉動。彼時，青島啤酒表示意在拓展產品線增收。不過，從黃酒市場來看，儘管會稽山的頭部黃酒品牌出現逆勢增長，但黃酒市場整體規模有限性明顯。
據華泰證券的數據，2023年黃酒行業收入約210億，其中全國規上黃酒生產企業完成銷售收入僅剩85億元。2017-2023年，規上企業的營收和利潤總額CAGR分別為-13%和-9%。行業集中度低。
分析人士直言，通過收購拓展產品線，是企業一個比較省力的做法，但黃酒市場認知度仍處在相對較低階段，青島啤酒若收購即墨黃酒，其對業績的助力，或難在短期內顯現，甚至可能增加企業經營壓力。對當下消費環境而言，青島啤酒需要謹慎決定。
如此，在青島啤酒和即墨黃酒之間的合作遲遲未有定論的當下，亟需業績的青島啤酒，會否向新的方向發力呢？
