9月8日，ai硬體板塊再度遭遇大幅下跌，中際旭創（300308.sz）、新易盛（300502.sh）、天孚通信（300394.sz）等多隻龍頭股半小時內跌超10%，市值蒸發近1900億元。截至收盤，ai產業鏈的光模塊、gpu、電路板等分支板塊集體下挫。
ai產業連漲數月後，場內資金「恐高」紛紛止盈，加上8月以來融資客大舉槓桿買入科技行業，槓桿資金在個股下跌時成為跌幅「放大器」，使得ai板塊猛烈回調。與此同時，盤面上行業主題漲跌互現，醫療、豬肉、衛星等板塊表現活躍，顯示出資金正從高估值的ai板塊流出，轉向股價調整更充分、估值更低、具備政策支持或景氣度改善的板塊。
ai產業鏈普跌
早盤，ai硬體板塊便遭遇大幅拋售。中際旭創、新易盛、天孚通信等前期熱門股均跌超10%，勝宏科技（300476.sz）、工業富聯（601138.sh）等產業鏈相關公司也跟隨下跌。
據wind數據統計，8日早盤9：30至10：00半小時內，上述五隻個股市值就合計蒸發1約1900億元。其中，光模塊龍頭中際旭創單家市值損失超600億元。
午後ai跌幅雖有所收窄，但仍是滿屏下跌。截至收盤，cpo方面新易盛跌超10%，聯特科技（301205.sz）、光庫科技（300620.sz）、中際旭創跌超9%，天孚通信跌逾7%；伺服器及gpu方面，工業富聯跌超7%，寒武紀（688256.sh）跌近5%；pcb（印製電路板）方面勝宏科技跌近10%，滬電股份（002463.sz）跌近6%。
ai硬體板塊的下跌並非毫無徵兆。一方面由於市場情緒出現大幅波動，不少資金存在止盈心態，尤其是自4月以來持續大漲。中際旭創年內最高漲幅曾超過400%，新易盛同期漲幅超600%。巨大漲幅背後積累了大量的獲利盤，一旦資金出現分歧或情緒轉弱，便容易引發連鎖拋售。
另一方面由於8月以來融資資金大幅買入科技類的大盤成長標的，融資存在明顯超配，而融資的流出則加劇市場波動該板塊前期漲幅巨大。
數據顯示，近一個月，中際旭創、新易盛、勝宏科技的融資餘額均是翻倍式增長，金額均超70億元；工業富聯的融資餘額增長35.38億元或119%。可以說槓桿資金是ai硬體近一個月暴漲的主要推手。
圖片來源：第一財經記者統計製作
市場分析認為，融資是助漲助跌的，當市場處於上漲趨勢時，融資盤的存在會形成一種正向循環，不斷推高股價，增強賺錢效應，吸引投資者進一步融資買入。當市場開始下跌時，融資盤可能觸及的平倉線，拋售形成新的賣壓會放大個股波動。
目前，買賣雙方對中際旭創的分歧巨大。前申萬宏源首席策略師凌鵬在微信公眾號發文，質疑中際旭創2027年凈利潤預測超過250億的線性外推合理性。另一邊，國盛證券、興業證券分別在9月7日、9月6日發布中際旭創研報，分別給予「買入」「增持」評級。
風格切換正當時？
在ai硬體大跌的同時，調整已久的醫藥與豬肉板塊卻逆勢走強，資金高低切換的跡象明顯。具體到盤面，此前一直滯漲的醫療方向全線補漲，開立醫療（300633.sz）、聯影醫療（688271.sh）漲超10%，邁瑞醫療（300760.sz）放量漲近5%。豬肉板塊集體走強，傲農生物（603363.sh）封板，新希望（000876.sz）、巨星農牧（603477.sh）漲逾5%。
此外，滬深300板塊多隻龍頭股大漲，匯川技術收盤漲逾11%，創2021年8月6日以來新高，三七互娛（002555.sz）、三花智控（002050.sz）、中國電影（600977.sh）、中國衛星（600118.sh）等個股漲停。
資金高低切換本質上是風險與收益的再匹配，是資金追求更高安全邊際和潛在回報率的理性選擇。當某個板塊在資金推動下估值升至歷史高位，其價格往往已透支未來數年增長預期，進一步上漲空間有限而下行風險積聚。相反，一些基本面穩健的板塊可能因市場關注度低、短期景氣度平淡而處於估值窪地，呈現出顯著的性價比優勢。
結合中報業績與行業估值來看，當前市場資金高低切換主要存在以下邏輯支撐，一是中報披露結束後，電新、汽車、農林牧漁等板塊存在景氣度改善趨勢，二是這些板塊普遍估值相對低估。
經過長期調整，醫藥板塊估值已處於歷史低位，而豬肉板塊則受益於周期見底預期，兩者均具有較高的安全邊際。截至9月8日，中證醫療指數年內上漲22.45%，當前市盈率ttm為37.57倍，處於歷史39.92%分位點，指數點位距離2022年7月份的階段高點仍有至少50%上漲空間。
豬產業指數年內僅漲7.28%，市盈率ttm為14.25倍，處於歷史17.51%分位點，且距離2024年10月8日高點仍有5%漲幅空間。
被資金青睞的低估值板塊，其中報業績獲得明顯改善。豬肉板塊中報業績改善不俗，板塊26家上市公司上半年營業收入同比增速平均值16.61%，中位數9.54%，歸母凈利潤同比增速平均值91.5%，中位數36.24%，尤其是盈利能力明顯改善，中位數指標大幅跑贏全a水平。
就9月風格切換，招商證券研報認為，當前a股整體估值水平已不低，但各風格內部差異仍相對較大，剔除銀行的大盤、質量成長等風格仍有一定的估值上漲空間。
東吳證券認為本周三公布的ppi可能是中短線風格切換的「發令槍」，若ppi不及預期，市場大概率維持震蕩格局，建議關注泛科技中相對低位、具備「看漲期權」特性的機器人、ai應用、智駕等，不過考慮到當前etf交易佔比提升帶動板塊聯動性增強，若ai高位品種出現調整，則中下游板塊也較難逆勢有巨大漲幅。若ppi明顯好於預期，則未來1-2個月有望切入順周期價格品種主線，但中長期、直到明年上半年我們仍看好科技方向。
