今年以來，「國補」的助力激活了國內的消費電子市場，從多家機構發布的數據來看，在今年二季度，「國補」疊加618大促，讓多個品類和品牌加速清理了庫存，多項銷售數據都取得了新高。同時，大眾消費理念的轉變，也正在改變著原有的消費邏輯，綠色消費理念的傳導下，二手市場也正在承接著「國補」帶來的紅利。
美股8月20日盤前，二手消費電子產品交易和服務平台萬物新生（愛回收）集團發布了2025年第二季度業績報告，數據顯示，愛回收達到創歷史新高的49.9億元，同比增長32.2%，超過收入指引區間高端。本季度non-gaap經營利潤超1.2億元（經調整，剔除員工股權激勵費用、無形資產攤銷及因收購產生的遞延成本）。
愛回收營收&增速變化，作者製圖
在業績電話會上，談及「國補」政策下二手市場的發展，萬物新生董事會主席、首席執行官陳雪峰表示，對於國補的預期，持續對有關政策保持密切關注。從近期有關部門的文件中、今年國家補貼的額度和執行力度層面，我們明確感受到國家對支持消費、促進消費的決心。
「我們在今年年初曾經判斷，今年具有國家手機數碼產品以舊換新補貼和二手行業發展的機會，所以在年初的預算中判斷今年的收入增速會不降反升，略快於去年收入的同比增速。進入三季度，我們對達成全年經營目標保持充分的信心。」
從細分業務來看，愛回收的收入包括1p（自營）產品銷售收入和3p（平台）服務收入。其中，1p自營回收業務的發展仍是集團整體增長的戰略重心，是主引擎。第二季度，愛回收1p（自營）產品銷售收入達45.6億元，同比增長34%，占收入比重為91.38%，是增長的主要推動力。
就像上文所提及到的一樣，1p業務的增長，與國補和618大促息息相關。不僅如此，愛回收近年來還加速了與京東等供應鏈的合作以及前端交付能力的建設，比如加速開店。財報數據顯示，截至二季度末，全國愛回收門店總數2092家，包含在一二線城市的987家自營店和在中低線城市開設的1105家加盟店。
陳雪峰透露，愛回收的門店和上門交付團隊共同承接了一二線城市近90%的訂單量，在三四線城市承接了近80%的訂單。不過，在下沉市場，由於門店密度和上門人員的暫時性的限制，面對面交付訂單比重低於50%，未來仍有開店和建設上門交付力的空間。
同時，作為蘋果的官方回收合作夥伴，通過長時間供應鏈建設，愛回收的合規翻新業務的收入佔比也在逐步提升。二季度，合規翻新在1p中的收入佔比進一步提升到13.5%。其中，「以銷定修」在二季度新增筆記本和智能手錶品類，單季度gmv突破1億元。
值得一提的是，合規翻新業務的增長，也推動了1p業務毛利率的提升。財報數據顯示，愛回收q21p業務的毛利率為13.2%，而上年同期為12.1%。「我們在蘋果中國官網和直營旗艦店支持以舊換新業務，預計該業務板塊在今年全年有較好的產品收入貢獻，並對集團大盤實現正向的經營利潤貢獻。」陳雪峰說道。
相比較1p業務，3p業務的收入佔比雖然不高，但貢獻了很多高毛利的業務。二季度，愛回收3p業務收入為4.3億元，同比增長15.4%，平台綜合收費率為5.3%。其中，在b2c拍拍業務中，二季度寄賣gmv同比增長128%，帶動拍拍平台收費率小幅度回升。
而多品類回收作為愛回收近年來的新看點，在二季度的gmv達到18.7億元，同比增長超過110%，多品類收入增長接近110%，收費率3.4%。其中，重點品類黃金與奢侈品回收均實現快速增長，黃金回收受益於金價上行趨勢，回收gmv同比增長118%，奢侈品回收gmv同比增長63%。
截至2025年二季度末，愛回收現金及現金等價物、受限資金、短期投資及第三方支付平台賬戶餘額總計23.5億元。另外，愛回收還宣布了一項三年期股東回報計劃。在2025年至2027年，將把年度non-gaap凈利潤以不低於60%的比例返還給股東，形式包括分紅、回購或二者相結合的方式。
業績會上，萬物新生首席財務官陳晨透露稱，在二季度，公司使用了約400萬美元回購近160萬股ads，截至2025年6月27日，在原有的5000萬美元回購計划下累計使用3110萬美元回購了約1230萬股ads。截至2025年6月27日，在原有的5000萬美元回購計划下累計使用3110萬美元回購了約1230萬股ads。6月30日，董事會已批准一項新的股票回購計劃，自2025年6月30日起的12個月內，集團可回購至多5000萬美元股票，該回購計劃會結合三年股東回報方案綜合執行。
根據第三方機構cic發布的數據顯示，中國市場的二手手機3c回收滲透率只有個位數，對比發達經濟體30%以上的回收滲透率，有著充足的上行發展空間。
對於愛回收來說，依託國補的助力，其股價曾在8月20日觸達4.93美元的年度新高，總市值也回到10億美金之上。不過，當國補退潮後，如何能夠保證持續的高增長，這是其未來要面臨的挑戰。（本文首發於鈦媒體app，作者｜杜志強，編輯｜鍾毅）
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